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El Primer Ministro Sir Keir Starmer advirtió repetidamente sobre las decisiones brutales en el período previo al Presupuesto del miércoles. Su canciller sin duda cumplió.
Rachel Reeves presentó el mayor paquete de aumento de impuestos del Reino Unido desde principios de la década de 1990, golpeando a los empleadores con un aumento anual del seguro nacional de £ 25 mil millones junto con un impuesto más alto sobre las ganancias de capital y una ofensiva contra los no dominantes, para ayudar a financiar un aumento anual de £ 70 mil millones en el gasto público. .
Pero los pronósticos de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria, el organismo de control fiscal del Reino Unido, sugirieron que se necesitaría más que este único Presupuesto para lograr sus objetivos clave: reparar de manera duradera las finanzas públicas y poner fin al malestar del lento crecimiento del Reino Unido.
Las previsiones de la OBR muestran que fuertes aumentos en el gasto público crearán una “subidón de azúcar” inicial de crecimiento, pero harán poca diferencia en el PIB en cinco años, y el Estado desempeñará un papel más importante en la economía a expensas de los consumidores y las empresas.
Y aunque la canciller cumplirá fácilmente las nuevas reglas fiscales, ha relajado la política fiscal en comparación con la posición de marzo. El endeudamiento será de un promedio de £28 mil millones durante los próximos cinco años y el gobierno gastará más de £100 mil millones en intereses de la deuda en cada uno de esos años.
“Ese costo no desaparece simplemente porque se está apuntando a una medida diferente”, dijo Richard Hughes, presidente de la OBR, añadiendo que los crecientes costos del servicio de la deuda eran “una de las razones por las que la carga fiscal es mucho mayor”.
Se esperaba en general algún endeudamiento adicional: Reeves ha sido claro en que está cambiando su régimen fiscal para permitir decenas de miles de millones de libras de inversión adicional.
Pero el veredicto de la OBR es que el Presupuesto equivale a una de las mayores flexibilizaciones fiscales de las últimas décadas, con un endeudamiento total estimado en £142 mil millones más de lo esperado anteriormente entre 2024-25 y 2028-29.
La combinación de nuevos impuestos y endeudamiento permitirá a Reeves aumentar el gasto en alrededor de £70 mil millones al año durante los próximos cinco años, elevando el tamaño del estado al 44 por ciento del PIB.
Aproximadamente un tercio de esto se destinará a gastos de capital, y el resto impulsará el gasto diario en servicios públicos, de los cuales la mayor parte se destinará al NHS y las escuelas.
Paul Johnson, director del Instituto de Estudios Fiscales, advirtió que los aumentos del gasto están fuertemente “concentrados”, con un aumento del gasto diario del 3,1 por ciento en 2025-26 antes de que el crecimiento disminuya drásticamente al 1,3 por ciento al año. año posterior en términos reales.
Se mostró escéptico sobre los recortes prometidos en el futuro: “¿Un gobierno derrochando dinero a corto plazo y prometiendo ser más austero en el futuro? Detenme si crees que ya has oído esto antes”.
Es posible que persistan focos de austeridad en áreas de servicios públicos, lo que obligará al gobierno a realizar nuevas rondas de aumentos de impuestos. Hughes señaló que fuera de las áreas protegidas como salud, defensa y ayuda exterior, el gasto en todos los demás departamentos seguiría cayendo un 1,1 por ciento anual en los últimos cuatro años del pronóstico.
Mientras tanto, el renacimiento del crecimiento económico que Reeves espera tardará mucho en materializarse. La OBR dijo que el efecto neto de todas las medidas anunciadas en el Presupuesto sería positivo sólo a partir de 2032-33: los laboristas necesitarían ganar las próximas elecciones para disfrutar de los efectos.
El impulso al gasto de capital aumentaría la producción potencial en un 1,4 por ciento si se mantuviera durante 50 años.
En el corto plazo, la flexibilización fiscal probablemente alimentaría la inflación y desplazaría la inversión del sector privado, dijo la OBR, señalando que podría llevar al Banco de Inglaterra a fijar un camino para las tasas de interés alrededor de 0,25 puntos porcentuales más altas de lo que lo haría de otro modo. lo he hecho.
David Miles, un funcionario de la OBR, describió esto como “ni completamente trivial ni revolucionario”. Pero los consumidores enfrentarán un triple golpe: precios más altos, costos de endeudamiento más altos y salarios más bajos en relación con las expectativas anteriores, incluso si Reeves mantiene duras políticas de bienestar social.
La OBR dijo que la inflación del IPC aumentaría al 2,6 por ciento el próximo año, frente a una proyección anterior del 1,5 por ciento, antes de disminuir cuando el Banco de Inglaterra tomó medidas.
A pesar de la promesa de Reeves de poner “más libras en los bolsillos de la gente”, se espera que el aumento de los impuestos a los empleadores eventualmente lo paguen los trabajadores, cuyos salarios probablemente aumenten a un ritmo más lento con el tiempo.
Debido en gran parte a esto, la OBR cree que el ingreso disponible de los hogares será aproximadamente un 1 por ciento menor después de cinco años de lo que esperaba en marzo y que el consumo de los hogares representará una proporción menor del PIB, aunque, como señaló Miles, mejores servicios públicos podrían apuntalar los niveles de vida.
En los mercados de swaps, los inversores esperaban tres o cuatro recortes de tipos de un cuarto de punto por parte del Banco de Inglaterra durante los próximos 12 meses, en lugar de cuatro o cinco.
Para algunos economistas, Reeves ha logrado el equilibrio adecuado. Michael Saunders, de Oxford Economics, dijo que el camino general de consolidación fiscal ahora estaba anclado en una base más creíble de aumentos de impuestos específicos, en lugar de una “restricción inverosímil y no especificada” del gasto público.
El déficit presupuestario general puede estar cayendo más lentamente, pero aún así retrocederá del 4,5 por ciento del PIB este año a alrededor del 2 por ciento del PIB en 2029-30.
La nueva norma presupuestaria actual para pagar el gasto diario con impuestos se alcanzará con un estrecho margen de £9.900 millones en 2029-30, según el último pronóstico.
Como se esperaba, la canciller ha suavizado su objetivo de deuda en un intento por impulsar la inversión, cambiando el indicador que se utiliza a “pasivos financieros netos del sector público”. Este objetivo se alcanzará con un margen de £15,7 mil millones.
Pero la aritmética fiscal del Reino Unido sigue siendo implacable. Las continuas tensiones sobre los servicios públicos podrían significar que ésta no sea la última vez que Reeves se vea obligada a decirle al parlamento que va a aumentar los impuestos.
“Es posible que tenga que regresar con otra ronda de aumentos de impuestos dentro de un par de años”, dijo Johnson. Es decir, “a menos que tenga suerte con el crecimiento”.
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