Los encargados de formular políticas del Banco de Inglaterra estarán bajo presión para acelerar el ritmo del ajuste monetario cuando se reúnan esta semana, siguiendo el ejemplo establecido por el Banco Central Europeo y la Reserva Federal de EE. UU.
El gobernador del BoE, Andrew Bailey, ha dejado en claro que si bien un aumento de 0,5 puntos porcentuales en las tasas de interés “no está bloqueado”, estará “entre las opciones sobre la mesa” cuando el comité de política monetaria tome su decisión de política el jueves. El BoE ha aumentado las tasas de interés en incrementos de 0,25 puntos porcentuales desde diciembre, pero se comprometió en junio a actuar “enérgicamente” si fuera necesario en respuesta a presiones inflacionarias más persistentes.
Sin embargo, si el MPC sigue, elevando la tasa de referencia del banco central al 1,75 por ciento, será el mayor aumento en los costos de endeudamiento en más de un cuarto de siglo.
Los analistas dicen que la decisión estará finamente equilibrada, ya que los políticos sopesan las implacables presiones inflacionarias frente a los crecientes riesgos de recesión. Pero un número creciente de pronosticadores piensa que el balance de opinión sobre el MPC se inclinará a favor del primer aumento de 50 puntos básicos desde su independencia.
“Después de que el BCE y la Fed ofrecieran aumentos descomunales en sus reuniones de julio, es probable que el Banco de Inglaterra sienta una presión similar”, dijo Amarjot Sidhu, economista de BNP Paribas.
Philip Shaw, de Investec, dijo que el BoE “puede temer un problema de credibilidad si se percibe que se está quedando atrás con respecto a sus pares”.
El FMI, que recortó sus previsiones de crecimiento mundial esta semana, señaló al Reino Unido como uno de los países donde más empeoraron las perspectivas de inflación. Instó a los formuladores de políticas a tomar “medidas decisivas”, incluso si afecta el crecimiento, el empleo y los salarios a corto plazo, argumentando que un enfoque gradual simplemente conduciría a un ajuste más disruptivo más adelante.
“Si el BoE continúa subiendo 25 puntos básicos por reunión, sería superado por la mayoría de los otros bancos centrales”, dijo Fabrice Montagné, economista de Barclays, y agregó que la depreciación del 3 por ciento de la libra desde abril reflejaba una percepción de los mercados “de que el Reino Unido se está quedando atrás”.
La inflación, que alcanzó el 9,4 por ciento en junio según la medida del IPC prevista por el BoE, ha aumentado hasta ahora en gran medida en línea con las previsiones de mayo del banco central. Pero el último aumento en los precios del gas significa que es probable que las nuevas proyecciones del BoE muestren que subirán aún más a dos dígitos de lo que ya se esperaba en otoño, cuando el límite de los precios regulados de la energía volverá a subir.
El MPC no puede hacer nada con respecto a los altos precios de la energía, pero se preocupará por los efectos colaterales y potencialmente duraderos en el comportamiento de las empresas y los hogares, en los que puede influir.
Mientras tanto, los datos recientes sugieren que el crecimiento económico se ha mantenido mejor de lo que esperaba el BoE en el segundo trimestre de 2022. Al mismo tiempo, el empleo ha seguido creciendo con fuerza, en un contexto de continua escasez de mano de obra que ha sustentado el rápido crecimiento de los salarios nominales.
Los formuladores de políticas dijeron en junio que la “escala, el ritmo y el momento” de cualquier aumento adicional de las tasas reflejaría su evaluación de las perspectivas económicas, y que estarían “particularmente alertas” ante cualquier señal de presiones inflacionarias más persistentes.
“El MPC enfrenta la perspectiva de una inflación más alta y persistente y una economía que se está desacelerando pero no colapsando. Entonces parece inevitable otro aumento en las tasas de interés”, dijo Andrew Goodwin, de la consultora Oxford Economics. Él es uno de esos economistas que todavía piensan que el BoE se apegará a un aumento más convencional del 0,25 por ciento, pero reconoció que fácilmente podría justificar un movimiento mayor.
Los formuladores de políticas también pueden estar preocupados de que las promesas de reducción de impuestos de Liz Truss, la favorita en la carrera por el liderazgo conservador, conduzcan a un derroche fiscal más adelante en el año, obligándolos a aumentar aún más las tasas, aunque el BoE solo podría tener esto en cuenta en su pronósticos una vez que se había convertido en política de gobierno.
Junto con su decisión sobre las tasas de interés, el BoE también está listo para dar más detalles de sus planes para comenzar a vender algunas de sus participaciones en gilt, preparándose potencialmente para votar en septiembre y comenzar las ventas el mes siguiente. Sin embargo, Bailey ha señalado que el BoE quiere que las tasas de interés sigan siendo su principal herramienta para endurecer la política monetaria, con una relajación constante de la flexibilización cuantitativa en el fondo.
Sin embargo, la gran pregunta para los inversionistas es si un movimiento más grande del BoE sería excepcional o el comienzo de un ciclo de ajuste agresivo.
En la actualidad, los comerciantes apuestan a que las tasas de interés alcanzarán un máximo cercano al 3 por ciento a principios de 2023, lo que implica al menos dos aumentos más de 0,5 puntos porcentuales para fines de este año.
La mayoría de los analistas piensan que esto es ir demasiado lejos, señalando que el BoE ha señalado repetidamente que la inflación caería por debajo de su objetivo del 2 por ciento en el mediano plazo si las tasas de interés aumentaran en línea con los precios del mercado.
“Los riesgos de recesión están aumentando claramente y esa es la razón más obvia para que el banco deje de aplicar medidas restrictivas en otoño. . . para el cuarto trimestre, es probable que veamos el efecto total de la contracción del costo de vida”, dijo James Smith, economista de ING, y agregó que si bien el aumento de los precios de la energía y los alimentos fue “alucinante”, las presiones inflacionarias más amplias ya estaban empezando a enfriar.
Paul Dales, de la consultora Capital Economics, es uno de los pocos pronosticadores que comparte las expectativas del mercado de que las tasas de interés alcanzarán el 3 por ciento, pero también dijo que a pesar de los movimientos más agresivos realizados por otros bancos centrales, un aumento de 50 pb “puede ser el La velocidad máxima de MPC”.
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