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Así es como se ve el karma para los accionistas de Boeing. El fabricante de aviones se ha convertido en el emblema del capitalismo estadounidense deshonesto: durante una generación, dio prioridad a decenas de miles de millones de dólares en recompra de acciones y otros tipos de ingeniería financiera por encima de la excelencia operativa.
El lunes, Boeing dijo que vendería hasta 21.000 millones de dólares de capital, que necesita para mantenerse a flote, ya que la reducción de las entregas de aviones ha enviado el flujo de caja a números rojos. La oferta incluye capital ordinario y acciones preferentes convertibles en acciones ordinarias. Los detalles de los precios no se revelarán (incluida probablemente la ligera prima de conversión de acciones que los accionistas preferentes pagarán a cambio de un dividendo preferente) hasta que se cierren las financiaciones en los próximos días.
Pero basándose en el precio actual de las acciones de Boeing, los participantes en la recaudación de capital poseerán aproximadamente una quinta parte de las acciones en circulación de Boeing. El dinero se destinará a pagar los vencimientos de deuda pendientes y financiar otro año de quema de efectivo, manteniendo al mismo tiempo la calificación crediticia de grado de inversión de Boeing. La compañía se ha vuelto grande y les ha dicho a los accionistas que engordaron durante todos esos años de recompra que ahora deben soportar el dolor de una fuerte dilución.
Las denominadas acciones preferentes obligatoriamente convertibles representan aproximadamente una cuarta parte de la oferta de acciones pendiente. Las acciones preferentes acumulan un dividendo (aunque a veces se puede pagar más tarde en acciones) y se convertirán en acciones en octubre de 2027.
La cantidad de acciones que van a parar a los tenedores del pagaré convertible generalmente depende de cómo se comporta el precio de las acciones del emisor: cuantas más acciones se emitan, peor será el desempeño de las acciones subyacentes. La protección a la baja adopta la forma de dividendo; A menudo, los convertibles obligatorios son el atractivo necesario para atraer a los inversores a la oferta de acciones ordinarias más amplia. La buena noticia es que las agencias de calificación tratan el convertible como si fuera 100 por ciento de capital..
El precio de las acciones de Boeing, de aproximadamente 150 dólares, sigue siendo mucho más alto que el precio en el que cotizaban en 2022 durante una caída del mercado más amplia y la máxima incertidumbre en torno a su programa 737 Max. Hoy, Boeing dice que tiene una cartera de pedidos de más de 5.400 aviones por un valor de más de 500.000 millones de dólares, lo que debería dar una visión clara de los ingresos.
Pero el problema persistente de Boeing es que no logra entregar de manera confiable los pedidos contratados, a tiempo y dentro del presupuesto, lo que a su vez pone en peligro los retornos para los accionistas. Esta podría ser la última vez que Boeing se vea obligada a vender acciones. Pero eso depende de que finalmente aproveche su salvavidas financiero para cumplir operativamente.
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