El mercado de valores de Brasil se está beneficiando del auge de las materias primas: ¿entrar ahora?

por Jörg Billina, Euro el domingo

En la tabla de los mejores centros financieros del mundo, Brasil ocupa un lugar destacado. Desde principios de año, el ETF iShares MSCI Brasil ha ganado un 24 por ciento, aunque el Banco Central do Brasil está ajustando las tasas de interés más que casi cualquier otro banco central. En solo 14 meses, elevó la tasa de interés clave del dos al 12,75 por ciento.

Sin embargo, el titular del banco central, Roberto Campos Neto, aún no ha logrado controlar la inflación. En mayo se midió una tasa de inflación de casi doce por ciento con respecto a igual mes del año pasado. Como en otros países, el combustible y los alimentos se han vuelto enormemente más caros. Sin embargo, en comparación con los países industrializados, los ciudadanos del país de mercado emergente Brasil sienten la pérdida de poder adquisitivo mucho más severamente. La clase media se está desmoronando, el miedo al declive financiero está creciendo. Dos cifras ilustran el drama: según la red brasileña de investigación para la seguridad y soberanía alimentaria, 125 millones de personas ya no tienen acceso completo y permanente a los alimentos. Y solo un tanque de combustible consume el 33 por ciento de los ingresos mensuales de los hogares de bajos ingresos.

El comercio exterior, por su parte, se está beneficiando de la suba mundial de los precios de las materias primas y productos agrícolas. Brasil es uno de los principales exportadores de aceitebauxita, oro, mineral de hierro, manganeso, níquel, fosfato, platino, pero también de soja, azúcar, café, carne y algodón. Aunque el volumen de exportación aumentó solo un 3 por ciento, los ingresos por exportaciones aumentaron un 40 por ciento en el primer trimestre en comparación con los primeros tres meses del año pasado. Se espera un aumento significativo en el superávit en cuenta corriente para 2022. La economía hasta ahora débil también se está recuperando. El FMI corrigió su pronóstico de crecimiento para este año de 0,3 a 0,8 por ciento.

La evolución de los precios en los mercados de materias primas impulsa la bolsa de valores de São Paulo. Los inversores con orientación táctica aprovechan la oportunidad. Los sectores de energía, materiales y agricultura tienen una ponderación del 45 por ciento en el MSCI Brasil. «La participación en el desarrollo de las ganancias es aún mayor», dice Elke Speidel-Walz, experta en mercados emergentes de DWS.

En particular, las acciones de gran capitalización de los tres sectores están en demanda. Las acciones del productor de mineral de hierro Vale han subido un 15 por ciento desde principios de año, mientras que el gigante petrolero Petroleo Brasileiro ha subido un 17 por ciento. JBS, el productor de carne más grande del mundo, logró el ocho por ciento. A pesar de la ganancia en el precio, las 49 empresas incluidas en el ETF iShares MSCI Brasil tienen una relación precio-beneficio promedio hasta la fecha de solo 5,6.

Según algunos analistas, las valoraciones favorables son otra razón para comprar, incluso si el banco central de Brasil, contrariamente a sus intenciones originales, probablemente deba continuar su curso de política monetaria restrictiva por un tiempo más, según Speidel-Walz. Mientras tanto, ha comenzado una espiral de salarios y precios. Los sindicatos de Brasil exigen salarios más altos para compensar la pérdida de poder adquisitivo. Los empleados del Banco do Brasil también quieren más dinero. Rechazaron una primera oferta del cinco por ciento. Ahora el titular del banco central, Neto, les ofrece un 22 por ciento más. Pero los empleados solo quieren estar satisfechos con un aumento del 27 por ciento.

Inflación: este es también el tema dominante de la campaña electoral presidencial, que los inversores siguen con gran interés. El 2 de octubre, los ciudadanos de Brasil decidirán si el político derechista Jair Bolsonaro gobernará por otros cuatro años o si el expresidente Lula da Silva del partido de izquierda de los trabajadores Partido dos Trabalhadores (PT) celebrará un regreso. Durante su mandato de 2003 a 2010, muchas personas lograron ascender a la clase media gracias a medidas sociopolíticas integrales. La economía estaba en auge y el mercado de valores brasileño subió considerablemente en ese momento. Lula dejó el cargo con un índice de aprobación del 87 por ciento.

Mucho prometido, poco logrado

Es una elección de dirección: dos conceptos diferentes de política económica compiten por las mayorías. Hace cuatro años, Bolsonaro ganó con los inversores con su agenda neoliberal: menos gobierno, desregulación, privatización y reducción de la burocracia tenían como objetivo dar un nuevo impulso a la economía de Brasil. Su declaración de guerra a la corrupción generalizada en el país fue inicialmente bien recibida por los inversores. “Sin embargo, Bolsonaro ha implementado pocas o ninguna de sus promesas de reformas liberales”, dice Speidel-Walz. En el mejor de los casos, se puede calificar positivamente la prohibición del gasto público que se ha anclado recientemente en la constitución. Esto se necesita con urgencia. Brasil actualmente debe más del 90 por ciento de su producto interno bruto. La agencia de calificación S & P solo califica la solvencia como grado de no inversión.

«Bolsonaro no se ha ceñido al límite de gasto políticamente ganado (el gasto no debe aumentar más que la tasa de inflación), sino que también ha ampliado los beneficios sociales con el objetivo de mejorar sus índices de popularidad caídos. Sin embargo, el fuerte aumento en el gasto social y los salarios más altos tienen la demanda tan inflamada que el banco central es incapaz de controlar la inflación, a pesar del curso muy restrictivo que tomó a tiempo», dice Speidel-Walz.

En particular, la inadecuada gestión de la crisis del Corona -el país se queja de más de 600.000 muertos- y su retórica radical han dañado a Bolsonaro. En las encuestas actuales, está muy por detrás de Lula da Silva. El escepticismo de los inversores sobre Bolsonaro también ha aumentado significativamente.

Sin corrección

Lula, de 76 años, también está haciendo campaña por votos con mayor gasto social. Pero el profesional de la política es consciente de que también tiene que convencer a los votantes moderados y que necesita el apoyo de las empresas. Por eso ha designado a Gerardo Alckmin, quien es valorado en los círculos empresariales, como su candidato a la vicepresidencia. El tres veces gobernador del estado de São Paulo defiende un rumbo favorable al mercado.

Por lo tanto, no está claro si una victoria de Lula provocará una corrección en el mercado de valores. Speidel-Walz también puede imaginar un repunte a corto plazo. «Sin embargo, para hacer que el mercado de valores sea atractivo no solo para los inversores tácticos sino también para los de largo plazo, el gobierno tendría que encontrar la fuerza para una reforma fiscal integral y una nueva política de crecimiento», dice Speidel-Watz. Sin embargo, el experto se muestra escéptico sobre si los problemas de crecimiento de Brasil podrán resolverse en la próxima legislatura.

INFORMACIÓN DEL INVERSOR

El ETF iShares MSCI Brasil realiza un seguimiento físico del rendimiento del MSCI Brasil. El productor de mineral de hierro Vale, el gigante petrolero Petrobras y el productor de carne JBS tienen una fuerte ponderación. Las acciones financieras como Bank Itau Unibanco y Banco Bradesco se encuentran entre las diez principales acciones. Las diez acciones principales representan casi el 60 por ciento del volumen del ETF. Durante un período de tres años, el ETF perdió un nueve por ciento y, a pesar de las pérdidas de la última semana, ha ganado un 24 por ciento desde principios de año.

El fondo DWS Brazilian Equities está asesorado por Itau USA. Además de las acciones de materias primas y los bancos, las diez acciones con mayor ponderación también incluyen empresas de TI como Totvs SA y acciones del sector de consumo como Lojas Renner. La gestión activa da sus frutos a largo plazo. En los últimos tres años, el fondo ha logrado casi el 18 por ciento, en cinco años llegará al 98 por ciento. El fondo es adecuado para que los inversores audaces lo añadan.

Con el ETF HSBC MSCI EM Latin America, los inversionistas participan del desempeño de acciones con mediana y alta capitalización de mercado. Las empresas brasileñas tienen un peso del 60 por ciento, las empresas mexicanas como Walmart México o América Móvil el 25 por ciento. El resto se distribuye entre empresas de Colombia, Perú y Chile. Desde principios de año, el ETF ha ganado un 22 por ciento. A pesar de la amplia diversificación, solo los inversores adversos al riesgo invierten.

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