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Algunas autoridades del Banco Central Europeo criticaron su decisión de aumentar las tasas de interés el mes pasado, advirtiendo que corría el riesgo de repetir un error de 2011 cuando aumentó los costos de endeudamiento solo para recortarlos meses después después de que estallara una crisis de deuda soberana.
Las objeciones de los miembros más «moderados» del consejo de gobierno del BCE no fueron suficientes para disuadir a una «sólida mayoría» de aceptar subir los tipos por décima vez consecutiva, según el cuenta oficial de la reunión publicado el jueves.
Pero la decisión de aumentar su tasa de depósito de referencia en un cuarto de punto hasta un máximo histórico del 4 por ciento fue “una decisión difícil”, y la mayoría de los miembros del consejo del BCE concluyeron que “los riesgos de ajustar demasiado y los riesgos de ajustar demasiado poco habían desaparecido”. volverse más equilibrado”.
La decisión de septiembre fue la decisión más cercana que han enfrentado quienes fijan las tasas desde que comenzaron a aumentar los costos de endeudamiento durante el verano de 2022.
“Se señaló que los riesgos de subir las tasas en este momento, y luego tener que revertir el rumbo si la economía se debilita más de lo esperado, eran mayores que los de introducir una pausa en el ciclo de ajuste y tener que aumentar las tasas en uno de los en las próximas reuniones”, dijo el BCE en el acta.
El relato de la reunión confirma la opinión ampliamente extendida de que es poco probable que el BCE suba más las tasas, a menos que se produzca otro shock inflacionario que retrase la esperada desaceleración del crecimiento de los precios hasta el objetivo del 2 por ciento del banco central en los próximos años.
Incluso algunos de los miembros más “halcones” del consejo del BCE piensan que los costos de endeudamiento son ahora suficientemente altos. Joachim Nagel, jefe del banco central de Alemania, dijo esta semana que la inflación «va en la dirección correcta», y agregó que «una pausa podría ser una de las opciones» cuando el consejo se reúna en Atenas el 26 de octubre.
En la reunión del mes pasado, una mayoría de miembros del consejo argumentó que un nuevo aumento de tasas «señalaría una fuerte determinación» de reducir el crecimiento de los precios, especialmente porque la inflación se mantuvo por encima del 5 por ciento, incluso excluyendo los precios más volátiles de la energía y los alimentos.
«Error al hacer una pausa la primera vez que la decisión estuvo cerca podría correr el riesgo de ser interpretado como un debilitamiento de la determinación del BCE, especialmente en un momento en que la inflación general y básica estaban por encima del 5 por ciento», decían las cuentas.
El mes pasado, el BCE elevó su pronóstico de inflación para este año y el próximo, prediciendo que solo alcanzaría el 2 por ciento a fines de 2025. Desde entonces, la inflación de la eurozona ha caído más rápido de lo esperado del 5,2 por ciento en agosto a casi un mínimo de dos años de 4,3 por ciento en septiembre.
Una preocupación clave para el BCE es el riesgo de que el alto crecimiento salarial mantenga los precios subiendo rápidamente, subrayado por la demanda de esta semana de un aumento salarial del 10,5 por ciento para 2,5 millones de trabajadores del sector público regional en Alemania por parte del sindicato Verdi.
A pesar de las “señales tentativas” de que el crecimiento salarial había alcanzado su punto máximo, algunos miembros del consejo dijeron el mes pasado que querían “más pruebas” de que se estaba desacelerando. Otros señalaron que “los shocks de oferta podrían empujar la inflación por encima de la meta durante más tiempo, lo que podría alimentar las expectativas de inflación”.