El campo de los sueños del capital privado

Una cosa para empezar: Diageo pondrá fin a su relación comercial con Sean Combs, conocido como Diddy, luego de que el empresario y rapero alegara discriminación racial por parte del grupo de bebidas, lo que “niega categóricamente”.

En el boletín de hoy:

• El capital privado juega a favor de las aseguradoras

• Cómo Macquarie puso la infraestructura en el mapa

• El crédito privado llega para los mejores clientes de los bancos

El frenesí de alimentación del capital privado para las aseguradoras

En la ciudad de Dyersville, Iowa, a unas 200 millas de la sede de la aseguradora Vida de inversión de renta variable estadounidense en Des Moines, es un estadio de béisbol inspirado en la película clásica de deportes de la década de 1980 Campo de sueños.

“Si lo construyes, vendrán”, dice su famosa frase. Las palabras estaban destinadas a los héroes deportivos míticos que acuden en masa a un pequeño campo en Iowa. Pero también podrían aplicarse a AEL y un puñado de otras aseguradoras de la región que alguna vez fueron desconocidas y que han llamado la atención de los grupos de capital privado más grandes del mundo.

El martes, una aseguradora propiedad de Gestión de activos de Brookfield anunció una oferta de adquisición de $ 4.3 mil millones para AEL que, si se completa, tomaría en privado uno de los últimos proveedores independientes de rentas vitalicias indexadas fijas que quedan en los Estados Unidos después de firmas como Apolo, KKR, Piedra negra todos adquirieron atuendos similares.

Estas aseguradoras se han convertido en un motor de crecimiento en el ecosistema de capital privado más amplio, facilitando una explosión de actividades crediticias cada vez más amplias que están permitiendo que los grupos de capital privado se conviertan en una potente alternativa al sistema bancario.

AEL tiene $ 70 mil millones en activos que el equipo de seguros de Brookfield Reaseguro de Brookfield planes para invertir. También contiene una valiosa plataforma de cientos de vendedores de rentas vitalicias que tocan puertas y organizan cenas de bistec para generar nuevas políticas para que Brookfield las administre eventualmente.

Brookfield ha ofrecido pagar 4.300 millones de dólares por AEL en efectivo y algunas acciones en su operación de gestión de activos recientemente escindida.

Podría enfrentarse a la competencia si otra firma de capital privado hace una carrera en AEL. A principios de este año, una aseguradora dirigida por Elliott Gestión abandonó un esfuerzo de adquisición de $ 4 mil millones para la aseguradora. En 2020, AEL rechazó una oferta conjunta no solicitada de Apollo Atenea unidad, que se había asociado con MassMutual.

En ese momento, Brookfield compró una participación en AEL y celebró un pacto de reaseguro, que otorgaba al administrador de activos la responsabilidad de administrar miles de millones en pasivos de clientes de AEL.

actual consejero delegado de AEL Una hormiga Bhala tomó el mando a principios de 2020 e implementó una estrategia que denominó “AEL 2.0” en la que la empresa se asoció con administradores de activos alternativos para invertir de manera más agresiva los fondos de los clientes.

El acuerdo de Brookfield, sin embargo, pondría fin a una disputa pública que estalló el año pasado cuando uno de sus ejecutivos renunció al directorio de AEL y criticó a Bhalla, por lo que dijo fue un “cambio fundamental en la dirección estratégica de AEL”.

La aseguradora había celebrado un acuerdo de reaseguro multimillonario con una empresa de capital privado de nueva creación, 26Nortefundada por el ejecutivo de Apollo desde hace mucho tiempo jose harris. AEL también había comprado una participación de 250 millones de dólares en 26North, que Brookfield sugirió que estaba mal concebida.

AEL respondió a Brookfield, llamándolo un “competidor directo” que no podía permanecer en el directorio porque en 2022 adquirió una aseguradora de vida con sede en Texas, nacional americanopor 5.000 millones de dólares.

Pero parece que el tamaño de la oferta de Brookfield ha sido tranquilizador. Bhalla puede ganar muchos millones con la adquisición, que Brookfield espera firmar el viernes.

La única pregunta que queda es si Bhalla puede soñar en grande.

Cómo Macquarie financió un imperio de infraestructura global

Macquarie lleva muchos sombreros: un banco retador, un gigante del comercio de productos básicos, una potencia de energía renovable y un asesor de fusiones y adquisiciones.

Pero en Gran Bretaña, donde los gobiernos han estado vendiendo activos públicos durante décadas, el banco australiano es quizás mejor conocido por su brazo de infraestructura.

A nivel mundial, Macquarie es un inversionista en activos críticos que van desde transmisión de gas hasta banda ancha, parques eólicos y compañías de agua. Se le ha apodado burlonamente el “canguro vampiro”, con una reputación de comprar infraestructura pública esencial, acumular deudas y hacer cuantiosos pagos a los accionistas.

Sin embargo, la industria del agua es donde se ha marcado su boleta de calificaciones, informan Gill Plimmer y Nic Fildes de FT en esta inmersión profunda en la historia de la compañía.

Llevar agua del támesisque adquirió con coinversores en 2006.

Los inversores recuperaron todo su dinero en seis años tomando prestado contra sus activos y pagando dividendos. Cuando Macquarie vendió su participación final en 2017, se habían retirado 2.700 millones de libras esterlinas en dividendos.

El déficit de pensiones creció de 18 millones de libras esterlinas a 380 millones de libras esterlinas en ese período, y la deuda aumentó de 3400 millones de libras esterlinas a 10 800 millones de libras esterlinas, una suma que los clientes siguen pagando con intereses mucho después de que Macquarie se haya mudado. Apenas unas semanas después de que Macquarie vendiera su participación final, Thames Water recibió una multa de 20 millones de libras esterlinas por contaminación del río.

Es uno de los muchos casos que han llevado a críticos y expertos de la industria a preguntarse si el capital privado pertenece a los monopolios estatales.

A pesar de que se convirtieron en activos lucrativos, los críticos dicen que muchas de las empresas de servicios públicos endeudadas que Macquarie y sus rivales están comprando no están cumpliendo con los propósitos previstos.

“Macquarie fue uno de los primeros en darse cuenta de cómo los flujos de efectivo constantes y predecibles de las inversiones en infraestructura podrían aprovecharse para producir retornos muy atractivos para los inversores de capital”, Pedro Folkmanex concejal del Asociación Británica de Capital Privado y Capital de Riesgole dijo al FT.

“Pero como política pública, es cuestionable”.

Impulso al grado de inversión del crédito privado

Algunas ofertas de crédito privado han llamado la atención de DD últimamente: a principios de este mes, Apolo compró $ 2 mil millones de AT&T acciones preferentes, y la semana pasada KKR acordó comprar hasta 40.000 millones de euros de préstamos al consumo originados por Paypal.

Son los ejemplos más recientes de empresas de primer orden que evitan los bancos y los mercados de bonos para pedir prestado en su lugar el cofre de guerra de la industria de capital privado de 1,4 billones de dólares.

Algunos factores están alimentando esto, como explica Eric Platt de DD. La juerga de recaudación de fondos del crédito privado ha dado a los gerentes una gran cantidad de efectivo para prestar y la historia de amor de la industria con la inversión o la compra de compañías de seguros durante los últimos cinco años también ha agregado miles de millones de dólares para jugar a través de las primas.

Para los prestatarios, pasar por alto a los prestamistas tradicionales tiene sus ventajas.

Las agencias de calificación suelen tratar las ofertas de acciones preferentes de manera más favorable que los préstamos comunes y corrientes. Y a menudo, debido a que el capital se obtiene en un vehículo de propósito especial, como en el caso del acuerdo Apollo/AT&T, la empresa matriz no tiene que informarlo en su balance.

Otros acuerdos de grado de inversión, como el acuerdo de KKR con PayPal, se asemejan a transacciones de valores respaldados por activos más tradicionales en las que los activos se agrupan y los pagos de intereses financian nuevas porciones de deuda que se venden a los inversores.

Reempaquetar los préstamos no es nuevo. Pero a diferencia de los bancos de inversión regulares, grupos como KKR – que se ha diversificado para incluir un negocio de inversión crediticia de $ 200 mil millones y su Atlántico mundial afiliado de seguros de vida: puede hacerlo todo internamente, señala Lex.

“También somos beneficiarios de esta desbancarización del mundo porque los activos que necesitamos. . . eran el tipo de cosas que solían pasar a los balances de los bancos, crédito privado de grado de inversión”, dijo el jefe de Apollo. marc serbal dijo a los inversores este mes.

Los bancos ya están luchando para competir con la industria que se tituliza a sí misma, se vende a sí misma y se paga dividendos a sí misma.

Interceptar a los prestatarios más grandes de los prestamistas es solo otra forma en que el capital privado viene a por el almuerzo de Wall Street.

Movimientos de trabajo

• American Express director financiero Jeffrey Campbell se jubilará en agosto después de 25 años en el grupo de tarjeta de crédito. Será reemplazado por el director financiero adjunto Christophe Le Caillec.

• El Plan de Pensión para Maestros de Ontario ha promovido bruce grulla a jefe de la región de Asia-Pacífico, logrando ben-chanquien se retiró a principios de este mes.

• Director ejecutivo de Thames Water Sara Bentley bajará y ser reemplazado interinamente por el jefe de finanzas Alastair Cochran y director de estrategia catryn ross.

• capital alto ha contratado Gestión de activos de Macquarie‘s Juan Bruen como director general en Londres.

• bufete de abogados Blanco y estuche ha elegido brezo mcdevitt como presidente, sucediendo hugo verrier.

• Bolsa alemana jefe Teodoro Weimer dijo que no perseguirá otro término cuando su contrato expire el próximo año, según Reuters.

Lecturas inteligentes

el juego de la espera El jefe de BNP Paribas, Jean-Laurent Bonnafé, puede permitirse el tipo de adquisición transfronteriza esencial para competir con los rivales estadounidenses. Pero es demasiado consciente de la trampas de hacer tal acuerdo, informa Bloomberg.

Proceda con precaución Los reguladores de Hong Kong quieren que los bancos se hagan cargo de los intercambios de criptomonedas. Pero eso podría exponer a los prestamistas a riesgos de lavado de dinero, escribe Kaye Wiggins de DD.

El sonido del dinero El periodico de Wall Street toma una inmersión profunda en la exitosa gira de Taylor Swift, que podría ser la primera en recaudar $ 1 mil millones en ingresos.

Resumen de noticias

Odey Asset Management en conversaciones con SW Mitchell sobre los fondos de Oliver Kelton (FT)

Sam Bankman-Fried no desestima los cargos penales relacionados con FTX (FT)

La empresa emergente estadounidense de vehículos eléctricos Lordstown Motors se declara en bancarrota (FT)

El ex funcionario de la Fed se une al ex oficial de riesgo de SVB para lanzar el banco (FT)

Fraser Perring, vendedor en corto de Wirecard, demanda a Jones Day y Kroll (Noticias financieras de Londres)

CAB Payments apunta a una valoración de £ 850 millones en un raro punto brillante para las OPI europeas (FT)

Algunos pasantes de Wall Street están ganando $120 por hora este verano (Bloomberg)

Kering/Creed: la compra de perfumes elegantes adopta la doctrina de la brecha de lujo (FT)