La Caída de las Acciones de Strategy Inc. en Medio de Preocupaciones sobre Bitcoin
Las acciones de su empresa, Strategy Inc. (anteriormente MicroStrategy), han caído un 15% este mes, eliminando gran parte de la prima que había disfrutado por sus tenencias en Bitcoin, de acuerdo con Bloomberg. Lo que alguna vez fue el favorito de Wall Street, visto como la apuesta más clara en las criptomonedas a través de los mercados públicos, ahora genera dudas y un intenso escrutinio.
El centro de esta preocupación radica en cómo Strategy está financiando sus continuas compras de Bitcoin. A principios de este año, Saylor presentó una nueva forma de acciones preferentes, diseñada para impulsar la acumulación de criptomonedas sin diluir a los accionistas comunes. Sin embargo, el interés por esta nueva oferta ha sido decepcionante; una ronda reciente logró recaudar solo 47 millones de dólares, muy por debajo de las expectativas.
Ante esta falta de fondos, Strategy se vio obligada a recurrir a la emisión de acciones comunes, a pesar de que anteriormente había prometido no diluir la acción a precios de valoración bajos. El 25 de agosto, la compañía vendió cerca de 900,000 nuevas acciones, un movimiento que ha inquietado a los inversores y ha generado acusaciones de retractarse de sus promesas.
Algunos inversores en línea vieron este movimiento como una violación de la confianza, considerando que la emisión de acciones a un valor de mercado neto ajustado (mNAV) ya en descenso podría provocar un círculo vicioso negativo: “la caída en la acción debilita la capacidad para comprar Bitcoin, erosionando la confianza y más adelante arrastrando la prima hacia abajo,” reporta Bloomberg. Sin embargo, Saylor desestimó la crítica en línea al publicar una imagen generada por inteligencia artificial de sí mismo caminando junto a un gran oso, como se informa.
Mientras tanto, sus seguidores argumentaron que mantener la flexibilidad podría beneficiar a la empresa si esta logra ser incluida en el S&P 500 o si Bitcoin experimenta un resurgimiento.
El Modelo de Bitcoin de Strategy Bajo Presión
Strategy nunca fue simplemente otra acción tecnológica. Desde que Saylor hizo la transición de la empresa hacia Bitcoin en 2020, se convirtió en un experimento audaz: ¿podría un balance corporativo transformarse en un motor permanente de demanda para las criptomonedas? La compañía dejó de operar en función de ingresos y, en su lugar, se convirtió en una apuesta apalancada sobre el precio del Bitcoin, un modelo que es seguido de cerca por fanáticos y escépticos.
Por un tiempo, funcionó. El valor de mercado de Strategy a menudo se disparó muy por encima del valor de sus tenencias en Bitcoin, fenómeno que se rastrea a través de su relación de valor de mercado a valor neto de activos (mNAV). En su punto máximo, el múltiplo mNAV alcanzó 3.4. Hoy en día, se sitúa en apenas 1.57. Lo preocupante para los optimistas es que esta compresión ocurre no durante una caída de criptomonedas, sino en medio de un auge más amplio.
Los riesgos de esta estrategia van más allá de una empresa. El “manual” de Saylor para captar deuda y capital, comprar Bitcoin, observar cómo el mercado asigna una prima y repetir esta operación ha inspirado a un número creciente de firmas de tesorería que actualmente poseen más de 108 mil millones de dólares, o el 4.7% de la oferta de Bitcoin, según Bloomberg. Si la prima de Strategy colapsa, la confianza en el modelo en sí podría desmoronarse.
Jake Ostrovskis, analista principal en Wintermute’s OTC Desk, comentó que “la disminución de la prima es una reacción natural a la competencia y a las alternativas para que los comerciantes obtengan exposición a los activos digitales”, además de señalar que “retroceder en la guía sobre la emisión de acciones por debajo de 2.5x mNAV ha forzado una reevaluación a corto plazo de la estrategia corporativa”, según Bloomberg.
La competencia ha aumentado significativamente. Nuevos vehículos de criptomonedas, muchos de ellos lanzados por influyentes o figuras políticamente conectadas a través de SPACs y fusiones inversas, están invadiendo el espacio. Sin embargo, a menudo carecen de la escala o la liquidez comercial de Strategy, lo que podría resultar menos sostenible en tiempos de declive.
Jack Mallers, CEO de Twenty One Capital Inc, opinó que, “¿Es este mercado especulativo? Creo que sí”, añadiendo que “lo que aprendimos es que crear una compañía de tesorería de Bitcoin no es una escasez en sí misma. Cualquiera puede registrar un negocio, intentar hacerse público y tratar de recaudar fondos para comprar Bitcoin”.
Preguntas Frecuentes
¿Qué está sucediendo con la empresa de Michael Saylor?
Su firma, Strategy Inc., está batallando después de que sus acciones cayeran un 15% este mes, en parte debido a preocupaciones sobre cómo financia su racha de compras de Bitcoin.
¿Hay otras empresas haciendo lo que hizo Strategy?
Sí. Muchas han copiado el modelo de utilizar fondos corporativos o mercados de capital para adquirir Bitcoin. En conjunto, estas firmas ahora poseen más de 100 mil millones de dólares en BTC.
La situación actual de Strategy Inc. plantea preguntas cruciales sobre la viabilidad de modelos similares en el futuro. A medida que los mercados evolucionan y se adaptan, la capacidad de Saylor para mantenerse relevante en el ámbito de las criptomonedas será fundamental no solo para su empresa, sino también para la percepción general de los activos digitales en el mundo corporativo.
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