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El euro va camino de una octava semana consecutiva de pérdidas frente al dólar, mientras los inversores responden a una brecha cada vez mayor entre una economía tambaleante en la eurozona y un crecimiento más sólido en Estados Unidos.
La moneda ha perdido más del 5 por ciento desde mediados de julio para cotizar a 1,0707 dólares el viernes por la tarde. La constante caída refleja dudas cada vez más intensas sobre si el Banco Central Europeo volverá a subir las tasas de interés en su reunión de la próxima semana en medio de señales generalizadas de que la economía de la eurozona se encamina hacia una desaceleración.
La producción industrial en Alemania, el tradicional motor de crecimiento de la eurozona, cayó por tercer mes consecutivo en julio, según mostraron las cifras del jueves. Mientras tanto, las solicitudes de desempleo en Estados Unidos cayeron inesperadamente, la última señal de resiliencia en el mercado laboral. Es probable que esto aliente a la Reserva Federal de Estados Unidos a mantener las tasas en un nivel alto por más tiempo, aumentando el atractivo del dólar. Las acciones europeas se mantuvieron estables el viernes, luego de una racha de siete días de pérdidas.
“Los datos estadounidenses son implacables y llegan en un momento en que el sector manufacturero europeo está muy débil”, dijo Chris Turner, jefe de estrategia cambiaria de ING. “Hay dudas sobre si el BCE podrá introducir un último aumento”.
Los mercados de derivados implican una probabilidad de aproximadamente el 35 por ciento de que el BCE aumente su tasa de depósito del 3,75 por ciento al 4 por ciento el 14 de septiembre.
Esas posibilidades han disminuido después de una serie de datos económicos débiles en las últimas semanas. La cifra oficial de crecimiento del segundo trimestre de la eurozona fue revisada a la baja del 0,3 por ciento al 0,1 por ciento, y las encuestas empresariales apuntan a una nueva desaceleración en agosto.
“No pinta bien para la economía y eso debería traer más desinflación”, dijo Dirk Schumacher, un ex empleado del BCE que ahora trabaja como economista en el banco francés Natixis.
Predijo que el BCE optaría por una “pausa agresiva” en la que no suba las tasas, pero deja claro que todavía está muy preocupado por la inflación y está listo para reanudar el ajuste si las presiones sobre los precios se vuelven más persistentes. “Eso mantendría al mercado más alerta, en lugar de un aumento, que los inversores asumirían instantáneamente como el último”, dijo Schumacher.
Algunos inversores creen que las señales de recesión que se avecinan en Europa dificultarán que el BCE eleve los costos de endeudamiento una vez más, incluso si cree que es necesario reducir la inflación a su objetivo del 2 por ciento. La inflación subyacente, que excluye los precios más volátiles de la energía y los alimentos y es vigilada de cerca por el banco central, sigue muy por encima del objetivo del 5,3 por ciento.
“[A further rate rise] En realidad podría ser contraproducente porque si entran en recesión significará que tendrán que recortar mucho más en el futuro”, dijo Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa de T Rowe Price. “Este es un riesgo grave y creo que podrían haberse construido una trampa; los datos recientes han sido descaradamente moderados”.
Una mayor debilidad del euro podría complicar la tarea del BCE de combatir la inflación elevando el costo de las importaciones, como la energía y los productos alimenticios.
Un aumento en el precio del petróleo después de que Arabia Saudita y Rusia extendieron sus recortes de producción esta semana también se ha sumado a las presiones inflacionarias. El crudo Brent subió por encima de los 90 dólares el barril esta semana, su nivel más alto desde noviembre pasado.
Algunos inversores hablan ahora de que la zona del euro experimentará un período de estanflación: inflación alta combinada con un crecimiento económico estancado.
“Con la inflación de la eurozona todavía por encima del promedio y el crecimiento muy por debajo, está claro que según la mayoría de las definiciones la eurozona sufre estanflación”, dijo Michael Metcalfe, jefe de estrategia macro de State Street Global Markets.
Los inversores esperan que el dólar continúe recuperándose de un período de debilidad a principios de este año, ya que la robusta economía estadounidense ofrece pocos incentivos para que Estados Unidos recorte las tasas en el corto plazo, una medida que el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, ha rechazado constantemente.
“Ha habido demasiada negatividad en torno al dólar y creo que seguirá reafirmándose”, dijo Greg Peters, codirector de inversiones de PGIM Fixed Income. “El motor central de las tasas sigue siendo el crecimiento”.
Los inversores esperan que la Reserva Federal probablemente haya terminado de subir las tasas de interés, pero los operadores ahora apuestan a que no comenzará a recortar las tasas hasta mediados del próximo año. En junio, los mercados de swaps estaban descontando recortes de tipos antes de finales de este año.
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