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Una caída en los rendimientos de los bonos de EE. UU. Está acumulando la presión sobre el dólar, ya que los inversores apostarán a que desacelerar el crecimiento económico empujará a la Reserva Federal a seguir reduciendo las tasas de interés a pesar de la inflación persistente.
El rendimiento del Tesoro a 10 años cayó al 4,32 por ciento el martes, el nivel más bajo desde mediados de diciembre. La disminución de más del 4.8 por ciento el mes pasado ha sido impulsada por una perspectiva empeorada para el crecimiento de los Estados Unidos, después de que una cadena de datos mostró un sentimiento débil de consumidores y negocios.
Eso ha alcanzado el dólar, que ahora ha bajado un 1,9 por ciento este año contra una canasta de sus compañeros, confundiendo las expectativas de que el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca continuaría reforzando la moneda. El dólar se había fortalecido previamente en las apuestas de que el efecto inflacionario de los aranceles y los bordillos de inmigración del nuevo presidente evitaría que la Fed reduzca las tasas.
“Redactar el crecimiento y las mayores expectativas de inflación son una mezcla más negativa para el dólar estadounidense”, dijo Lee Hardman, analista senior de divisas del grupo bancario MUFG.
Los inversores dicen que la caída en los rendimientos del tesoro reales, que representan el rendimiento en oferta después de que se tiene en cuenta la inflación, ha sido un impulsor particularmente significativo de la moneda.
El rendimiento de los valores (consejos) protegidos por inflación del Tesoro a 10 años cayó a 1.9 por ciento el martes, el más bajo desde principios de diciembre y menos del 2.3 por ciento el mes pasado.
Las presiones inflacionarias persistentes han puesto a la Fed en un enlace, ya que naturalmente respondería al desacelerar o poner fin a su ciclo de reducción de la velocidad, o incluso aumenta la velocidad de la señal. Pero marcando el crecimiento, y los costados repetidos de Trump exigiendo que el presidente de la Fed, Jay Powell, sea más bajos costos de endeudamiento, están presionando en la otra dirección.
Inicialmente, Trump criticó bruscamente a la Fed después de que mantuvo las tasas el mes pasado, pero luego dijo que era “lo correcto”.
Los analistas de JPMorgan destacaron en una nota la semana pasada la “erosión significativa de los rendimientos reales de EE. UU. [due] a la política de la Fed que no responde frente a un fuerte aumento inducido por la tarifa en la inflación frontal ”.
Las expectativas de inflación a corto plazo han aumentado a medida que los inversores tienen un precio en el probable impacto de los aranceles de Trump. Los llamados revestimientos de dos años, que miden la diferencia entre los rendimientos reales y los rendimientos nominales y son la mejor suposición de los inversores sobre hacia dónde se dirige la inflación, la semana pasada alcanzó el más alto desde principios de 2023.
La inflación de los Estados Unidos aumentó inesperadamente al 3 por ciento en enero y las últimas minutos de la Fed advirtieron sobre el “riesgo al alza” de la inflación. Las expectativas del consumidor de los aumentos de precios a largo plazo están en su punto más alto desde 1995.
Aun así, los inversores apostan a la Fed reducirán las tasas en otro punto porcentual adicional para fin de año.
Los administradores de fondos dijeron que el mercado estaba teniendo una visión más tenue de la amenaza para el crecimiento doméstico de la guerra comercial de parada inicial lanzada por el nuevo presidente, así como otras políticas, como una represión de inmigración y recortes de empleo en el sector público.
Los rendimientos nominales del Tesoro de los Estados Unidos también han caído bruscamente desde su apogeo a mediados de enero.
“Los mercados preguntan si hemos visto un máximo excepcionalismo de los Estados Unidos”, dijo Matthew Morgan, jefe de ingresos fijos en Júpiter Asset Management, y agregó que la incertidumbre sobre el camino de la política monetaria, así como los aranceles, los recortes gubernamentales y otras áreas, “puede significar menos inversión, contratación y crecimiento ”.
Además del dólar más débil y los rendimientos más bajos, dijo: “La siguiente pregunta será si la revelación del crecimiento estadounidense conduce a una revelación de los activos de riesgo”. Después de llegar a una serie de máximos récord, las acciones han perdido terreno en las recientes sesiones.
Una encuesta de S&P de gerentes de compra publicados la semana pasada mostró que el sector de servicios de EE. UU. Había contratado por primera vez en más de dos años.
Los analistas de UBS dijeron a principios de este mes que la caída de los rendimientos reales, mientras que las expectativas de inflación se mantuvieron altas, reflejó un “impulso de estanflación” de los aranceles.
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