El yen cayó a su nivel más bajo frente al dólar estadounidense desde agosto de 1998 el martes cuando los fondos apalancados en Europa y Estados Unidos reanudaron las apuestas de que continuaría la política monetaria ultralaxa del Banco de Japón.
Después de una mañana relativamente tranquila, el yen comenzó a caer bruscamente por la tarde, superando la línea de Y141/$ para alcanzar un nuevo mínimo de 24 años de Y141,81/$.
Los operadores en Tokio dijeron que el desencadenante de la ruptura del yen fue el anuncio del Banco de la Reserva de Australia de un aumento de medio punto porcentual en las tasas de interés y la señal que lo acompaña de que el banco central aún no ha terminado con su ciclo de ajuste monetario.
Japón ha seguido desafiando la tendencia de endurecimiento entre los bancos centrales y los inversores especulativos supusieron que ahora era más probable que el Banco Central Europeo endureciera aún más su política el jueves. Esto provocó una venta masiva de bonos del Tesoro estadounidense y se sumó a la narrativa de la creciente divergencia política del BoJ con respecto al resto del mundo y al atractivo de las apuestas contra el yen. Debido a la muy alta correlación entre el yen y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. (el yen cae a medida que aumentan los rendimientos), la liquidación de los bonos del Tesoro agregó un impulso técnico a la caída del yen.
Los analistas de FX también notaron el momento del movimiento del yen, que se produjo poco después de que comenzaran las operaciones del martes en Londres y antes del regreso del mercado estadounidense del feriado nacional del lunes. Los estrategas de divisas han observado que los movimientos más fuertes del yen frente al dólar estadounidense han tendido a producirse durante el horario de negociación de Europa y EE. UU., lo que sugiere que los movimientos no están impulsados fundamentalmente por los flujos creados por los inversores japoneses.
Los operadores dijeron que en el transcurso de agosto, los fondos apalancados, que anteriormente habían apostado fuertemente por la caída del yen y habían ayudado a impulsar su largo descenso desde marzo, comenzaron a reducir esas posiciones debido a la preocupación de que el creciente riesgo de recesión haría que los bancos centrales cambiaran más dócil. Sin embargo, la Fed de EE. UU. señaló en la reunión de Jackson Hole el 26 de agosto que el ciclo de tasas de EE. UU. no había terminado y esto parece haber revivido el flujo de dinero especulativo hacia la apuesta de “yen corto”.
El analista de JPMorgan, Benjamin Shatil, dijo que ahora había un vacío en términos de barreras comerciales para el yen: “No descartamos una eventual extensión del USD/JPY hacia el máximo de 1998 de alrededor de 147, particularmente ahora que el mercado se siente cómodo con la idea”. que 140 no es una línea en la arena”.
Más temprano el martes, el ministro de finanzas de Japón, Shunichi Suzuki, dijo que los movimientos bruscos del yen no eran deseables y que estaba observando la caída con un “gran sentido de urgencia”, comentarios que se hicieron eco de los comentarios que hizo la semana pasada y que aún tienen que convencer al mercado de que las autoridades japonesas están preparadas para algo más que una intervención verbal.
El movimiento del yen del martes estuvo en línea con las previsiones de algunos analistas que advirtieron en los últimos días que había pocos obstáculos técnicos para evitar que el yen se desplomara más allá de la marca de Y147/$.
En una nota a los clientes titulada “Mirando hacia el abismo”, el estratega senior de FX para Asia de HSBC, Joey Chew, señaló la relación cada vez más inusual del yen con los indicadores de riesgo. La moneda japonesa, dijo Chew, ahora estaba correlacionada negativamente con el índice VIX, lo que significa que se debilita a medida que aumenta la volatilidad del mercado de valores.
Pero el fenómeno podría resultar temporal. “Después de que el mercado tenga más en cuenta las tasas terminales más altas de los principales bancos centrales, es probable que se normalice la correlación negativa del JPY con el sentimiento de riesgo”, escribió Chew.
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