En los 30 meses transcurridos desde que sacó a bolsa Endeavour en 2021, el director ejecutivo, Ari Emanuel, no ha tenido reparos en expresar su frustración por el precio de sus acciones.
Emanuel a menudo promocionaba un efecto de “volante” para la variedad de activos de la compañía, que incluyen la agencia de talentos más grande de Hollywood, una liga profesional de jinetes de toros, un grupo de apuestas deportivas y eventos como la Feria de Arte Frieze.
Los puntos en común fueron los deportes globales, los eventos en vivo y la representación de talentos. Pero los inversores parecían inseguros de cómo encajaban todos ellos, y las acciones cayeron un 35 por ciento después de su salida a bolsa.
“Simplemente creo que esto requiere un poco de tiempo para que todos entiendan todas las piezas”, dijo Emanuel en una conferencia de inversión esta primavera. “Esperemos que la gente se dé cuenta más temprano que tarde”.
La semana pasada, Emanuel señaló que estaba cansado de esperar. El miércoles, Endeavour anunció que había iniciado una revisión de “alternativas estratégicas”. Su accionista mayoritario, la firma de capital privado Silver Lake, dijo poco después que estaba considerando una propuesta para privatizar la empresa. La acción subió, terminando la semana con un alza de casi el 28 por ciento.
Endeavour ya había combinado sus divisiones World Wrestling Entertainment y Ultimate Fighting Championship en septiembre en TKO, una nueva empresa que cotiza en Nueva York. La esperanza era que esto ayudaría a los inversores a centrarse más claramente en el valor de los otros activos de Endeavour, pero las acciones cayeron a nuevos mínimos en las últimas semanas.
“Ha habido cierta frustración por parte de la base de accionistas existente que ha sido propietaria de Endeavour desde la oferta pública inicial”, dijo Stephen Glagola, analista de TD Cowen. “Había la sensación de que la transacción TKO iba a ser un catalizador. Pero las acciones aun así bajaron”.
Quizás igual de frustrante para Emanuel fue la adquisición en septiembre de su agencia de talentos rival, CAA, por parte de Artémis, el holding familiar del multimillonario francés François-Henri Pinault.
El valor empresarial de aproximadamente 7.000 millones de dólares de ese acuerdo (un múltiplo de aproximadamente 13 veces las ganancias de CAA antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización en su último año financiero) representó una prima considerable respecto de la valoración de la propia agencia de talentos de Endeavour, WME Group, y su otros negocios.
Excluyendo su participación del 51 por ciento en TKO, los activos restantes de Endeavor se cotizaban a un múltiplo empresarial de 4,1 veces el ebitda de 2024, según Citi.
“Ese es un múltiplo notablemente bajo para activos atractivos, altamente diferenciados y bien administrados”, escribieron los analistas de Citi esta semana, y agregaron que valoraron Endeavor en 30 dólares por acción. Las acciones de la compañía terminaron la semana a 22,85 dólares.
United Talent Agency, la tercera más grande de Hollywood, también obtuvo un múltiplo de valoración más rico que Endeavor, de casi 15 veces el ebitda, cuando recibió una inversión de EQT Private Equity el año pasado.
Emanuel, que comenzó como agente y todavía gestiona un puñado de clientes estrella, se quejó públicamente del valor descontado de WME ante sus pares en la conferencia Screentime a mediados de octubre, donde también criticó a CAA y a su director ejecutivo, Bryan Lourd.
Citó una demanda reciente de la actriz Julia Ormond alegando que dos agentes de alto rango de la CAA le habían advertido que no hablara sobre los abusos cometidos por Harvey Weinstein, el deshonrado productor de Hollywood. CAA ha dicho que las afirmaciones de Ormond son “infundadas y la agencia las refutará enérgicamente en los tribunales”, y agregó que se toma en serio las acusaciones de agresión y abuso.
Emanuel dijo en el evento del 11 de octubre que tenía una “agencia más grande” que CAA y agregó que “valemos más y tenemos más moral”.
Lourd respondió al día siguiente, llamando a Emanuel “increíblemente performativo, errático y. . . egoísta” y cuestionando cómo “podía presentarse como moralmente superior a cualquiera”.
El enfrentamiento público entre los dos superagentes se produce cuando sus agencias están sufriendo tras casi seis meses de huelgas que han paralizado a Hollywood. Emanuel dijo recientemente que Endeavour está perdiendo 25 millones de dólares al mes debido a las huelgas.
El Writers Guild ha llegado a un acuerdo con el grupo que representa a los estudios y los streamers, pero el Screen Actors Guild sigue en huelga. Las negociaciones fracasaron el 10 de octubre después de que los actores exigieran una parte de los ingresos de los suscriptores de streaming, lo que el codirector ejecutivo de Netflix, Ted Sarandos, desestimó como un “impuesto” inaceptable.
Las dos partes han reanudado las conversaciones y hay esperanzas de que se llegue pronto a un acuerdo, pero los ánimos están caldeando en todo Hollywood. La respuesta de Israel al ataque de Hamás se ha convertido en otro punto álgido, lo que ha provocado problemas para CAA apenas unas semanas después de que se cerrara el acuerdo con Pinault.
La agente de la CAA Maha Dakhil, que representa a Reese Witherspoon y Tom Cruise, entre otras celebridades, se hizo a un lado de su papel como codirectora del departamento de películas después de volver a publicar una historia de Instagram sobre la respuesta de Israel a los ataques de Hamas con una referencia a ‘ genocidio’.
El puesto fue eliminado y Dakhil se disculpó y renunció a la junta de la agencia interna de CAA. Pero Aaron Sorkin, el creador de El ala oeste y guionista de La red social, Dejó la agencia y regresó a WME después del incidente.
CAA y Endeavor declinaron hacer comentarios.
Para Emanuel, Endeavor y sus empleados, los próximos meses pueden resultar marcados por la incertidumbre. Silver Lake, con alrededor del 71 por ciento del poder de voto de Endeavour, dice que está examinando formas de privatizar la empresa y no está interesada en recibir ofertas por sus activos. Por su parte, Endeavor dice que no considerará la venta de su participación del 51 por ciento en TKO.
Glagola de TD Cowen dijo que veía a Endeavor como un “conglomerado”, lo que ha dificultado la capacidad de los inversores para reconocer cualquier sinergia que exista entre los diferentes negocios. Por este motivo, Silver Lake podría decidir en última instancia vender algunos de los activos de la empresa, afirmó.
“Si Silver Lake va a privatizar esto, mi suposición sería que probablemente separarán algunos de estos negocios para crear valor”, añadió.