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La política monetaria estadounidense va camino de divergir marcadamente de la de Europa el próximo año, y las proyecciones de mayor crecimiento e inflación abren una brecha transatlántica con la aletargada zona del euro.
La Reserva Federal está dispuesta a recortar su tasa de interés de referencia sólo la mitad para fines del próximo año que el Banco Central Europeo, que enfrenta un crecimiento debilitado y una inflación que no alcanza su objetivo, según los precios del mercado.
Mientras Donald Trump se prepara para recortar impuestos y aumentar los aranceles, se pronostica que la inflación estadounidense se mantendrá por encima del 2 por ciento durante todo 2025, según predicciones compiladas por Consensus Economics. Por otro lado, se pronostica que la inflación de la eurozona caerá por debajo del objetivo del BCE del 2 por ciento tan pronto como en febrero.
“Esperamos que se abra una divergencia entre los ciclos de relajación de la Reserva Federal y el BCE, ya que los crecientes riesgos de inflación hacen que la primera adopte un enfoque bastante cauteloso, mientras que el segundo responde enérgicamente a la debilidad económica”, dijo Jennifer McKeown, economista jefe global de Economía del capital.
La separación de caminos subraya las crecientes preocupaciones sobre la asediada economía de la eurozona, donde los responsables políticos temen mayores daños por una posible guerra comercial liderada por Trump. Se espera que los planes de política del presidente electo aviven el crecimiento y la inflación de Estados Unidos en el corto plazo, y el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, destacó este mes que “no tenía prisa” por bajar las tasas de interés.
La inflación y la política monetaria se movieron de manera ampliamente sincronizada en gran parte del mundo durante los últimos tres años, a medida que los países experimentaron un salto generacional en el crecimiento de los precios. Pero las primeras medidas adoptadas este año por la Reserva Federal, el BCE, el Banco de Inglaterra y otros bancos centrales occidentales para flexibilizar la política podrían dar paso a un enfoque más discordante en 2025.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a dos años -que sigue de cerca las expectativas de tasas de interés- aumentó a 4,4 por ciento al final de la semana desde 3,6 por ciento a principios del mes pasado, en medio de mayores preocupaciones sobre la inflación.
La separación de caminos subraya las crecientes preocupaciones sobre la asediada economía de la eurozona, donde los responsables políticos temen mayores daños por una posible guerra comercial liderada por Trump.
La divergencia ha provocado una reversión en los mercados de divisas, donde las tasas de interés son una fuerza impulsora. El dólar, que se había estado debilitando desde el verano, se recuperó dramáticamente frente a sus pares durante las elecciones estadounidenses cuando los inversores anticiparon el impacto de las políticas arancelarias e impositivas de Trump.
Eso ha llevado al euro a un mínimo de casi dos años, en su mayor liquidación desde la crisis energética de 2022, y la moneda única está aún más inestable por datos económicos más débiles que han aumentado la posibilidad de un recorte de tipos de medio punto por parte del gobierno. BCE en la reunión del próximo mes.
Samuel Tombs, economista de Pantheon Macroeconomics, dijo que la tasa de desempleo de Estados Unidos todavía era lo suficientemente baja y las expectativas de inflación lo suficientemente altas “como para sugerir un nuevo estallido de inflación”. . . queda incrustado”.
Y añadió: “Es concebible que la Reserva Federal tenga que poner fin prematuramente a su ciclo de flexibilización si el señor Trump implementa su agenda rápidamente”.
Tom Barkin, presidente de la Reserva Federal de Richmond y miembro con derecho a voto en el Comité Federal de Mercado Abierto de este año, que fija las políticas de este año, dijo al Financial Times la semana pasada que regresar las tasas a un nivel más “neutral” que ya no frene el crecimiento “podría suceder con bastante lentitud si Pensaste que necesitabas seguir apoyándote en las brisas inflacionarias”.
Los economistas ahora esperan un crecimiento económico de Estados Unidos del 2,7 por ciento en 2024, frente a menos del 1 por ciento pronosticado en octubre de 2023, según Consensus Economics. Para el próximo año, los economistas revisaron sus pronósticos de crecimiento económico de Estados Unidos al 1,9 por ciento, frente al 1,6 por ciento esperado en marzo.
La tendencia va en dirección opuesta en la eurozona, donde las proyecciones de crecimiento se han rebajado al 0,7 por ciento este año y al 1,1 por ciento el año pasado. En verano, los economistas esperaban un crecimiento del 1,4 por ciento en el bloque para 2025. Algunas encuestas empresariales sugieren que la economía de la zona del euro podría caer en recesión, dijo McKeown de Capital Economics, “lo que contrastaría marcadamente con la resiliencia de Estados Unidos”. economía”.
Los mercados están descontando más de 1,5 puntos porcentuales de recortes de tipos para finales del próximo año por parte del BCE. Esto llevaría la tasa de depósito del actual 3,25 por ciento al 2 por ciento ya en junio y por debajo de esa tasa para finales de año. Los economistas encuestados por Consensus Economics esperan una tasa media del 2,15 por ciento para diciembre de 2025.
En contraste, en Estados Unidos, los mercados esperan un recorte de menos de 0,7 puntos porcentuales para fines del próximo año desde la tasa actual de 4,5-4,75 por ciento. Los economistas esperan una tasa media del 3,375 por ciento.
“El enfoque del BCE se está desplazando cada vez más hacia las preocupaciones sobre el crecimiento económico y alejándose de las preocupaciones sobre la inflación”, dijo Andrzej Szczepaniak, economista del banco de inversión Nomura. “En última instancia, creemos que el BCE se verá obligado a recortar las tasas por debajo de neutral para apoyar la economía”.
En el Reino Unido, los mercados esperan recortes graduales de los tipos del Banco de Inglaterra tras las revisiones al alza del crecimiento del PIB y de la inflación como resultado de las medidas anunciadas en el presupuesto de otoño.
El crecimiento económico del Reino Unido también ha sido más fuerte de lo esperado en la primera mitad del año, mientras que la inflación aumentó más de lo previsto hasta el 2,3 por ciento en octubre. Los mercados esperan que las tasas caigan a alrededor del 4 por ciento para fines del próximo año desde la tasa actual del 4,75 por ciento.
Información adicional de Olaf Storbeck en Frankfurt y Colby Smith en Washington