Un alto ejecutivo de BlackRock defendió una estrategia de inversión que ha sumido a los fondos de pensiones del Reino Unido en una crisis, y culpó de la interrupción a las “turbulencias inducidas por las decisiones políticas”.
Mark Wiedman, jefe de estrategia internacional y corporativa de BlackRock, dijo que la llamada inversión impulsada por la responsabilidad estaba pasando por “dolores de adolescente” después del mini-presupuesto del Reino Unido la semana pasada.
Una venta masiva en el mercado de los gilts provocada por los recortes de impuestos de Kwasi Kwarteng llevó a los fondos de pensiones al borde del incumplimiento debido a las estrategias LDI que incluyen el uso de derivados.
Las contrapartes exigieron garantías adicionales a medida que los rendimientos de los gilts aumentaron considerablemente, arriesgándose a una venta forzosa de activos ya que los fondos de pensiones buscaban efectivo para cumplir con estas llamadas de margen.
“Creo que está conduciendo a llamadas de margen en un sector donde la gente realmente no estaba prestando atención a esta pregunta”, dijo Wiedman en la conferencia Future of Asset Management North America de FT en Nueva York el miércoles.
La agitación llevó al Banco de Inglaterra a lanzar un programa de compra de bonos de emergencia de 65.000 millones de libras esterlinas en un intento por reducir los rendimientos y estabilizar el mercado.
BlackRock, junto con Legal & General Investment Management, Insight Investment y Schroders, es un actor destacado en el mercado de fondos LDI, una estrategia que ayuda a los clientes de fondos de pensiones a equiparar sus pasivos con sus activos, a menudo utilizando derivados.
La cantidad de pasivos en poder de los fondos de pensiones del Reino Unido que han sido cubiertos con estrategias LDI se ha triplicado a £1,5 billones en los 10 años hasta 2020, según la Asociación de Inversiones.
“Aquí lo que tenemos es un mercado relativamente adormecido que ha tenido muy pocas conmociones, incluso durante la crisis financiera que repentinamente está pasando por turbulencias inducidas por decisiones políticas”, dijo Wiedman.
Dijo que BlackRock tenía niveles más altos de reservas de capital que muchos de sus pares, que “durante mucho tiempo parecían demasiado grandes”. Una pregunta importante ahora, agregó, es cuánto han asignado los administradores de activos de capital para cubrir el margen.
“Este es un mercado con un número muy pequeño de compradores naturales llamados fondos de pensiones y el Banco de Inglaterra, por lo que cuando tienen llamadas de margen y no hay nadie en el otro lado del comercio, eso crea un poco de inestabilidad”.
Wiedman dijo que la “perturbación temporal del mercado en el Reino Unido” representaba “dolores de adolescente” para LDI, pero a más largo plazo, “el argumento a favor de un LDI es realmente poderoso”. En un entorno de tipos de interés al alza, seguirá siendo un área de crecimiento, ya que los planes de pensiones corporativos seguirán queriendo cubrir su exposición a la volatilidad del mercado.
“Diría que podría ser el comienzo de una nueva era para LDI, incluso en el espacio del dólar”, dijo Wiedman. “Ya veremos. Es solo que tal vez las personas tienen llamadas de margen insuficientemente aprovisionadas para cambios temporales en las valoraciones. Creo que dado que los activos y los pasivos se están moviendo, soy optimista en el mercado LDI”.
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