El activismo de los accionistas va en aumento. ¿Y adivina qué? Elon Musk, un defensor fanfarrón de los autos eléctricos, los cohetes que consumen gasolina y muchas otras contradicciones, es su nuevo protagonista.
La oferta muy discutida de Musk por Twitter, la plataforma de redes sociales que ha utilizado para todos sus pronunciamientos, ha reemplazado lo que brevemente parecía una inversión activista más normal en línea con los Elliott y los Icahn del mundo. El 4 de abril, se reveló que el emprendedor inconformista se había convertido en el mayor accionista de Twitter, con una participación del 9 por ciento. A los pocos días le habían ofrecido, y aceptado, un puesto en la junta con la aparente misión de desempeñar el papel de agitador externo.
Los moldes tradicionales, por supuesto, no son para Musk. Y como corresponde a un iconoclasta apurado, pronto cambió de opinión y decidió no unirse a la junta después de todo, sino que acumuló el respaldo financiero para lanzar una oferta completa de $ 43 mil millones por Twitter. Ahora se ha llegado a un acuerdo, aunque nadie sabe cómo termina la historia, dada la incertidumbre sobre la solidez de la financiación y la historia de los enfrentamientos de Musk con los reguladores, en particular la Comisión de Bolsa y Valores, que tiene jurisdicción sobre las adquisiciones.
Pero el caso ha puesto de relieve con una fluorescencia única de Muskish que las empresas de bajo rendimiento son vulnerables a los activistas de un tipo u otro (el precio de las acciones de Twitter en marzo bajó más del 50 por ciento desde su máximo de 12 meses).
Dado que las presiones económicas, el aumento de la inflación y el aumento de las tasas de interés amenazan las valoraciones del mercado de valores, existe un incentivo adicional para que los inversores sean más intervencionistas en un esfuerzo por superar una posible tendencia a la baja en los precios promedio de las acciones.
Al mismo tiempo, hay otro motivo en juego: los principales inversores activos se están volviendo más activistas, ya que finalmente sienten la presión de distinguir su rendimiento de los fondos pasivos baratos que se adaptan a los índices. Últimamente, una serie de grupos, como abrdn del Reino Unido, han tratado de empujar el mercado de lujo hacia modelos de fondos de mayor rendimiento y tarifas más altas.
Efectivamente, en los primeros tres meses del año, se lanzaron 73 campañas de activistas en todo el mundo, un récord trimestral según un nueva revisión por Lazard. En Europa, donde los mercados bursátiles han sido mucho menos espumosos que en los EE. UU., la búsqueda de inversiones infravaloradas por parte de los activistas ha sido particularmente intensa. Se lanzaron 15 nuevas campañas en el primer trimestre, un 50% más que el año anterior.
En parte, esto refleja la creciente preparación de los nombres establecidos para tomar posiciones en contra de la dirección de la empresa en temas específicos. Abrdán ha estado entre los activistas de Vodafone, por ejemplo, uniéndose al activista establecido Cevian para instar a una reestructuración drástica y una revisión de la sala de juntas.
Incluso ha habido activismo de la comunidad de fondos soberanos, tradicionalmente una rareza. Temasek el mes pasado es reportado haber presionado para que el presidente ejecutivo de Bayer, Werner Baumann, abandonara el grupo sanitario alemán.
Otra tendencia, evidente en Italia, ha visto desarrollarse las rivalidades internas, a la par del curso en cierto sentido, pero claramente impulsadas ahora por argumentos sobre el bajo rendimiento del mercado de valores. En Generali, la reunión anual de esta semana será testigo de un enfrentamiento entre el directorio de la aseguradora italiana respaldado por el inversionista líder Mediobanca y un contingente de accionistas rivales encabezado por los magnates de los negocios Leonardo Del Vecchio y Francesco Caltagirone. Ambas partes han maniobrado para maximizar el peso de sus participaciones, siguiendo un patrón más asociado con los fondos de cobertura activistas.
Las campañas de activistas también se han visto particularmente influenciadas por la agenda ESG, con activistas que impulsan a las empresas a buscar políticas ambientales, sociales y de gobernanza más progresistas. Carl Icahn, por ejemplo, ha criticado a McDonald’s por la forma en que sus proveedores tratan a los cerdos. Los fondos de cobertura Snowcap y Clearway han presionado, respectivamente, para alejarse del carbón y salir de Rusia, en los grupos energéticos AGL y Total.
Los datos de Lazard muestran que la cantidad de propuestas de reuniones anuales relacionadas con temas ambientales y sociales en el primer trimestre del año (438) casi igualó el número récord de todo el año registrado el año pasado.
Las campañas que impulsan una fusión o adquisición han disminuido (del promedio del 41 por ciento de los últimos cuatro años) a solo el 30 por ciento, con el cambio de directorio ahora como objetivo en el 40 por ciento de los casos, frente al 31 por ciento. Entonces, como de costumbre, en su plan de privatización de Twitter y su rechazo a un puesto en la junta, Elon Musk está luchando contra la corriente.
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