Desbloquea el Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Un acuerdo que el inversionista activista Elliott Management cerró con un gran grupo de infraestructura de telecomunicaciones estadounidense ha sido atacado como un “acuerdo atractivo” por otro accionista en una demanda que pone de relieve la creciente frecuencia de tales acuerdos.
Ted Miller, accionista cofundador de Crown Castle, presentó su caso buscando anular un “acuerdo de cooperación” que la compañía firmó con Elliott a fines de 2023, que, según él, permitió al poderoso fondo de cobertura seleccionar al director ejecutivo del grupo y establecer estrategia de negocios a cambio de que “los directores titulares obtengan[ting] para conservar sus puestos de trabajo”.
El caso presentado ante el Tribunal de Cancillería de Delaware se produce cuando los acuerdos corporativos con activistas se vuelven más comunes. En 2023, tres cuartas partes de los escaños en las juntas directivas ganados a través de campañas activistas se obtuvieron mediante acuerdos en lugar de ganar elecciones en asambleas de accionistas, según datos compilados por los banqueros de inversión de Barclays. Los datos mostraron que Elliott era el accionista que más a menudo se beneficiaba de esos puestos de compromiso en la junta directiva.
La práctica es cada vez más controvertida, ya que a otros accionistas les preocupa que los directores ejecutivos y las juntas directivas a veces capitulen demasiado rápido y terminen otorgando demasiadas concesiones a los activistas.
«Sin embargo, los asuntos de las corporaciones de Delaware deben ser administrados por juntas directivas, no por acuerdos secretos», dice la demanda, diciendo que los accionistas que no pertenecen a Elliott nunca tuvieron la oportunidad de aprobar las características del acuerdo de cooperación.
Elliott se involucró por primera vez en Crown Castle en 2020, argumentando que la empresa, cuya capitalización de mercado en ese momento era de 70 mil millones de dólares, había desperdiciado demasiado capital en la construcción de una oferta de Internet de fibra.
El precio de las acciones de la compañía cayó bruscamente entre 2020 y 2023, cuando Elliott comenzó a agitarse nuevamente el pasado otoño. En diciembre, Crown Castle reemplazó a su director ejecutivo y luego nombró a dos nuevos directores independientes, incluido un ejecutivo de Elliott.
Miller, que dirige el grupo de inversión Boots Capital Management, ha estado abogando por su propio plan de recuperación en Crown Castle. Sin embargo, la semana pasada la compañía se negó a apoyar a los cuatro candidatos a director que había propuesto presentar en una reunión anual en mayo.
Una persona cercana a la empresa describió la demanda del miércoles como “uvas amargas”, ya que la junta directiva, que incluye al ejecutivo de Elliott, rechazó la participación de Miller en la empresa.
La demanda de Miller nombra a los miembros de la junta directiva de Crown Castle y a Elliott como acusados. Crown Castle describió la demanda de Miller como “sin mérito”, mientras que Elliott se negó a hacer comentarios.
Un asesor de gobierno corporativo que no participó en Crown Castle dijo que los argumentos de Miller parecían débiles ya que aún conservaba la capacidad de dirigir su propia lista rival de directores.
Miller, sin embargo, dijo que su caso había sido impulsado por una decisión la semana pasada en el Tribunal de Cancillería de Delaware que involucraba al banco de inversión Moelis & Co. El tribunal dictaminó que un acuerdo de accionistas que el fundador de la firma, Ken Moelis, firmó con la junta directiva -que exige su aprobación por escrito en áreas tales como la contratación de ejecutivos o la emisión de deuda interfirió indebidamente con la autonomía de directores y accionistas.
«Especialmente a la luz de la decisión de Moelis, las juntas directivas que lleguen a un acuerdo con los activistas deben tener cuidado de no obligarse de una manera que limite su capacidad para gestionar la empresa», dijo Ann Lipton, profesora de derecho en la Universidad de Tulane.