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Una forma polémica de negociación de derivados que se ha extendido por los mercados estadounidenses se está extendiendo a Europa, con el lanzamiento de las llamadas opciones de “día cero” que siguen un índice de las empresas más grandes del continente.
Eurex, la bolsa de derivados gestionada por Deutsche Börse, ofrecerá opciones diarias que siguen el índice de acciones Euro Stoxx 50, ampliamente seguido, a partir del lunes.
La demanda de contratos similares que siguen al S&P 500 se ha disparado desde la pandemia de coronavirus y ahora representan más del 40 por ciento de los 2,8 millones diarios de opciones que siguen el índice de referencia de las acciones estadounidenses.
Las llamadas opciones de día cero se refieren a contratos que vencen el mismo día en que se compran y permiten a los operadores tomar posiciones específicas en los mercados de valores en torno a eventos como datos económicos, ganancias corporativas o reuniones de política monetaria.
Su rápida aparición ha generado preocupación de que desencadenen ráfagas diarias de actividad que podrían estar provocando fuertes liquidaciones de acciones al final de la jornada de negociación.
Eurex dijo que el lanzamiento de sus contratos, que expiran al final de cada día hábil en Alemania, fue en respuesta a la demanda de los clientes. El clamor por los contratos de día cero también ha impulsado las ganancias corporativas de su rival Cboe Global Markets, el mayor operador de bolsas de opciones de Estados Unidos.
“El mercado estadounidense de opciones diarias ya está establecido y vimos un fuerte crecimiento del volumen allí”, dijo Zubin Ramdarshan, jefe de diseño de productos de índices y acciones de Eurex.
El lanzamiento del lunes marca los primeros productos de opciones diarios que siguen un índice bursátil a nivel europeo. El equivalente más cercano, las opciones semanales de Eurex, sólo vencen los viernes.
Las opciones Euro Stoxx 50 son los productos negociados más populares de Eurex y Ramdarshan dijo que la bolsa también estaba considerando contratos similares para otros índices, comenzando con el índice de referencia alemán Dax.
Lotte de Vos, directora de estructura del mercado europeo de la firma comercial Optiver, dijo que tenía esperanzas de que las nuevas opciones “pudieran proporcionar un impulso muy necesario” al mercado de opciones europeo, que ha luchado por crecer en los últimos años.
“Una observación importante que hemos hecho a partir de productos similares es que no sólo desplazan el volumen de los vencimientos mensuales y semanales, sino que se suman a los volúmenes generales”, añadió.
El rápido crecimiento en Estados Unidos ha avivado las preocupaciones entre algunos analistas y reguladores, que temen que la forma en que los operadores cubren los contratos que venden podría exacerbar las oscilaciones intradía del mercado de valores y aumentar la volatilidad del mercado.
En Estados Unidos, los contratos con menos de un día para expirar ahora representan el 43 por ciento del volumen total de negociación de opciones del S&P 500, en comparación con solo el 6 por ciento en 2017, según datos de Cboe.
Cboe argumentó en un artículo a principios de este mes que las preocupaciones eran “válidas”. . . en teoría”, pero en la práctica el “riesgo es mínimo porque no todos los inversores tienden a operar en la misma dirección”.
Pero algunos dudan que las opciones diarias de Eurex tengan el mismo impacto en Europa porque el comercio de opciones es menos popular, particularmente entre los inversores minoristas.
“No esperamos el mismo grado de crecimiento exponencial que hemos visto en S&P [zero-day options]”, dijo Kieran Diamond, estratega de volatilidad de UBS.
“Las opciones con vencimiento semanal en el Euro Stoxx no son tan activas como las opciones mensuales estándar. Es difícil de imaginar [zero-day] impulsando un grado similar de expansión en Europa cuando la gente aún no está negociando activamente las opciones semanales”, añadió.
Ramdarshan dijo que el aumento de las tasas de interés globales ha impulsado el auge de las opciones a corto plazo, ya que los mercados se vieron impulsados por la incertidumbre sobre cuánto tiempo los bancos centrales globales mantendrán las tasas de interés elevadas mientras intentan acabar con la inflación.
“De repente, se publican datos macroeconómicos sobre desempleo, IPC, producción fabril, cualquier cosa que dé una indicación de dónde los bancos centrales podrían pausar los aumentos de tasas o aumentarlas. . . Es muy relevante para las estrategias comerciales y las carteras de cobertura”, dijo.
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