Durante los últimos dos años y medio, Citigroup se ha mantenido al margen mientras sus rivales de Wall Street han tomado el control total de sus unidades de banca de inversión en China, asesorando sobre cotizaciones y dirigiendo negocios de ventas y comercialización en el segundo mayor país del mundo. economía.
El mes pasado, el regulador de China, la Comisión Reguladora de Valores de China, aprobó condicionalmente una licencia para que Citi haga lo mismo y establezca su propia operación de banca de inversión en el país, además de las operaciones de banca corporativa y comercial que ya tiene. Pero desde que Citi solicitó esa licencia por primera vez en diciembre de 2021, muchas cosas han cambiado.
Otros bancos globales han informado de fuertes caídas en las ganancias de sus entidades de banca de inversión chinas y se están volviendo más cautelosos a la hora de hacer negocios en el país. El propio Citi cambió sus prioridades y anunció una importante reestructuración. El crecimiento de China se ha desacelerado y las tensiones con Estados Unidos han aumentado, lo que hace que la expansión parezca menos lucrativa y más complicada.
“Han visto las duras condiciones económicas que enfrentan sus pares”, dijo Han-Shen Lin, director de China de la consultora The Asia Group. La pregunta, dijo Lin, era si Citi mantendría la “capacidad mínima requerida” para operar una unidad de banca de inversión en el país, “o si haría todo lo posible”.
Citi dijo que seguía comprometido a apoyar a sus clientes en China, que según dijo incluían a más del 70 por ciento de las empresas Fortune 500 que operaban en el país.
“Estamos comprometidos con el desarrollo local”, dijo el director financiero de Citi, Mark Mason, durante una conferencia telefónica sobre resultados este mes. “Tener presencia allí para nuestros clientes es importante y eso es parte de una estrategia que estamos discutiendo”. Un portavoz se negó a comentar sobre la solicitud de licencia en sí.
Las unidades de banca de inversión de los bancos globales en el continente tienden a ser entidades pequeñas, a menudo deficitarias, que apenas marcan una diferencia en los balances globales. Pero se establecieron como una apuesta a que, a largo plazo, incluso un pequeño punto de apoyo en la vasta economía de China valdría la pena.
Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Morgan Stanley obtuvieron la aprobación para tomar la propiedad total o casi total de sus operaciones de banca de inversión en el continente en 2021, antes de que Citi presentara su propia solicitud a finales de ese año. Anteriormente se había alejado de su empresa conjunta de banca de inversión Citi Orient Securities en 2019, porque Orient no le vendería una participación mayoritaria.
El tono desde lo alto de otras instituciones de Wall Street ha comenzado a cambiar. “El cálculo riesgo-recompensa ha cambiado dramáticamente”, dijo el director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, durante el Foro Económico Mundial de este mes en Davos. China, en estos días, representa más de lo primero para su empresa, dijo.
De manera similar, el director ejecutivo de Goldman, David Solomon, hablando en la Cumbre Bancaria Global del Financial Times en noviembre, dijo que una estrategia de “crecimiento a cualquier costo” para China ya no era sensata y que su empresa había reducido sus operaciones allí.
Cuando varios de los bancos informaron el año pasado de una caída de las ganancias en sus unidades chinas, lo atribuyeron a las restricciones de Covid-19, las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, la crisis inmobiliaria de China y la reducción del comercio de acciones en el país, entre otras dificultades.
Los reguladores chinos también les han pedido que controlen los pagos y las bonificaciones por demora. Y Estados Unidos ha introducido sanciones y aumentado las restricciones a la inversión en las industrias de chips y de inteligencia artificial de China, lo que ha obligado a los bancos a ser cautelosos sobre el trabajo que realizan.
La aprobación de Citi se produjo en un momento en que el banco busca simplificar, a pesar de haber anunciado durante mucho tiempo su vasta red de oficinas regionales como su principal ventaja sobre sus rivales estadounidenses.
Durante los últimos 18 meses, ha cerrado más de una docena de operaciones de banca minorista internacional, incluida China. En octubre, Citi vendió su negocio de patrimonio de consumo chino a HSBC.
A fines del año pasado, Citi dio a conocer una ambiciosa reestructuración, una gran parte de la cual consistió en eliminar gerentes regionales y reorientar el banco en torno a sus cinco negocios principales, administrados desde su sede estadounidense en Nueva York por gerentes que reportan directamente a la directora ejecutiva de Citi, Jane Fraser. .
China exige que las operaciones terrestres de las empresas extranjeras se gestionen localmente, con al menos 30 empleados. Esto va en contra de la estrategia de simplificación de Citi, aunque China no es el único país con algunos requisitos de personal basados en la ubicación.
“Cuando se retiraron del negocio de banca de consumo en China, me pregunté cuál era su compromiso con el mercado chino y si llegarían tan lejos como para retirar la solicitud” de una licencia de banca de inversión, dijo Lin. Sin embargo, dijo, retirar la solicitud habría causado una “pérdida de prestigio” para Citi y los reguladores de China.
Para Citi, parte del atractivo de la nueva licencia es que le permitiría ofrecer sus servicios como asegurador local y banco de servicio completo a los clientes de su banco corporativo y comercial en el continente.
Un cambio significativo en las finanzas corporativas chinas ha hecho que la licencia de banca de inversión del continente sea más deseable en un sentido. Las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen se convirtieron en los mayores destinos de cotización del mundo por valor en 2022 y 2023, según muestran las cifras de Dealogic, a medida que las empresas chinas cotizaban cada vez más en el continente en lugar de en Hong Kong o Nueva York, y a medida que las cotizaciones se desplomaban en otros lugares.
Sin embargo, no es un mercado lucrativo para los bancos extranjeros, que enfrentan tarifas bajas, un reconocimiento de marca limitado y una competencia feroz con sus rivales locales. Y en el mercado Star de rápido crecimiento de la Bolsa de Valores de Shanghai, los bancos están obligados a invertir en las cotizaciones sobre las que asesoran, lo que supone otro obstáculo.
Pero sin la licencia, Citi se ha visto incapaz de suscribir cotizaciones en el mercado más grande del mundo en un momento en que rivales como UBS y Goldman Sachs sí podían hacerlo. Una vez que la nueva operación esté en marcha, al menos tendrá la opción de ponerse al día.
Información adicional de Hudson Lockett y Cheng Leng
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