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Después de una respuesta despreocupada al repunte inflacionario de 2021, el Banco de Inglaterra se dirige al nuevo año enfrentándose a una avalancha de quejas de que está demostrando ser demasiado lento para reconocer el marcado retroceso en el crecimiento de los precios en el Reino Unido.
Los datos oficiales del miércoles revelaron una fuerte caída en la tasa de crecimiento de los precios al consumidor al 3,9 por ciento en noviembre, una lectura mucho más baja de lo que habían pronosticado los economistas y por debajo del 6,7 por ciento en septiembre.
Las cifras provocaron una fuerte reacción en los mercados financieros, ya que los inversores aumentaron sus apuestas de que el Banco de Inglaterra comenzará a flexibilizar su política mucho antes de lo que sugieren sus comunicaciones oficiales.
Las cifras, que también mostraron lecturas más bajas para la inflación subyacente y el crecimiento de los precios de los servicios, llegaron pocos días después de que el Comité de Política Monetaria insistiera en que seguía dispuesto a elevar las tasas por encima del 5,25 por ciento si fuera necesario, ya que el Reino Unido va a la zaga de sus pares en la reducción del crecimiento de los precios. .
Tres de los encargados de fijar las tasas del banco central también persistieron con sus exigencias de un aumento de la tasa de interés clave al 5,5 por ciento.
Analistas, incluido Benjamín Nabarro de Citi, advirtieron que el Banco de Inglaterra estaba esperando “demasiado tiempo para girar” la política monetaria mientras esperaba pruebas más concluyentes de que había solucionado el problema de inflación del Reino Unido.
“El banco ha estado insistiendo en que veremos un proceso frustrantemente gradual de desinflación, pero esto no está siendo confirmado por los datos, que han estado mostrando un rápido retroceso en el crecimiento de los precios desde hace algunos meses”, dijo Nabarro.
“Su preocupación por sus errores pasados cuando la inflación se disparó no es una excusa para quedarse quietos por demasiado tiempo y elevar el desempleo en el Reino Unido más de lo necesario”, añadió.
El mercado ha tomado su propia decisión y prevé un recorte de un cuarto de punto para mayo, con una previsión de que las tasas caigan 1,38 puntos porcentuales en el transcurso de 2024.
Después de haber luchado por recuperar su credibilidad en la lucha contra la inflación elevando las tasas 14 veces seguidas, el Banco de Inglaterra sigue siendo cauteloso a la hora de relajar la política monetaria a principios de 2024, sólo para encontrarse lidiando con un nuevo aumento de precios.
Los desvíos hacia el transporte marítimo en el Mar Rojo debido a los ataques de los rebeldes hutíes respaldados por Irán en Yemen han puesto de relieve los riesgos continuos de perturbaciones que pueden hacer subir algunos precios.
Varios indicadores clave seguidos por el Banco de Inglaterra (incluido el crecimiento de los salarios y la inflación de los precios de los servicios) también siguen siendo demasiado altos para resultar cómodos, dijeron los economistas.
La inflación de los precios de los servicios retrocedió al 6,3 por ciento en noviembre desde el 6,6 por ciento anterior. Aunque la cifra estuvo por debajo de las expectativas, el economista George Moran de Nomura argumentó que el impulso de ese indicador se mantuvo “sustancialmente por encima” de los niveles que el Banco de Inglaterra querría ver mientras buscaba que la inflación volviera al objetivo del 2 por ciento.
“Incluso si los datos a corto plazo resultan más débiles de lo esperado, el Banco de Inglaterra bien podría mostrarse reacio a hacer un cambio rápido de rumbo y preferir potencialmente estar detrás de la curva para estar seguro de la trayectoria descendente”, escribió en Miércoles.
Huw Pill, economista jefe del banco, ha argumentado que será necesaria una política monetaria persistentemente restrictiva dado el persistente crecimiento tanto de los salarios como de la inflación de los precios de los servicios, una estrategia que él denomina “Table Mountain” en honor al hito sudafricano.
Los pares del Banco de Inglaterra, sobre todo el Banco Central Europeo, también han estado rechazando activamente las especulaciones de los inversores de que las tasas caerán pronto.
Ben Broadbent, vicegobernador del Banco de Inglaterra, advirtió el lunes que los funcionarios que luchaban por darle sentido a un panorama “ligeramente confuso” sobre los datos del mercado laboral no estaban dispuestos a llegar a la conclusión de que las tendencias ahora estaban firmemente a la baja.
El crecimiento de los salarios ha caído desde un pico de verano del 8,5 por ciento debido a las medidas oficiales, pero ante datos contradictorios, el Banco de Inglaterra quiere ver una “caída más prolongada y más clara” antes de relajar la política.
Sarah Breeden, la miembro más reciente del MPC, dicho el martes que en la mayoría de las medidas el crecimiento salarial estaba “varios puntos porcentuales” por encima del nivel consistente con una inflación del 2 por ciento, dado el lento crecimiento de la productividad en el Reino Unido.
Sin embargo, si las actuales tendencias a la baja de la inflación continúan, junto con una economía que, en el mejor de los casos, se estanca, la posición dura del Banco de Inglaterra se verá sometida a una presión cada vez mayor, especialmente porque 2024 será un año electoral, argumentan los analistas. El próximo momento clave llegará Febrerocuando el Banco de Inglaterra presente su próxima serie de previsiones.
Erik Britton, director ejecutivo de la consultora económica Fathom, dijo que, dadas las difíciles lecturas sobre salarios y precios de servicios, el Banco de Inglaterra estaría asumiendo un riesgo si recortara las tasas pronto en 2024.
Pero argumentó que el Banco de Inglaterra debería optar por flexibilizar la política dadas las señales de una economía debilitada, y agregó que el banco central podría revertir el rumbo si fuera necesario.
“Preferiría correr ese riesgo en lugar de incurrir en una gran recesión en el Reino Unido”, dijo. “Siempre pueden remar hacia atrás”.