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El Reino Unido corre un alto riesgo de sufrir una grave recesión económica el próximo año, advirtió uno de los mayores gestores activos de fondos de bonos del mundo.
Daniel Ivascyn, director de inversiones de Pimco, dijo al Financial Times que ha estado realizando apuestas mayores de lo habitual sobre los bonos del gobierno del Reino Unido en comparación con los de los EE.UU., anticipando que el Reino Unido sufrirá una mayor tensión económica.
“En el caso del Reino Unido –una economía más pequeña y abierta, con un consumidor que está sintiendo el peso de la política del banco central mucho más que sus homólogos estadounidenses– simplemente hay una mayor probabilidad de un deterioro económico más significativo.
“Creemos que existen potencialmente más riesgos de aterrizaje forzoso”.
La economía del Reino Unido se contrajo inesperadamente en octubre, contrayéndose un 0,3 por ciento después de una expansión del 0,2 por ciento en el mes anterior, según datos de la semana pasada. El jueves, el Banco de Inglaterra recortó su pronóstico de crecimiento económico para el cuarto trimestre a cero, desde el 0,1 por ciento anterior, en parte debido a un menor gasto de los hogares.
Los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido, que se mueven inversamente a los precios, ya han caído marcadamente desde finales de octubre, con los rendimientos de referencia a 10 años cayendo en un punto porcentual completo a alrededor del 3,7 por ciento.
La medida ha sido impulsada por inversores que apuestan a un ritmo más rápido de recortes de las tasas de interés el próximo año y ha sido liderada por el mercado de bonos estadounidense, que ejerce una fuerte influencia en todo el mundo.
Por lo general, se esperaría que una perspectiva económica más débil en el Reino Unido hiciera caer aún más esos rendimientos, generando fuertes retornos para los tenedores de bonos.
Ivascyn también destacó que la eurozona es susceptible a una crisis económica más profunda en el próximo año. Sus grandes inversiones en bonos del Reino Unido y Europa en comparación con los EE.UU. han “funcionado muy, muy bien”, dijo.
“El riesgo de escenarios de aterrizaje más difíciles [in the eurozone and the UK] o la susceptibilidad de esas economías a shocks de crecimiento adicionales imprevistos son mucho más significativos”, dijo. La economía estadounidense ha demostrado ser sorprendentemente resistente en 2023, pero el Reino Unido y Europa corren el riesgo de “un deterioro más significativo”.
El Banco Central Europeo revisó a la baja el jueves las expectativas de crecimiento de la zona del euro en 2023 y 2024, pronosticando que el crecimiento del producto interno bruto este año será del 0,6 por ciento.
Las tasas de interés más altas tienden a tener un impacto de desaceleración más inmediato en las economías europeas que en Estados Unidos, en parte debido a la estructura de largo plazo de las hipotecas estadounidenses.
El Banco de Inglaterra y el BCE rechazaron el jueves las expectativas de recortes de las tasas de interés a principios de 2024, pocas horas después de que la Reserva Federal de Estados Unidos sugiriera que podría recortar las tasas de interés tres veces el próximo año. El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, dijo que “todavía quedaba mucho camino por recorrer” antes de que la inflación volviera a alcanzar el objetivo, mientras que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que había “trabajo por hacer”.
Las perspectivas pesimistas para las economías del Reino Unido y la eurozona contrastan marcadamente con las de Estados Unidos, donde el crecimiento se ha mantenido fuerte.
El año pasado por estas fechas, los pronosticadores encuestados por la Reserva Federal de Filadelfia apostaban a una probabilidad de aproximadamente el 50 por ciento de una caída del PIB real de Estados Unidos en el primer trimestre de 2023. A principios de este año, analistas y economistas apostaban a una recesión. En cambio, el resiliente consumidor estadounidense, todavía animado por el histórico estímulo gubernamental durante los primeros días de la pandemia de Covid-19, impulsó el crecimiento del PIB al 5,2 por ciento en el tercer trimestre.
El amplio consenso actual entre los inversores es que la Reserva Federal logrará un aterrizaje suave, reduciendo la inflación a su objetivo sin quebrar la economía. Los activos de riesgo como las acciones, que funcionan bien cuando la economía va bien y cuando las tasas de interés son más bajas, se han disparado a medida que los inversores estadounidenses apuestan a que la Reserva Federal recortará las tasas a principios de 2024.
Ivascyn dijo que no esperaba una recesión en Estados Unidos el próximo año, pero añadió que veía un riesgo de desaceleración económica mayor de lo que la mayoría de los comerciantes están considerando. La divergencia entre Estados Unidos y otros grandes mercados presenta una oportunidad de inversión interesante, dijo.
“La inversión mundial en bonos estuvo muerta durante un largo período de tiempo porque los rendimientos fueron negativos en el Reino Unido, Europa y Japón”, añadió. “Pero la inversión global en bonos ha vuelto. Es la primera vez en mucho tiempo que nos entusiasma el valor y el valor relativo en el Reino Unido, Europa y Japón”.
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