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Algunos de los que fijan las tasas de la eurozona creen que serán necesarios más aumentos de las tasas de interés después del verano en medio de las preocupaciones de que la inflación se mantuvo “demasiado alta durante demasiado tiempo”, según una cuenta de la decisión de política monetaria del mes pasado.
Las actas de la reunión de junio del consejo de gobierno de 25 miembros, que el Banco Central Europeo dio a conocer el jueves, respaldan las expectativas de los economistas de que las tasas de interés podrían necesitar seguir subiendo para controlar la inflación persistente.
“Se consideró esencial comunicar que la política monetaria aún tenía más terreno por recorrer para llevar la inflación a la meta de manera oportuna”, indicó el documento, y agregó que “las tasas de interés más allá de julio” podrían considerarse “si es necesario”.
El mes pasado, el banco central aumentó los costos de endeudamiento en 25 puntos básicos a 3,5 por ciento, el nivel más alto en 22 años, y señaló que era probable un aumento de una magnitud similar en su próxima reunión del 27 de julio.
Los indicadores recientes sugieren que la economía de la eurozona se está desacelerando mientras que las presiones inflacionarias están disminuyendo. Sin embargo, Isabel Schnabel, miembro de la junta ejecutiva del BCE, dijo que este desarrollo estaba en desacuerdo con las expectativas de los mercados financieros, donde las tasas de swaps a plazo vinculadas a la inflación y los precios de las opciones aún apuntaban a “riesgos alcistas para la inflación”.
Schnabel advirtió que esto podría reflejar las preocupaciones de los inversionistas sobre “si la trayectoria de la tasa de política monetaria del BCE actualmente descontada era suficiente para controlar la inflación de manera oportuna”.
Al menos un miembro favoreció inicialmente un aumento de 50 pb en junio. Hawks en el consejo de gobierno argumentó que la perspectiva de inflación requería una “señal fuerte” del BCE, y que a veces había sido demasiado tímido en su respuesta a las presiones de precios cambiantes.
Sin embargo, la mayoría apoyó el argumento del economista jefe del BCE, Philip Lane, de que el banco central debería seguir un “enfoque de reunión por reunión” en lugar de señalar intenciones definidas. Lane advirtió implícitamente que, de lo contrario, el BCE se arriesgaba a que los costos de los préstamos aumentaran demasiado, argumentando que “las tasas se estaban acercando a un posible nivel máximo”.
El gobernador del Banco de Italia, Ignazio Visco, dijo el jueves en una entrevista televisiva que el BCE “no estaba muy lejos” del pico de su ciclo de ajuste, y agregó que las tasas habrán alcanzado su punto máximo a finales de año.
Algunos legisladores parecen estar perdiendo la fe en las propias proyecciones de inflación trimestrales del BCE, que subestimaron sistemáticamente la presión alcista sobre los precios, según las minutas.
“Se argumentó que el consejo de gobierno debería centrarse más en los datos que en las proyecciones”, dijo el comunicado, y agregó que un mayor enfoque en los “datos observables” podría resultar en mejores decisiones.
Los formuladores de políticas más moderados argumentaron que los costos de endeudamiento más altos ya estaban desacelerando la actividad económica “como se esperaba”, diciendo que este efecto “hasta ahora [had] ha sido ocultado por vientos de cola para el crecimiento” de los ahorros acumulados y los cuellos de botella del lado de la oferta que ahora están comenzando a desvanecerse.
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