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Los incumplimientos soberanos serán más frecuentes en la próxima década a medida que los países más pobres luchan contra cargas de deuda considerables y el legado de altos costos de endeudamiento, según S&P Global Ratings.
Aunque las tasas de interés globales están bajando y países como Zambia y Sri Lanka finalmente están saliendo del default, muchos países se han quedado con escasos recursos para pagar sus deudas en moneda extranjera y escaso acceso al capital.
“Debido al aumento de la deuda y al aumento de los costos de endeudamiento de la deuda en moneda fuerte. . . Los soberanos incumplirán sus deudas en moneda extranjera con mayor frecuencia en los próximos 10 años que en el pasado”, dijo la agencia de calificación en un informe.
La advertencia surge mientras muchos países intentan salir de la batalla por el default para asegurar acuerdos con grupos de acreedores cada vez más dispares y acceder a suficiente alivio para evitar otra crisis de deuda.
Países endeudados, incluidos Kenia y Pakistán, han evitado por poco los impagos gracias a nuevos rescates del FMI y otros préstamos este año. Pero, en la práctica, todavía están excluidos de los mercados de bonos para refinanciar sus deudas, dados los costos de endeudamiento de dos dígitos que muchos gobiernos similares tienen que pagar.
Ghana salió este mes del default cuando completó una reestructuración de bonos en dólares estadounidenses que impuso una amortización del 37 por ciento a los acreedores. A principios de este año, Zambia puso fin a una saga de reestructuraciones de cuatro años, mientras que se espera que el nuevo gobierno de Sri Lanka cierre pronto un acuerdo para poner fin al incumplimiento de los bonos en 2022.
Ucrania también concluyó la reestructuración de más de 20.000 millones de dólares de deuda, la mayor desde Argentina en 2020, en sustitución de una suspensión de pagos concedida tras la invasión a gran escala de Rusia en 2022.
Sin embargo, Zambia, Sri Lanka y Ucrania han acordado aumentar los pagos de sus bonos reestructurados si cumplen sus objetivos económicos en los próximos años, lo que complica cuánto alivio necesitarán o recibirán en última instancia.
Los países que salen de reestructuraciones de deuda tienen calificaciones más bajas que en el pasado, según Frank Gill, especialista soberano de Emea en S&P Global Ratings. “Eso apunta a la posibilidad de que se repitan los incumplimientos”.
El nivel de impagos también dependía de las decisiones fiscales de los países y del grado en que podían atraer capital extranjero, como la inversión extranjera directa, para ayudar a cubrir los déficits de cuenta corriente, añadió Gill. Pero hubo pocas señales de un gran impulso en este último, dijo.
Si bien no hubo una sola señal de alerta temprana de un incumplimiento soberano, dijo S&P Global Ratings, encontró que los gobiernos dedicaron un promedio de una quinta parte de sus ingresos al pago de intereses en el año anterior a que dejaran de pagar el servicio de la deuda.
Los países que el próximo año enfrentarán grandes vencimientos de deuda en relación con las reservas incluyen a Maldivas, que recientemente obtuvo un rescate de India, y Argentina.
El gobierno de Argentina ha dicho que puede encontrar dólares para cubrir alrededor de 11.000 millones de dólares en pagos de bonos extranjeros el próximo año, a pesar del acceso limitado a los mercados globales, la presión sobre las reservas y los inminentes pagos de préstamos del FMI.
El mes pasado, el presidente Javier Milei también aprobado un decreto para permitir el canje de deuda vencida por nueva deuda a tasas de interés de mercado sin aprobación legislativa previa.
En la próxima década, el aumento de este tipo de recompras y operaciones similares significó que “la naturaleza de los impagos probablemente se volverá mucho menos convencional”, dijo Giulia Filocca, analista senior de calificaciones soberanas de S&P.
“Estamos viendo cada vez más operaciones de recompra que pueden no parecer un incumplimiento”, pero que la agencia puede clasificar como un intercambio en dificultades si se hicieron para evitar un incumplimiento total, dijo.
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