Ser un banquero extranjero para empresas chinas ahora requiere un nivel inusual de resiliencia e improvisación. Un banquero senior de Wall Street me dijo la semana pasada que había completado ocho cuarentenas en hoteles, cada una con una duración de dos o tres semanas, mientras viajaba para ver clientes en China en los últimos dos años.
Durante su último viaje a Shanghái en marzo, cuando el centro financiero de China confinó a sus residentes en sus hogares u oficinas debido a un brote de covid-19, luchó por conseguir transporte e incluso comida mientras intentaba salir de la ciudad. “Pasas hambre, eso realmente está pasando”, dijo.
En Shanghái, los operadores de los bancos de inversión estadounidenses han estado durmiendo en camas plegables en sus oficinas durante más de dos semanas. Y Goldman Sachs tuvo que tramitar un permiso vehicular especial para asegurarse de que sus empleados tuvieran acceso a alimentos y fórmula para bebés.
Tales dificultades surgen después de un año navegando por una ola impredecible de reformas regulatorias y riesgos geopolíticos que ha golpeado a las empresas y los mercados chinos.
Todo esto es difícil de cuadrar con los de Beijing. ambiciones de convertirse Shanghái en “un centro financiero internacional con una gran influencia mundial para 2035”.
El bloqueo prolongado de Shanghai ha reforzado las opiniones de que es poco probable que esos planes se hagan realidad en el corto plazo. También pueden ser incompatibles con la política implacable de China de eliminar el coronavirus. La falta de un plan de salida de una estrategia de covid cero significa que el reloj siempre corre para otro cierre, posiblemente en Beijing.
Los grandes planes de China para Shanghai parecían ambiciosos incluso antes del cierre. La ciudad carece de tres criterios básicos para un centro financiero global: el libre flujo de dinero, información y, desde que comenzó la pandemia, personas. La falta de conversión de moneda al renminbi siempre obstaculizará la globalización de los mercados chinos, al igual que la ausencia de un sistema de justicia independiente. La bolsa de valores de Shanghái también suele imponer medidas arbitrarias a las cuentas comerciales cuando cree que el mercado es demasiado volátil.
“Shanghái como mercado ha sido exagerado”, dijo Fraser Howie, analista independiente de China. “Shanghái siempre ha sido una creación de empresa estatal”.
Sin embargo, los bancos de inversión más grandes del mundo han apostado miles de millones de dólares en inversiones y décadas de cabildeo político en planes a 50 años para China que incluyen empresas de valores y bancos privados cada vez más competitivos en el país. Dicen que años de pérdidas son un precio necesario a pagar por un futuro lucrativo de aumento de la participación de mercado en la vasta economía de China. Los mercados internos de China, centrados en Shanghái, se han convertido en los segundos más grandes del mundo.
China quiere experiencia internacional, divisas y capital global. Sin duda, ha cambiado muchas políticas en los últimos cinco años, lo que permite a los inversores acceder a sus mercados desde instituciones financieras extraterritoriales y extranjeras para administrar el dinero interno chino. Una capitulación reciente ante los EE. UU. por el acceso a los archivos de auditoría de las empresas chinas sugiere una voluntad de abrirse más a la inversión extranjera. Y su agenda de reforma financiera es a más largo plazo que Omicron.
El problema es que el cierre de Shanghái ha demostrado que los problemas internos de China siempre superarán las preocupaciones financieras. Los bancos estadounidenses en China operan al antojo de presiones internas en gran parte invisibles. Las recompensas no siempre son claras. Las sanciones estadounidenses impidieron que los bancos occidentales se acercaran a la exitosa cotización del grupo petrolero chino Cnooc en Shanghái la semana pasada, que recaudó 4.400 millones de dólares.
En ese entorno, es más difícil para Wall Street poner más dinero a trabajar en China. Las restricciones pandémicas significan que la reubicación de personas en China se está volviendo más difícil y costosa. Existe una competencia feroz entre los bancos por el grupo finito de talento local.
También está la cuestión de si es posible hacer crecer un negocio en un país cuando ninguno de sus gerentes senior puede visitarlo y su personal expatriado no quiere ir allí o quiere irse. Aparte del breve viaje del presidente ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a Hong Kong en noviembre, ningún jefe de banca internacional ha puesto un pie en China en casi tres años. El jefe de Goldman Sachs, David Solomon, solo llegó hasta Singapur. Como dijo un ejecutivo de Goldman: “Se necesita el ADN de Goldman en estas nuevas oficinas”.
Joe Zhang, copresidente de la empresa de corretaje SBI China con sede en Hong Kong, creía que Shanghái solo podía convertirse en “el centro del mercado de capitales de China” en lugar de un centro internacional. Incluso dado el interés financiero internacional en Shanghái, China impondría controles internos “tan onerosos que Wall Street eventualmente se rendirá”, dijo.
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