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Las acciones francesas están en camino de registrar su desempeño anual más débil desde las profundidades de la crisis de la eurozona, mientras las preocupaciones de los inversores por los aranceles y la agitación política se combinan con una demanda mediocre de artículos de lujo.
El índice Cac 40 de París ha caído un 3 por ciento este año, en comparación con un aumento del 6 por ciento para el Stoxx Europe 600 de toda la región, después de un fuerte comienzo de año impulsado por las excelentes ventas de empresas como LVMH.
Los inversores se han visto disuadidos por la crisis política, la débil demanda del mercado de exportación clave de China y el debilitamiento de la economía interna. La perspectiva de una guerra comercial después de que el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, amenazara con imponer amplios aranceles a los bienes se ha sumado al malestar.
“Están sucediendo tantas cosas al mismo tiempo [that] la gente quiere mantenerse alejada de los nombres franceses”, dijo Roland Kaloyan, jefe de estrategia de acciones europeas del banco francés Société Générale. “Esta crisis ha sido bastante notable”.
La agitación política ha pesado mucho en el mercado francés, dijeron los analistas, y François Bayrou se convirtió en el cuarto primer ministro del país este año.
Esa crisis ha intensificado el debate sobre cómo abordará el país un creciente déficit presupuestario. La inquietud de los inversores sobre la situación fiscal del país ya ha elevado sus costos de endeudamiento a 10 años por encima del 3 por ciento este año y el margen adicional que Francia paga sobre la deuda referencial alemana ha alcanzado sus niveles más altos desde la crisis de deuda de la eurozona.
A principios de este mes, Moody’s rebajó la calificación crediticia de Francia tras el voto de censura del gobierno del primer ministro saliente, Michel Barnier, citando una perspectiva económica “materialmente más débil”.
La caída del precio de las acciones francesas contrasta marcadamente con la vecina Alemania, donde una ganancia del 18,7 por ciento en el mercado de valores del país este año ha desafiado el pesimismo que envuelve a su economía interna.
Las empresas de artículos de lujo, que son una piedra angular del Cac 40, han tenido dificultades a medida que quedó claro que la recuperación económica de China de la pandemia se ha estancado.
El aumento de los compradores chinos de clase media en este siglo había transformado las ganancias de las empresas de artículos de lujo, y los consumidores acudían en masa a las capitales europeas y asiáticas para comprar bolsos de diseño y otros productos.
Luego, Covid incrementó las compras cuando los compradores aburridos atrapados en casa gastaron pagos de licencia en accesorios y alcohol premium. Los beneficios de empresas como LVMH y el gigante de la belleza L’Oréal crecieron dos dígitos.
Pero los compradores chinos han controlado su gasto por preocupaciones sobre una posible fuerte desaceleración económica. Beijing ha anunciado amplios planes para estimular la confianza en la economía y los mercados.
“La gran decepción en China probablemente haya llegado a su punto más bajo”, afirmó Caroline Reyl, directora de marcas premium de Pictet Asset Management, añadiendo que ahora está esperando que el estímulo del gobierno chino se traduzca en actividad de consumo, ya que “no espera una empeoramiento de la situación”.
Aun así, más de una quinta parte de los integrantes del Cac 40 son empresas de bienes de consumo con una “fuerte” exposición a China, incluidas LVMH y Kering, que han caído un 12 y un 40 por ciento este año respectivamente.
Emmanuel Cau, analista de Barclays, dijo que el mercado está “dividido” sobre si las empresas de artículos de lujo se recuperarán en 2025 o si las ganancias se debilitarán nuevamente. Pronostica un crecimiento del sector de sólo el 3 por ciento el próximo año, a tipos de cambio constantes. “Este fue un año de dolor”, añadió.
Es una combinación que coloca al Cac 40 en camino de ser el único gran mercado bursátil del mundo que finaliza el año en territorio negativo.
Los bancos y aseguradoras franceses, que representan el 10 por ciento del índice de referencia, han caído bruscamente porque están expuestos a una desaceleración del crecimiento económico y también tienen una deuda gubernamental sustancial, que los inversores ahora consideran más riesgosa.
BNP Paribas, el banco más grande de Europa y frecuentemente comercializado por los inversores como un indicador de la economía francesa, ha caído un 8 por ciento este año.
La intensa competencia de los fabricantes de vehículos eléctricos de China y la agitación política han afectado a los fabricantes de automóviles, incluido Stellantis. Las acciones de la empresa detrás de las marcas Peugeot, Fiat y Jeep han caído un 41 por ciento en París este año.
Mientras el Cac 40 lucha, las empresas francesas han comenzado a explorar otros mercados de capital. El operador de televisión de pago Canal+ cotizó en Londres este mes, aunque sus acciones han caído casi un 30 por ciento desde que comenzaron a cotizar.
TotalEnergies ha dicho que está “explorando seriamente” una cotización en EE.UU., mientras que el gestor de activos de rápido crecimiento Tikehau dijo al Financial Times el mes pasado que estaba considerando trasladar su cotización de París a EE.UU.
Sin embargo, las luchas de Francia también son un reflejo de los desafíos que enfrentan ahora los políticos del continente, que incluyen estimular el crecimiento y la perspectiva inminente de una guerra comercial global con aranceles radicales después de la victoria electoral de Trump.
Cau de Barclays añadió: “Necesitamos algún tipo de catalizador para que Europa se cuide de sí misma. Ha dependido de China, pero ahora el mundo está menos globalizado y China está creciendo menos”.
Informe adicional de Ian Smith
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