Elon Musk puede querer salirse de la compra de Twitter, pero no es tan fácil

El CEO de Twitter, Parag Agrawal, puso los toques finales el domingo con una extensa serie de tweets sobre la cantidad de cuentas de spam en la red social. El aspirante a adquirente de la red social, Elon Musk, tuvo mucho que decir sobre esta última semana. Serían muchos más de los que dice la propia empresa. Esta vez, Musk mantuvo breve su respuesta al mensaje de Agrawal: un emoji de caca.

Al hacerlo, violó un acuerdo que había hecho con Twitter de que “no enviaría tuits despectivos sobre la empresa o sus representantes”. Pero realmente no es sorprendente. Es la marca registrada de Musk que no será sermoneado ni silenciado por nada ni nadie.

El botón de pausa que supuestamente presionó suena amenazante, pero en realidad no significa mucho. La pantalla de Musk con ‘más investigación’ sobre la cantidad de cuentas de spam es una maniobra falsa. Sabe desde hace tiempo que la red tiene un problema en esa zona. Twitter ya informa allí ocho años seguidos abiertamente sobre. De hecho, Musk se refirió explícitamente a ello varias veces como una razón importante por la que quería incorporar la red.

Ni siquiera parece importar si la estimación de Twitter de la cantidad de cuentas de spam es más o menos precisa, o si es del 20 por ciento en lugar del 5 por ciento de los usuarios activos. El acuerdo establece que Musk podría optar por no participar en la compra si Twitter informara información falsa que tuviera un “efecto material adverso” en la empresa. Pero el tribunal de Delaware que debería considerar esto ha puesto el listón muy alto. La desinformación tendría que reducir la rentabilidad a largo plazo en un 40 por ciento para ser materialmente perjudicial. Las cuentas de spam son molestas y eliminarlas reduciría los ingresos publicitarios, pero no dañaría la rentabilidad en esa magnitud.

Deterioro del clima bursátil

Entonces, ¿cuál es el punto de que Musk juegue con esas cuentas de spam? Desde la oferta pública de adquisición, el clima del mercado de valores se ha deteriorado considerablemente. Eso significa que la oferta de Musk ahora es muy cara. Mientras tanto, hay más de 15 mil millones de dólares entre la cantidad que Musk pagó por ella y lo que ahora vale la compañía en bolsa.

Hay, sin embargo, una consideración importante. Si los inversionistas creyeran honestamente que la adquisición se llevaría a cabo como se anunció, el precio de las acciones se habría mantenido estable en $ 54.2, lo que significa que había cero dólares entre el valor de la compañía y el precio por acción que Musk estaba dispuesto a pagar por ella. El hecho de que ese precio nunca se haya alcanzado y ahora ronda los USD 37 indica que los inversores siempre han tenido poca confianza en que la adquisición se llevaría a cabo.

Si bien Musk dijo que todavía estaba detrás del acuerdo después de su tweet sobre el botón de pausa, eso no significa necesariamente “a este precio”. Un argumento que se escucha con frecuencia es que puede simplemente cancelar la adquisición a cambio de una multa de mil millones de dólares. Eso allanaría el camino para otra oferta pública de adquisición a un precio mucho más bajo, lo que haría que los peros fueran más grandes que el bache.

Según se informa, existe una “tarifa de ruptura inversa” de alrededor de mil millones de dólares, pero eso solo se aplica en ciertos casos. Si el regulador desaprueba la toma de control, por ejemplo, o si la parte adquirente no puede asegurar el financiamiento. Este no es el caso aquí. No hay razón para que el regulador vea un problema con la adquisición de Twitter por parte de Musk, y él es la persona más rica del mundo. Eso significa que solo tiene que honrar el trato y desembolsar $27,500 millones (el resto del precio de adquisición de $44,000 millones proviene de otros prestamistas y de préstamos que terminan en el balance general de Twitter).

Demanda o suspensión

Sin embargo, si Musk se niega a continuar con la adquisición, la junta de supervisión de Twitter puede intentar obligarlo a presentar una demanda. Si bien existe una buena posibilidad de que la compañía gane ese caso, es poco probable que Twitter lo deje llegar tan lejos. Una demanda puede prolongarse durante mucho tiempo y genera incertidumbre y daños a la reputación. Probablemente será más barato comprar Musk de la adquisición por unos pocos miles de millones de dólares. O negociar un nuevo precio de adquisición que ofrezca a los accionistas una compensación menor.

Twitter podría usar otra arma importante para convencer a Musk de seguir con su oferta, o incluso aumentarla, bromeó recientemente el columnista de Bloomberg Matt Levine: La compañía podría amenazar con expulsar a Musk de su amada red. Se mantiene en contacto con sus fanáticos a través de Twitter y promueve constantemente a Tesla, lo que mantiene alto el precio de las acciones del fabricante de automóviles eléctricos. “Si ya no puede usar Twitter, le costará mucho más que los $44 mil millones que prometió pagar, y le quitará su fuente más importante de alegría en la vida”, dijo el columnista. “Claro, tienes 200.000 millones de dólares, pero ¿cuál es el punto si no puedes twittear?”.