Las empresas chinas han recaudado seis veces más dinero a través de la venta de acciones en Europa que en los EE. UU. este año, ya que las bolsas en Londres y Zúrich se benefician de los lazos geopolíticos desgastados entre las dos superpotencias.
El recorrido de recaudación de fondos marca la primera vez que los negocios corporativos chinos en Europa superan los de Nueva York. Subraya lo mucho que está en juego un histórico acuerdo de inspección de auditoría entre Beijing y Washington en agosto, que se pondrá a prueba este mes, ya que el destino de las cotizaciones de unas 200 empresas chinas en Wall Street está en juego.
Cinco empresas chinas han recaudado más de 2100 millones de dólares en las bolsas de valores de Zúrich y Londres este año, según datos de Dealogic. En comparación, se han recaudado menos de $ 400 millones en total de las cotizaciones en Nueva York. Zurich, en particular, se ha beneficiado de un nuevo esquema de “conexión de acciones” con las bolsas de China continental y sus requisitos menos exigentes sobre la transparencia de los archivos de auditoría de la empresa.
Las cotizaciones chinas en Wall Street, que recaudaron $ 12,4 mil millones en la primera mitad del año pasado, se cerraron efectivamente en julio de 2021, cuando los reguladores en Beijing atacaron a la aplicación de transporte compartido Didi por violaciones de seguridad cibernética solo días después de su oferta pública inicial de $ 4,4 mil millones. Para cuando dejó de cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York 11 meses después, el valor de mercado de Didi había caído alrededor de un 80 por ciento.
La medida agrió aún más una disputa de larga data sobre el acceso de los reguladores de EE. UU. a los archivos de auditoría chinos, lo que podría llevar a que EE. UU. prohíba el comercio en todas las empresas chinas en 2024.
Desde entonces, Beijing lanzó una revisión de las reglas para las empresas chinas que cotizan en el extranjero y tomó medidas enérgicas contra sectores que van desde la tecnología hasta la educación, lo que se sumó al sentimiento bajista entre los inversores globales.
Los movimientos también han frenado la recaudación de fondos corporativos chinos en Hong Kong. Las OPI se encuentran en su nivel más bajo en dos décadas, con cientos de empresas que recibieron luz verde para cotizar en la ciudad retrasando o abandonando sus planes.
Sin embargo, Hong Kong seguía siendo el mercado extraterritorial más grande de China con una recaudación de fondos de OPI de un total de $ 6,6 mil millones este año, que es aproximadamente un 80 por ciento menos que hace un año.
La avalancha de acuerdos en las bolsas de valores europeas es el resultado de que “los reguladores chinos dicen que el diálogo con EE. UU. está en curso, el mercado de Hong Kong es pequeño, así que echemos un vistazo al mercado europeo: Londres, Suiza y Alemania”, dijo un socio en una conferencia internacional. bufete de abogados en China que había trabajado en OPI chinas en Europa este año.
En julio, las bolsas de Shanghái y Shenzhen firmaron un acuerdo para que las empresas chinas realicen cotizaciones secundarias en la bolsa suiza SIX a través de un esquema de “conexión de acciones”. Cuatro empresas chinas han recaudado 1.500 millones de dólares desde que se lanzó el plan.
Los grupos financieros chinos también han estado expandiendo su presencia en los centros financieros de Europa. En junio, el brazo británico de CICC, un banco de inversión estatal, se convirtió en el primer miembro chino de la bolsa suiza, y el mes pasado, el director ejecutivo de Huatai Securities, el segundo corredor más grande de China, dijo que la compañía planeaba obtener licencias. para llevar a cabo operaciones de capital tanto en Zúrich como en Fráncfort.
Ha habido una nueva cotización china en Londres este año. Tiene un esquema de “conexión” similar con Shanghái y organizó una venta secundaria de acciones para Ming Yang Smart Energy en julio que recaudó casi $ 660 millones. Qingdao Haier, el fabricante de productos electrónicos, recaudó unos 330 millones de dólares en Fráncfort en 2018.
“Las cotizaciones en Zúrich y Frankfurt muestran la creciente capacidad de los emisores chinos para acceder a los inversores continentales de manera más directa”, dijo Jason Elder, socio del bufete de abogados Mayer Brown en Hong Kong.
Sin embargo, advirtió que es poco probable que las ventas de acciones europeas compitan con el flujo de acuerdos de los grupos chinos en Nueva York, que recaudaron más de 100.000 millones de dólares de las ventas de acciones en Wall Street durante las últimas dos décadas.
“No veo que los acuerdos de conexión de acciones en Europa estén en la misma línea que lo que se obtiene en los EE. UU.”, dijo Elder.
Una persona involucrada en la creación del esquema de conexión de acciones entre China y Suiza dijo que el acuerdo era atractivo para Beijing porque no obligaba a las empresas chinas a poner sus archivos de auditoría a disposición de los reguladores suizos, en contraste con los estándares regulatorios de EE. UU.
Funcionarios de la Junta de Supervisión de Contabilidad de Empresas Públicas, el regulador contable de EE. UU., viajarán a Hong Kong a mediados de septiembre para examinar los archivos de trabajo de auditoría de varias empresas chinas que cotizan en Nueva York, incluidas Alibaba de Jack Ma y Yum China, propietaria de KFC. y las marcas Pizza Hut en China.
La PCAOB determinará al final del año si China cumple con la legislación de divulgación de auditoría de los EE. UU., y las empresas chinas serán eliminadas de la lista de los EE. UU. en 2024 si se determina que no cumplen este año y el próximo.
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