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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
El negocio del lujo es la seducción. La estética, las texturas y el aura de exclusividad conspiran para convertir a los clientes expertos en verdaderos creyentes. Se supone que esa lógica no se aplica a los inversores testarudos. Sin embargo, su enfoque hacia el sector también gira hacia la fe ciega.
Véase, por ejemplo, la reacción del mercado ante las (horribles) cifras de ventas de LVMH. El negocio clave de moda y artículos de cuero del gigante del lujo, que incluye marcas como LV y Dior, cayó un 5 por ciento en el tercer trimestre cuando el consumidor chino finalmente capituló. Esto apunta a una desaceleración mucho más pronunciada de lo que se temía.
Sin embargo, los inversores acogieron esto con sorprendente aplomo. De hecho, la principal sorpresa tras la venta masiva de mini lujo del miércoles fue cuán mini era. Las acciones de los competidores cayeron un par de puntos porcentuales. Y la propia LVMH cayó menos que la magnitud de los recortes en las ganancias previstas. De hecho, 21 veces las ganancias del próximo año, la valoración del grupo no está lejos de los múltiplos de mitad de ciclo de 23 a 24 veces, según Thomas Chauvet de Citigroup. Al parecer, el mercado ve esto como una clásica crisis macroeconómica, que pronto se revertirá.
Eso es rico. Se supone que el aún confuso programa de estímulo de China se traducirá rápidamente en un mayor consumo. Los analistas, por ejemplo, prevén un crecimiento de ventas de un dígito medio para LVMH el próximo año.
Lo que es más preocupante es que no está nada claro que, cuando finalmente desaparezca el lastre macroeconómico, el sector del lujo volverá sin problemas a un rápido crecimiento. Es posible que los sucesivos aumentos de precios hayan desanimado a algunos clientes. En una era de “lujo tranquilo” fantásticamente chic pero no terriblemente emocionante, también hay murmullos sobre la conveniencia del producto.
Eso deja al sector del lujo en su conjunto expuesto a más decepciones. Las verdaderas empresas súper premium como Hermès y Ferrari, impermeables tanto a los ciclos macroeconómicos como a los de la moda, deberían estar relativamente protegidas. Marcas como Prada/Miu Miu, que recientemente han encontrado el favor de los consumidores, podrían verse protegidas de lo peor del impacto.
LVMH no está en este campo. El peso del grupo ha sido tradicionalmente una ventaja, permitiéndole invertir en talento, marketing y bienes raíces. Pero el impulso en LV y Dior ha sido relativamente débil, sugiere un análisis de Bernstein sobre la deseabilidad de las marcas. Puede que no ayude que el grupo se encuentre en medio de una transición creativa y gerencial, que tomará tiempo para ganar impulso.
La prima de LVMH para el sector se ha comprimido desde alrededor del 40 por ciento en marzo a alrededor del 6 por ciento hoy, según cifras de Bloomberg. El sector del lujo está muy lejos de recuperar su arrogancia. Y LVMH, inusualmente, tiene trabajo que hacer para recuperar su brillo.
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