El plan de “lo que sea necesario” de Friedrich Merz para desatar el gasto de defensa y revisar la infraestructura alemana está listo para marcar el comienzo del estímulo económico más grande desde la caída del muro de Berlín.
Si bien los detalles aún deben desarrollarse, el acuerdo histórico entre el canciller en espera y sus probables socios de la coalición, los socialdemócratas de la izquierda central, permite un préstamo potencialmente ilimitado para el gasto de defensa y crea un fondo de 1000 años de € 10 años para impulsar las inversiones de infraestructura.
Los economistas esperan que el plan, que aún debe ser aprobado por una supermayoría de dos tercios en el Parlamento, puede proporcionar hasta € 1Tn de préstamos adicionales durante la próxima década, una suma que representa más de un quinto de la producción económica completa de Alemania, y resucitar la economía más grande de Europa después de años de estancamiento.
“Esta es una muy buena noticia para la capacidad militar y también el crecimiento económico”, dijo Jens Südekum, profesor de economía internacional de la Universidad Heinrich Heine de Düsseldorf.
El plan también se rompe con más de dos décadas de conservadurismo fiscal, y pone el gasto del gobierno en camino a aumentar a un ritmo que no se ve desde la caída del muro en 1989, con economistas del Banco Comercial de Hamburgo que anticipan un aumento en el nivel de deuda a GDP del 63 al 84 por ciento.
“Tanto la velocidad a la que esto está sucediendo como la magnitud de la posible expansión fiscal es una reminiscencia de la reunificación alemana”, dijo el economista de Deutsche Bank Robin Winkler.
Algún contenido no pudo cargarse. Verifique la conexión a Internet o la configuración del navegador.
En los cinco años posteriores a la reunificación en octubre de 1990, los niveles de deuda alemanes se dispararon del 41 al 60 por ciento del PIB a medida que el país aumentó la inversión pública en la infraestructura detallada de la antigua República Democrática Alemana.
Desde entonces, los gobiernos sucesivos han adoptado un modelo de restricción fiscal que resultó en años de invernación en la infraestructura pública, caracterizada por la creciente incapacidad de los trenes Deutsche Bahn para llegar a tiempo.
“Espero con ansias el día en el futuro, probablemente algo distante, cuando los trenes alemanes pueden correr tan rápido y puntual como los de Francia, Suiza o Austria”, dijo el economista de Berenberg Bank Holger Schmieding.
En el centro del problema, ha sido un “freno de deuda”, escrito en la constitución de Alemania en 2009 en la cima de la crisis financiera mundial, que limitó la capacidad del gobierno para asumir una nueva deuda a 0.35 por ciento del PIB, una de las leyes anti-prestamistas más estrictas de la historia. Gran parte del espacio fiscal que existía se gastó en el estado de bienestar y los beneficios sociales.
Los planes de Merz evitan el freno de deuda al permitir la exclusión de todo lo que se gasta en más del 1 por ciento del PIB gastado en defensa. Goldman Sachs anticipa que el plan impulsará el gasto de defensa alemana hasta el 3.5 por ciento del PIB para 2027, frente al 2.1 por ciento en 2024 y solo 1.5 por ciento en años anteriores, según los números de la OTAN.
La decisión de Merz de evitar la restricción fiscal se produce en medio de un rápido desmayo de los lazos de seguridad entre Estados Unidos y Europa. Con Donald Trump amenazando con poner fin a las garantías de seguridad estadounidenses y al menos cortar temporalmente el apoyo a Ucrania, Merz dijo que Alemania tenía que eliminar las barandillas para defender a Europa contra las “amenazas a la libertad y la paz”.
Mientras que los costos de préstamos alemanes aumentaron más en 17 años el miércoles, los economistas no se desvanecieron sobre las posibles consecuencias de la sostenibilidad de la deuda.
Incluso con una relación deuda / PIB de alrededor del 84 por ciento, el apalancamiento público alemán sería “aún bastante favorable” en comparación con la mayoría de los pares, dijo Cyrus de la Rubia, economista jefe de Hamburg Commercial Bank, apuntando a proporciones de 115 por ciento en Francia y 124 por ciento en los Estados Unidos.
Y se espera ampliamente que los préstamos más altos aumenten la producción.
“[It will remove] Muchos de los obstáculos que recientemente han obstaculizado el crecimiento económico de Alemania “, dijo Sebastian Dullien, director de investigación del Instituto de Política Macroeconómica con sede en Düsseldorf. Dijo que creía que una tasa de crecimiento del 2 por ciento, aproximadamente en línea con el promedio de Alemania del 1.8 por ciento durante los 15 años a la pandemia, ahora era posible.
El economista de Goldman Sachs, Niklas Garnadt, dijo que una tasa de crecimiento del 2 por ciento ahora estaba en las tarjetas tan pronto como 2026, una cifra que es el doble del pronóstico anterior del banco de inversión del 1 por ciento, hecho antes de que Merz revelara su plan.
Algunos proyectos de infraestructura, como un plan de inversión de 5300 millones de euros para la crujiente infraestructura ferroviaria de Alemania entre 2025 y 2027 que se desarrolló a fines del año pasado, están en gran medida “listos para la pala”, proporcionando el potencial para un crecimiento más o menos inmediatamente inmediatamente de inmediato.
El aumento del gasto de defensa puede tener un impacto menor en el crecimiento que otras formas de gasto público, dada la continua dependencia de Europa en los productos de defensa estadounidense.
Al menos € 21 mil millones del fondo especial de 100 mil millones de euros que Berlín se destinó a revisar las fuerzas armadas en 2022 se utilizó para comprar aviones de combate F35 con ingeniería estadounidense, helicópteros Chinook y sistemas de defensa aérea patriota.
“Tomará algunos años nivelar la industria de la defensa nacional”, dijo el Winkler de Deutsche Bank, aunque agregó que era optimista de que un mayor gasto militar podría aumentar la tasa de crecimiento potencial del país al desencadenar más innovación.
Un portavoz del Ministerio de Defensa alemán dijo el miércoles que el gobierno apuntaría a dirigir el dinero no solo a las empresas más grandes sino también a las empresas y nuevas empresas “para crear efectos indirectos en toda la economía”.
Las acciones de las compañías de defensa alemanas, incluidas Rheinmetall, Hensoldt y Thyssenkrupp, continuaron su aguda rally el miércoles después del anuncio de Merz la noche anterior, basándose en varias semanas de ganancias.
Después de años de preocupación por la inminente desindustrialización en medio de altos costos de energía y una dura competencia de China, el impulso para aumentar la fabricación nacional dio una nueva oportunidad de vida a los gigantes con dificultades como Volkswagen, cuyas acciones fueron cercanas al 5 por ciento el miércoles.
Algunos economistas han argumentado que la capacidad de producción inactiva en la industria automotriz en dificultades podría reutilizarse para la industria de defensa.
El anuncio del paquete de infraestructura también aumentó el grupo de materiales y construcciones de Cement Maker de Cement, Hochtief, que se encontraba entre las chips azules alemanas de mejor rendimiento el miércoles con ganancias de hasta un 14 por ciento.
El Fondo de 500 mil millones de euros llenará gran parte del vacío de gastos de € 600 mil millones que Alemania necesita llenar para mejorar su infraestructura. La estimación de 600 mil millones de euros, realizada por los tanques de expertos, IW e IMK el año pasado, dijo que una tercera de la cifra debería gastarse en descarbonización y otros 177 mil millones de euros en la infraestructura local.
Algún contenido no pudo cargarse. Verifique la conexión a Internet o la configuración del navegador.
Los escépticos advirtieron que el plan estaría lejos de ser una cura.
La economía de Alemania aún enfrenta “desafíos estructurales masivos”, como la competencia global más dura en la fabricación, una fuerza laboral que envejece y la energía costosa, dijo Matthew Morgan, jefe de renta fija en Júpiter Asset Management.
Con el potencial de una guerra comercial con los Estados Unidos, el presidente de DIW, Marcel Fratzscher, dijo que los riesgos geopolíticos aún podrían “superar los efectos positivos de la política interna durante al menos los próximos uno o dos años”. El PIB alemán todavía era probable que “contratara en 2025 por tercer año consecutivo”.
La economista jefe de BNP, Isabelle Mateos y Lago, dijo que no compartía esa visión sombría. Si bien el impulso de inversión llevará tiempo para aumentar el crecimiento, “un shock positivo de confianza” puede tener efectos inmediatos, dijo.
Ella agregó: “[This] Sería particularmente bienvenido en este momento de incertidumbre geopolítica históricamente alta “.
Informes adicionales de Ian Smith en Londres; Visualización de datos de William Crofton y Clara Murray
About the Author
