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El gobierno del Reino Unido está cambiando a préstamos a corto plazo para reducir su factura de intereses, ya que una venta de deuda global se suma a la presión sobre sus planes de impuestos y gastos.
Jessica Pulay, jefa de la oficina de gestión de la deuda del Reino Unido, dijo que la agencia estaba suavizando una dependencia de los préstamos a largo plazo que ha convertido al país en un valor atípico entre los principales mercados globales de bonos, en medio de la caída de la demanda de los inversores institucionales.
La deuda a corto plazo es actualmente más barata de sacar, una consideración importante para un país cuyos costos de emisión han aumentado este año y cuyo gobierno laborista está luchando por permanecer dentro de sus estrictas reglas fiscales.
Pero también está más expuesto a los giros de tasas de interés y fortalece la mano de los tenedores de bonos al exigir al gobierno que regrese más regularmente a los mercados.
Si bien el vencimiento promedio de las acciones de deuda completa del Reino Unido es de 14 años, los analistas de RBC Capital Markets pronostican que las doradas que se emitirán entre julio y septiembre de este año tendrán un vencimiento promedio de alrededor de nueve años, un mínimo histórico.
“Ha habido un cambio importante en las proporciones relativas este año” lejos de las largas doradas y hacia la deuda corta, dijo Pulay al Financial Times.
Ella dijo que la medida reflejó el análisis de DMO del valor del contribuyente, dada la “fortaleza en declive” de la demanda de la deuda más larga, ya que el apetito de la industria de las pensiones disminuye.
Las preocupaciones de los inversores sobre la escala de los planes de endeudamiento de la canciller Rachel Reeves, así como los de otras grandes economías, han aumentado los rendimientos dorados este año.
Reeves ha prometido financiar el gasto diario por completo con ingresos fiscales para 2029-30, su regla fiscal clave. Pero en el presupuesto del otoño pasado, también aflojó su promesa de tener niveles de deuda al final del Parlamento al excluir los préstamos para la inversión del cálculo.
La capacidad del canciller para mantener un control sobre el gasto ha sido cuestionado después de la decisión del primer ministro Sir Keir Starmer de revertir un recorte a los subsidios de los pensionistas que presentó el año pasado.
La semana pasada, el rendimiento dorado de 30 años aumentó al 5,48 por ciento, también presentado por los mercados globales sin problemas por las preocupaciones sobre el proyecto de ley de presupuesto de reducción de impuestos de Donald Trump.
En medio de una manifestación en los bonos del gobierno el martes, el rendimiento dorado de 30 años cayó 0.08 puntos porcentuales a 5.4 por ciento. El punto de referencia de préstamos a largo plazo del Reino Unido ha aumentado 0.37 puntos porcentuales este año y cerca de su nivel más alto desde 1998.
La tasa de interés adicional sobre dicha deuda en comparación con las oro de dos años ha alcanzado cerca de 1.5 puntos porcentuales, parte de una disparidad creciente entre los costos de endeudamiento a largo y corto plazo que está creando problemas para los administradores de la deuda en todo el mundo. Estaba por debajo de cero hace poco más de dos años.
El aumento de los rendimientos también ha contribuido a las dificultades del Tesoro para permanecer dentro de sus reglas fiscales.
El DMO dijo el mes pasado que aumentaría sus ventas de deuda para el año financiero 2025/26 en £ 5 mil millones a £ 309 mil millones, pero reduciría su emisión de dorados a largo plazo en £ 10 mil millones y pasaría más a través de facturas de tesorería cortas.
Eso siguió al cabildeo sostenido de los banqueros e inversores para que la DMO emita una deuda menos a largo plazo a medida que aumenta la tasa de interés adicional de esa deuda.
La madurez promedio de Gilts del Reino Unido se compara con aproximadamente seis años para los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y está muy por encima de la mayoría de los otros mercados de bonos gubernamentales. Esto reflejó una enorme demanda histórica de deuda a largo plazo de fondos de pensiones que buscan igualar sus obligaciones a largo plazo.
Pero a medida que los llamados fondos de pensiones de beneficios definidos han cerrado a los nuevos miembros y sus poblaciones han envejecido, la demanda de deuda a largo plazo se ha reducido. Otros participantes, como los fondos de cobertura, generalmente desean una deuda con fecha más corta.
Algunos analistas han especulado que la DMO podría ir mucho más lejos para detener el aumento de los costos de endeudamiento y seguir precedentes pasados en el Reino Unido y EE. UU. Al suspender las ventas de deuda a largo plazo para restringir los costos de intereses.
Pulay dijo que lo más importante para las necesidades de financiamiento del Reino Unido era tener un “mercado suave y eficiente” en un período de emisión “elevada”, incluida la asegurar que hubiera suficiente liquidez en la deuda a largo plazo para los inversores que lo desean.
“Uno de esos factores significa tener una curva bien funcional en todos los puntos clave de vencimiento de referencia, para satisfacer las demandas de la base de inversores”, dijo. “Somos muy conscientes de que los inversores tienen diferentes hábitats preferidos, y queremos asegurarnos de tener un programa de emisión bien diversificado para satisfacer las necesidades de todos nuestros inversores”.
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