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Se ha discutido exhaustivamente el declive del mercado de valores de Londres, que pasó de ser uno de los principales lugares del mundo para cotizar en Bolsa a un lugar donde los administradores de inversiones estadounidenses descansan en su camino a París o Delhi.
Eso es natural. Hace un par de décadas, el Reino Unido representaba aproximadamente el 8 por ciento del índice mundial MSCI All-Country; hoy es alrededor del 3,5 por ciento. Agregue algunos abandonos de alto perfil y el resultado es angustia.
Sin embargo, la autoflagelación es un poco exagerada. Los mercados de valores, al igual que las monedas, parecen ocupar un lugar especial en la psique nacional de un país, donde cada golpe es dolorosamente personal, incluso si es sólo parte de una paliza mucho más amplia.
Esto es particularmente cierto en el caso de Londres, donde la salud del mercado de valores a menudo se confunde erróneamente con su estatus más grandioso y significativo como centro financiero global. Pero la “desequitización” es una tendencia en todas partes.
Cada vez hay menos empresas públicas. Salir a bolsa se ha vuelto más oneroso y mantenerse privado es más factible. Como ha escrito Craig Coben, la realidad en todas partes fuera de los mercados de capitales estadounidenses es difícil. (e incluso allí, el número de empresas que cotizan en bolsa se ha reducido por debajo del de la China comunista).
No obstante, este gráfico en la última nota de Andrew Lapthorne de SocGen llamó la atención de FT Alphaville (versión ampliable):
El Reino Unido es el único mercado desarrollado importante donde el número de acciones razonablemente líquidas en realidad ha aumentado. encogido durante las últimas dos décadas. Hoy en día, hay sólo 319 acciones del Reino Unido donde el volumen de negociación diario promedio de seis meses es de 1 millón de dólares o más, según Lapthorne.
En el resto de Europa hay 869, en Japón 1.411 y en EE.UU. hay más de 3.000 acciones algo líquidas. Se puede ver la disminución de los volúmenes de negociación desde el frenesí minorista de 2020-21 en todas partes, pero el Reino Unido es el único lugar que ha visto una disminución absoluta en el número de acciones de ADV de 1 millón de dólares desde 2003.
Esto importa mucho más que el número nominal de empresas que cotizan en bolsa. Si no se tiene un mercado secundario líquido, esto disuade a la gente de comprar en primer lugar. Para los administradores de fondos más grandes, el mercado de valores se convierte en un Hotel California donde no se puede pagar (al menos no sin quemar el porro al salir).
No estamos seguros de por qué los volúmenes de comercio en el Reino Unido se han atrofiado mucho más que en otros lugares. Incluso con cotizaciones estancadas, se esperaría que los volúmenes diarios promedio aumentaran con el tiempo simplemente debido a la inflación: la capitalización de mercado del FTSE 100 se ha duplicado aproximadamente a £2 billones en las últimas dos décadas. “Las tendencias no son alentadoras”, escribe Lapthorne. Bastante.
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