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Después de mucho debate, los republicanos de la Cámara de Representantes han llegado a un acuerdo sobre el plan legislativo multillonario de Donald Trump para reducir los impuestos. El martes, el presidente de los Estados Unidos instó a su partido a aprobar su “gran y hermoso proyecto de ley” en una rara visita al Capitolio de los Estados Unidos. Ahora espera la aprobación de la Cámara de Representantes. Si se pasa, pasará al Senado. Los legisladores deberían pensar dos veces. Trump obtiene la marca del proyecto de ley solo en parte correcta. Es, de hecho, enorme. Podría aumentar la deuda de los Estados Unidos en más de $ 3.3TN durante la próxima década. Sin embargo, en su forma actual, las consecuencias económicas corren el riesgo de ser mucho más feas que el presidente.
Las preocupaciones sobre la creciente pila de deudas de Estados Unidos son anteriores al segundo mandato de Trump. Pero, el enfoque errático de su administración para la formulación de políticas ha generado más alarma. La semana pasada, Moody’s rebajó a los Estados Unidos de su calificación crediticia soberana Triple-A de primer nivel, convirtiéndose en la última de las tres grandes agencias de calificación crediticia en hacerlo. Eso nos empujó los costos de préstamos a largo plazo aún más altos. En los últimos meses, la agenda de tarifas de arranque de la Casa Blanca también ha planteado preguntas sobre el estado de refugio seguro de los activos estadounidenses, que ha ejercido presión al alza sobre los rendimientos del Tesoro.
Los planes fiscales de Trump agregan insulto a la lesión. El proyecto de ley elevaría la relación deuda / PIB de EE. UU. A en unos 25 puntos porcentuales a un récord de 125 por ciento para fines de 2034, según las proyecciones del comité para un presupuesto federal responsable. Se espera que el déficit anual como parte de la economía aumente al 6.9 por ciento, desde alrededor del 6.4 por ciento. Esto aumenta el riesgo de un aumento más nítido y desordenado en los costos de endeudamiento de los Estados Unidos, a medida que crecen los temores sobre la sostenibilidad de la deuda de los Estados Unidos.
El paquete ofrece algunas de las promesas de campaña clave del presidente. Extiende los recortes de impuestos aprobados en su primer mandato, mientras recorta impuestos sobre las propinas y el pago de horas extras. El gasto se reserva para la defensa y la seguridad fronteriza. En otros lugares, el proyecto de ley es más generoso, lo que aumenta el crédito fiscal de los hijos y la deducción de impuesto sobre la renta estándar. También hay incentivos de inversión más fuertes que anticipados para las instalaciones de fabricación. El Partido Republicano ha colocado cláusulas de la puesta de sol en algunas de las generosidad, para que parezca más apetecible. Pero muchos de los recortes de impuestos serán difíciles de revertir.
Cualquier impulso para los hogares y las empresas se verá frenada por los esfuerzos de slapdash de la factura para compensar los desembolsos. Por ejemplo, hay recortes significativos a los derechos de Medicaid, lo que podría dejar a millones de estadounidenses vulnerables sin cobertura de seguro de salud. El proyecto de ley le da el mayor aumento con el quintil superior de los ganadores, mientras que el 40 por ciento inferior está peor para 2026, según el Modelo de presupuesto de Penn Wharton. Un corte de créditos fiscales verdes bajo la Ley de Reducción de Inflación también reduce las ganancias generales para las empresas.
En total, se espera que el proyecto de ley recaude el PIB de los Estados Unidos en solo un 0.5 por ciento en la próxima década. La Casa Blanca argumenta que los pronosticadores están ignorando los efectos de su agenda de política más amplia. Esto es posiblemente justo. Aunque las tasas arancelas son inciertas, los ingresos por aduanas podrían ayudar a financiar el gasto adicional. Dicho esto, el golpe al crecimiento económico de los aranceles de importación de Trump más que compensará el impulso de su paquete fiscal, según Goldman Sachs. Una tasa de crecimiento más alta es esencial para llevar la trayectoria de la deuda de Estados Unidos a una base más sostenible.
El pasaje del proyecto de ley no está garantizado. Los republicanos solo tienen una mayoría estrecha tanto en la Cámara como en el Senado, y la agenda de Trump ha creado un cisma entre sus halcones fiscales y los preocupados por el impacto de los recortes en los votantes más pobres. Puede evolucionar. Pero en última instancia, el mercado de bonos tendrá la última palabra. Sin intentos serios de controlar el gasto de los Estados Unidos, la reacción de los inversores no será bonita.
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