China está desechando una serie de proyectos de infraestructura en regiones endeudadas mientras lucha por conciliar la necesidad de ahorrar dinero con el objetivo de crecimiento económico de este año.
Beijing ha ordenado a una docena de áreas altamente endeudadas, muchas de ellas menos desarrolladas y alejadas de la costa, que reduzcan el gasto en infraestructura mientras intenta deshacer una ola de inversiones de una década que muchos consideran insostenible.
Pero los analistas dicen que la campaña de austeridad puede hacer que sea aún más difícil alcanzar el ambicioso objetivo del 5 por ciento de crecimiento anual fijado por el Primer Ministro Li Qiang durante la reunión política de “Dos Sesiones” de China este mes, con implicaciones potencialmente de largo alcance para la economía global.
Entre los proyectos que se están desechando se encuentran una autopista en la provincia de Yunnan y un túnel en Gansu. La provincia de Guizhou ha dejado de lado tantos planes de infraestructura que se prevé que los desembolsos provinciales para proyectos importantes este año caigan un 60 por ciento.
La economía de China todavía está soportando el impacto de una crisis del sector inmobiliario que comenzó después de que las autoridades intentaron frenar el enorme endeudamiento de los desarrolladores.
“En 2021 se centraron en el sector inmobiliario, este año se han centrado en el lado de la ecuación de la infraestructura y la deuda de los gobiernos locales”, dijo Michael Pettis, profesor de finanzas de la Universidad de Pekín.
La inversión en propiedades e infraestructura ha sido fuentes importantes de expansión económica, dijo Pettis. “Entonces la pregunta es: ¿de dónde vendrá el crecimiento?”
En un documento de política visto por el Financial Times, el Consejo de Estado, el gabinete de China, ordenó a 10 provincias y regiones endeudadas y a dos ciudades importantes que fortalecieran la supervisión y la aprobación de proyectos gubernamentales.
Las reglas, que entraron en vigor el 1 de enero, prohíben a las 12 áreas lanzar muchos tipos de nuevos proyectos, como la construcción de carreteras o edificios gubernamentales, y exigen la suspensión de algunos proyectos en etapa inicial.
«Será mejor que los gobiernos de todos los niveles se acostumbren a apretarse el cinturón y empiecen a comprender que no se trata de una necesidad temporal, sino de una solución a largo plazo», dijo el ministro de Finanzas, Lan Fo’an, en una conferencia de prensa durante las dos sesiones, que concluyeron el 1 de enero. Lunes.
Funcionarios de varias provincias buscaron alivio de la deuda de los banqueros estatales en discusiones al margen de las sesiones paralelas del Congreso Nacional del Pueblo, el parlamento de China y la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino, un organismo asesor.
Los delegados provinciales elogiaron la represión del gobierno sobre el gasto en infraestructura.
«Si tienes una úlcera y la ignoras, puede que parezcas saludable pero en realidad no lo estás», dijo Wang Chunru, miembro de la CCPPCh de Mongolia Interior, uno de los 12 gobiernos provinciales afectados por las deudas. «Sólo tratándolo y deshaciéndose de él se puede vivir más y mejor».
Pero los analistas de Goldman Sachs describen la presión para archivar proyectos en algunas de las áreas más endeudadas, mientras se proporciona suficiente estímulo fiscal en otros lugares para impulsar el crecimiento económico, como un “acto de equilibrio”.
Beijing apuesta a que el aumento de la inversión en infraestructura en provincias costeras más ricas, como Zhejiang o Guangdong, pueda compensar los recortes en las 12 áreas objetivo, que incluyen las ciudades provinciales de Tianjin y Chongqing y las provincias del noreste del cinturón industrial.
En conjunto, Goldman dijo que las 12 áreas representaron el 22 por ciento de la inversión en activos fijos de China y el 18 por ciento del producto interno bruto el año pasado.
Se espera que la inversión en activos fijos caiga este año en un 60 por ciento para la provincia occidental de Guizhou y entre un 11 y un 15 por ciento en varias otras, dijo Goldman.
En la APN, el Primer Ministro Li dijo: «Haremos esfuerzos concertados para desactivar los riesgos de la deuda de los gobiernos locales y al mismo tiempo garantizar un desarrollo estable».
Pero los analistas creen que será más fácil decirlo que hacerlo.
Li ha manifestado un mayor apoyo a la economía en 2024, con planes de emitir 1 billón de yuanes en bonos especiales del gobierno central a largo plazo, un instrumento utilizado para recaudar fondos adicionales.
Esto debería ayudar a los gobiernos locales excesivamente endeudados a desapalancarse, afirmó Chris Beddor de Gavekal Dragonomics. El proceso de desapalancamiento comenzó el año pasado, con la reestructuración de deudas de los bancos estatales. Los gobiernos locales también han emitido más de 1,4 billones de RMB en bonos para pagar la deuda implícita de vehículos financieros fuera de balance.
«Está claro que los formuladores de políticas piensan que pueden solucionar esto esencialmente haciendo que el gobierno central emita más bonos y haga más trabajo fiscal para los gobiernos locales, mientras que al menos algunos de ellos se involucran en una especie de reducción fiscal», dijo Beddor. «Creo que crea mucho margen para errores políticos».
Si bien no era su “caso base”, era posible que el gobierno no lograra calibrar el ajuste adecuadamente y la economía en realidad “recibiera un lastre en lugar de un empujón”, dijo Beddor.
El entusiasmo por una reducción del gasto expresado por algunos de los asistentes a las Dos Sesiones también probablemente alimente las preocupaciones de los economistas sobre la fortaleza del consumo chino.
«Todos nosotros, los chinos, debemos apretarnos el cinturón, no sólo los gobiernos locales», dijo Zhang Shuyang, delegado del APN de Guizhou. «Vivir frugalmente es nuestra gloriosa tradición como nación china».
Guizhou, una de las provincias más pobres de China, alberga ahora casi la mitad de los 100 puentes más altos del mundo, incluidos cuatro de los 10 principales. Yuekai Securities estima que la ola de construcción de infraestructura de la provincia la ha dejado con una deuda total, incluidos pasivos fuera de balance. , el 137 por ciento de su PIB.
La deuda de los gobiernos locales chinos, incluidos los vehículos financieros fuera de balance y el crédito paralelo, equivalía probablemente a entre el 75 y el 91 por ciento del PIB nacional en 2022, según un artículo del año pasado de Victor Shih y Jonathan Elkobi de la Universidad de California. San Diego.
Escribieron que doce gobiernos a nivel provincial tenían bonos en circulación equivalentes a más del 50 por ciento de su PIB. China dice que la deuda total de sus gobiernos central y local es inferior al 51 por ciento del PIB.
La semana pasada en la capital china, el gobernador de Guizhou, Li Bingjun, dijo que entendía que vivir frugalmente era la nueva norma y se comprometió a gestionar estrictamente los proyectos y recortar los gastos.
«Seguimos reduciendo diversos festivales, foros y actividades de exhibición», dijo Li a los periodistas. «Si no es necesario, no lo celebramos».
Información adicional de Wenjie Ding y Nian Liu en Beijing