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La semana pasada, dijo el jefe de negociación en una corredora en Tokio, los mercados no estaban seguros de lo que estaban viendo. ¿Se tomaba en serio Donald Trump sobre los aranceles o era Brinkmanship? ¿Habría una sarabalta repentina de ofertas que hicieron que todo desapareciera? ¿Era este el final del sistema comercial global?
“Luego, durante el fin de semana, cuando viste tomar represalias a China sobre los aranceles, Trump cavaba con la afirmación de que la agitación era” medicina “y no se ofrecieron acuerdos para naciones muy amigables con los Estados Unidos como Japón, todos llegaron el lunes más seguros de que esto era malo y de verdad real”, dijo, como las acciones de Tokio se encontraban con más de 9 por ciento en el año abierto.
Podría decirse que el aspecto más inquietante de la venta de lunes en Tokio y Asia, dijeron analistas, fue la medida en que era racional, en lugar de pánico.
Quizás aún más preocupante para aquellos que se preguntan si el alivio podría provenir de repente de la Casa Blanca es un vistazo al índice Dow Jones desde el comienzo de la primera presidencia de Trump en 2017: ha aumentado más del 90 por ciento incluso después de la caída de la semana pasada, dijo un corredor. “¿Cree que los mercados pueden sufrir mucho más dolor mientras estén en el negro en su reloj?”
El fin de semana permite que los participantes del mercado consideren las implicaciones no solo de los aranceles, sino también de una posible recesión global y una avalancha de productos chinos baratos y redirigidos a los mercados no estadounidenses. Esto podría desencadenar un tsunami deflacionario y los bancos centrales tendrían una capacidad limitada para contener el daño.
Para Japón en particular, ese conjunto de preocupaciones también arroja una gran duda sobre la capacidad del banco central para aumentar las tasas y normalizar la política monetaria.
Las rductas extremas en Tokio (acciones de picado, rendimientos de los bonos que caen y una gran volatilidad en el yen) encapsulan la dificultad que ahora enfrenta a los inversores en las clases de activos. Como señalaron muchos comerciantes, hasta ahora la mayor parte de la agitación mundial ha sido impulsada por el dinero a corto plazo. Los mercados aún no han sentido el impacto de lo que podría ser una rotación mucho mayor fuera del riesgo de los fondos globales de solo larga duración.
Como dijo un gerente de activos con sede en Tokio, es difícil pensar en un momento en que la situación presentó tales resultados binarios, con tan poca visibilidad a cada lado. Los mercados ahora valoran adecuadamente la idea de que nadie habla por Trump, excepto Trump, “lo que reduce su universo de fuentes de mercado a una persona”.
“Si los aranceles se mantienen en estos niveles”, agregó el gerente, “no es demasiado tarde para vender acciones. Si los aranceles se no son, es la madre de todos los rebotes. Obtener el posicionamiento correcto para dos resultados en extremos completamente diferentes del espectro es muy, muy difícil”.
Durante muchos años, dijeron los corredores de capital de Tokio, la estrategia de comprar las caídas ha funcionado bien. Los momentos de agitación fueron, para muchos, una oportunidad absoluta. Hubo una percepción, confirmada una y otra vez por experiencia, de que la recuperación finalmente vendría y todo el riesgo estaría en perder el rebote.
De repente, la preocupación es que las acciones de Trump ahora han cambiado ya que esa estrategia está en duda: puede haber tratos que hacer sobre las tarifas, pero Japón muestra cuán alto se ha establecido el bar. Japón es el aliado más cercano de Estados Unidos en Asia y el mayor inversor directo en los Estados Unidos. Ahora figura entre los “Pilandores” de América y no ha logrado asegurar ningún alivio de las aranceles del “Día de la Liberación” del 24 por ciento.
El primer ministro Shigeru Ishiba, en efecto, admitió al Parlamento el lunes que la salvación de Japón podría radicar en la esperanza de lo mejor en el alivio arancelario, pero preparándose para lo peor a través del estímulo doméstico.
Si tiene razón, los inversores a nivel mundial tienen mucho más reposicionamiento por delante.
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