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La negociación de opciones vinculadas al índice de volatilidad Vix –conocido popularmente como el “indicador del miedo” de Wall Street– está en camino de alcanzar un volumen récord este año, mientras los inversores cautelosos buscan protegerse del riesgo de una reversión repentina del mercado de valores.
En lo que va de año, los inversores han negociado un promedio de 742.000 opciones vinculadas al Vix cada día, según el operador de bolsa Cboe, más del 40 por ciento interanual y por encima del récord anual de 723.000 establecido en 2017.
El Vix muestra expectativas de volatilidad en el S&P 500 durante el próximo mes, y la mayor parte del aumento en las operaciones este año proviene de inversores que compran opciones de compra, un tipo de derivado que daría frutos si el índice sube más.
El salto refleja la creciente necesidad de los inversores de cubrir sus posiciones en medio de un frágil repunte del mercado de valores. El S&P 500 ha subido un 12 por ciento este año, pero las ganancias se han concentrado en unos pocos grandes grupos tecnológicos y los inversores siguen lidiando con la incertidumbre en torno a las altas tasas de interés y el impacto en el crecimiento económico.
Charlie McElligott, estratega de derivados de acciones de Nomura, dijo que el repunte había obligado incluso a los inversores escépticos a aumentar su exposición a las acciones después de una liquidación en 2022, pero “el quid de la cuestión es que todavía hay una serie de [risks] pendiente”.
“Ahora que la gente vuelve a tener exposición a la renta variable. . . y el efectivo que sale de la banca, es necesario volver a cubrirse”.
Las opciones Vix han sido particularmente populares porque el índice ha estado inusualmente bajo durante la mayor parte del año, lo que aumenta la posibilidad de un gran pago si salta repentinamente. El Vix tiene un promedio a largo plazo de alrededor de 20, pero en lo que va de 2023 ha promediado alrededor de 17 y cayó hasta 12,7 a principios de septiembre. El año pasado la media fue de casi 26.
“Cuando el Vix está en el nivel medio o bajo, es mucho más fácil duplicar o incluso triplicar la volatilidad a partir de ahí”, dijo Mandy Xu, directora de inteligencia de mercado de derivados de Cboe. “Cuando era 25, duplicar eso requeriría un evento de tipo único en una generación”.
El crecimiento en el comercio de Vix este año marca un cambio brusco después de varios años de crecimiento anémico del volumen y crecientes dudas sobre la efectividad y relevancia del índice.
Aunque el índice tiende a subir cuando las acciones caen, la correlación no es tan fuerte si los mercados caen lentamente como lo hicieron en 2022, lo que decepcionó a los inversores que habían confiado en él como protección contra una recesión. Mientras tanto, un porcentaje cada vez mayor de la actividad inversora se concentra en opciones de muy corto plazo, que no son captadas por el principal índice Vix.
Varias empresas que solían desempeñar papeles importantes en el espacio Vix también han colapsado desde la última vez que los volúmenes de negociación fueron tan altos. McElligott advirtió que esto podría dificultar que los bancos que venden opciones Vix a los inversores cubran sus propias posiciones, dejándolos potencialmente expuestos en una crisis.
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