Los precios de los ingredientes de una pizza margherita aumentaron más del doble de rápido que la inflación total en Italia en julio: 13,5 frente a 5,9 por ciento anual. tan informado Agencia de noticias Bloomberg recientemente. Mozzarella, tomates, masa de pizza, todo se volvió considerablemente más caro. El aceite de oliva se lleva la corona: subió de precio un 30 por ciento.
El aceite de oliva del sur de Europa se ha vuelto más caro principalmente debido a las cosechas decepcionantes, como resultado del calor extremo y la sequía que ha asolado el sur del continente desde la primavera. En el año de cosecha 2022-2023, la producción de aceite de oliva en la UE será un 35 por ciento más baja que el promedio de los últimos cinco años, según espera la Comisión Europea. La escasez hace subir los precios.
Es un ejemplo de ‘inflación climática’: el cambio climático que contribuye al aumento de precios. Aunque el clima extremo no puede atribuirse simplemente al cambio climático, el calentamiento global hace que las olas de calor y las sequías sean mucho más probables.
La ‘inflación climática’ ha entrado rápidamente en el radar de los bancos centrales: deben tenerla en cuenta en sus modelos de inflación. El año pasado, los economistas del Banco Central Europeo calcularon que el calor y la sequía del verano ya aumentaron la inflación en 0,33 puntos porcentuales, y se espera que este efecto aumente en los próximos años. El banco central apunta a una inflación del 2 por ciento en el mediano plazo.
Por lo tanto, llama la atención que el tema del clima se haya comprometido de una manera diferente en el BCE. Con la ambición del banco central de contribuir a la lucha contra el cambio climático, las cosas no van a ir bien.
lagarde verde
El tema del clima es “crítico para la misión del banco central”, dijo la directora del BCE, Christine Lagarde, cuando asumió el cargo a fines de 2019. El BCE, como supervisor bancario, no solo debe prestar más atención a cómo el riesgo climático afecta los saldos bancarios. . El BCE también debería ecologizar su propia política monetaria al incluir criterios climáticos, dijeron Lagarde y sus colegas del BCE. Dado que el BCE es un actor tan poderoso en los mercados financieros, debería empujar al sistema financiero en su conjunto hacia la ecologización.
El banco central de EE. UU. cree que la política climática es solo un asunto de los políticos electos
Con eso, el BCE tomó posición en un tenso debate entre banqueros centrales y economistas. El banco central de los EE. UU., la Fed, cree que la política climática es un asunto exclusivo de los políticos electos y que él mismo no tiene mandato para hacerlo (aparte del monitoreo del clima de los bancos, que la Fed ahora ha asumido). El BCE ve esto de manera diferente. Reconoce que la política tiene la principal responsabilidad para reducir las emisiones, pero también cree que, como institución de la UE, no puede eludir los objetivos climáticos de París. El BCE no es el único que piensa de esta manera. El Banco de Inglaterra y el Banco de Japón también están integrando el clima en su política monetaria.
En concreto, el BCE decidió dar dos pasos el año pasado. En primer lugar, las compras de bonos corporativos que realiza se han ajustado más a los criterios climáticos a partir de octubre de 2022. Se prefirieron las empresas con bajas emisiones y planes climáticos verificables a las empresas sucias. Según el BCE, hay suficientes datos para engañar a los criterios (lavado verde) por las empresas.
En segundo lugar: la garantía que los bancos tienen que depositar en el BCE cuando piden dinero prestado (a menudo, también son bonos) también debe cumplir los requisitos climáticos. Entre otras cosas, solo puede provenir de forma limitada de empresas con una gran CO2huella. Estas medidas solo deberían entrar en vigor a partir de finales de 2024, porque los datos y la legislación son actualmente insuficientes.
Casi ninguna política climática
Pero mientras ese segundo paso aún está pendiente, el primero ya está fallando. Porque la compra de bonos corporativos ya prácticamente ha llegado a su fin. Esto significa que el instrumento más importante para hacer más verde la política del BCE prácticamente ha desaparecido.
Esto tiene que ver con el fuerte aumento de la inflación en la eurozona. La compra de bonos corporativos, que comenzó en 2016, tenía como objetivo impulsar la inflación, que era demasiado baja en ese momento: estuvo por debajo del 2 por ciento durante años. Al comprar deuda corporativa, el BCE redujo sus costos de endeudamiento. Pero ahora la inflación es demasiado alta y el BCE está tratando de domarla con una política monetaria más estricta: tasas de interés más altas, no más compras de bonos gubernamentales y corporativos. Las compras de bonos corporativos se detuvieron en julio de 2022.
El BCE ya casi no aplica una política monetaria verde, a pesar de todas sus ambiciones
Los bonos comprados anteriormente que caducaron primero fueron reemplazados por otros nuevos (‘reinvertidos’), pero desde el mes pasado esto ya no ocurre para la mayor parte de los bonos ya comprados (solo 45 mil millones del total de 380 mil millones todavía se están reinvirtiendo ). .
En resumen, el BCE ya casi no aplica una política monetaria verde, a pesar de todas sus ambiciones. El propio BCE admite que hay un problema. La ecologización del balance del BCE se está “retrasando sustancialmente”, dijo la influyente ejecutiva del BCE, Isabel Schnabel, en enero de este año. en un discurso
¿Ahora que? Para actuar en línea con ‘París’, el BCE necesita hacer más, dijo Schnabel. Propuso ecologizar “activamente” la montaña de bonos corporativos comprados anteriormente de ahora 380 mil millones de euros. El BCE tendría entonces que vender préstamos ‘sucios’ y comprar otros nuevos y más limpios. Una mirada al BCEregistro de bonos muestra inmediatamente algunos posibles candidatos a la venta: Shell y Total, dos compañías petroleras que están buscando activamente nuevas fuentes de petróleo.
Schnabel ofreció algunas ideas más. Por ejemplo, el BCE puede reemplazar activamente los bonos del gobierno comprados previamente en el balance general con más bonos del gobierno “verdes”, destinados a proyectos climáticos. No hay muchos de estos últimos, pero una opción es, por ejemplo, la compra de más bonos (semi) gubernamentales verdes de instituciones como el Banco Europeo de Inversiones.
‘Promesas rotas’
Más de medio año después, ninguna de las propuestas de Schnabel se ha materializado. La organización ecologista Greenpeace concluyó en un informe el mes pasado que el BCE ha “rompido” sus “promesas” de actuar de acuerdo con el Acuerdo de París. Lagarde dijo en su conferencia de prensa más reciente a fines del mes pasado que el acuerdo de París todavía sirve como guía y que el BCE determinará “en el transcurso de 2023” cómo continuar con la política climática en un momento de alta inflación.
El BCE está aumentando los riesgos de inflación a más largo plazo, eso es incomprensible
Jens van’t Klooster investigador UVA
Jens van ‘t Klooster, filósofo y economista político afiliado a la Universidad de Amsterdam y especializado en bancos centrales, ve mucha resistencia dentro de la junta de 26 miembros del BCE contra la ecologización real de la política. Además de los defensores, como Lagarde, Schnabel y el miembro de la junta holandesa Frank Elderson, también hay escépticos, incluidos los presidentes de los bancos centrales de Alemania y Bélgica, que temen que el tema del clima distraiga la atención de la misión central del banco. : estabilidad de precios.
“Mucho ha cambiado en poco tiempo en el BCE en el pensamiento y en las declaraciones sobre el clima. Pero lo que está haciendo el BCE es insuficiente”, dijo Van ‘t Klooster por teléfono. Le parece “decepcionante” que el BCE no haya avanzado mucho más en la ecologización de las compras de bonos. Pero lo que más le preocupa es otra cosa: las subidas de tipos de interés del banco central, destinadas a recuperar la inflación, están poniendo en peligro las inversiones en la transición energética.
El BCE elevó las tasas de interés muy rápidamente: la tasa principal pasó de menos 0,5 a 3,75 por ciento en poco más de un año. Esto afecta a los proyectos en la transición energética “de manera desproporcionada”, dice Van ‘t Klooster. “Los costos de inversión para turbinas eólicas, energía solar y hacer que los edificios sean más sustentables son relativamente altos y son muy sensibles a las tasas de interés. A más largo plazo, los costos son más bajos y también más estables que con los proyectos de combustibles fósiles, pero primero hay que hacer esas inversiones”.
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descuento de interés verde
El BCE puede, y debe, según Van ‘t Klooster, intervenir otorgando a los bancos que otorgan crédito para la transición energética un descuento en la tasa de interés. El propio BCE ha estado pensando en un descuento de la tasa de interés verde durante algún tiempo, pero cree que ese paso no es una opción ahora, porque para controlar la inflación, las tasas de interés deben subir, no bajar.
Con esta forma de pensar ‘miope’, el banco central se está disparando a sí mismo como un combatiente de la inflación, cree Van ‘t Klooster. En su opinión, el BCE interpreta su mandato de estabilidad de precios de manera bastante estricta como: una inflación del 2 por ciento, que se logrará en un período de unos dos años. El banco central no piensa en la estabilidad de precios a largo plazo, dice. La ola de inflación del año pasado se debió principalmente a los precios máximos de la energía fósil, y recientemente se ha debido principalmente al aumento de los precios de los alimentos, con el calentamiento global jugando un papel. El BCE debería tratar de prevenir este tipo de energía fósil y la inflación climática en el futuro, dice Van ‘t Klooster. “El BCE quiere combatir la inflación con tasas de interés altas, pero aumenta los riesgos de inflación a largo plazo. Eso es inconcebible.
Ofrecer un descuento de interés sobre el crédito para proyectos sostenibles es bastante posible, dice Van ‘t Klooster. Los bancos centrales de Japón, China y Malasia ya han abierto mostradores de préstamos verdes. Y la idea de variar las tasas de interés tampoco es nueva en Europa, encontró el investigador en los archivos de los bancos centrales nacionales.
En períodos anteriores de aumento de la inflación, en las décadas de 1970 y 1980, el Bundesbank alemán, el Banque de France y el De Nederlandsche Bank aumentaron las tasas de interés, pero hicieron excepciones para los créditos para la promoción de exportaciones. Esto se debe a que más exportaciones eran buenas para el tipo de cambio de la moneda (marco, franco y florín). Esto reduce la inflación, porque las importaciones se vuelven más baratas. Van ‘t Klooster: “En ese momento, como ahora, había buenos argumentos para variar las tasas de interés. También argumentos monetarios. En cualquier caso, no es una idea lista para usar”.
Una versión de este artículo también apareció en el periódico del 18 de agosto de 2023.
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