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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Pfizer necesita desesperadamente municiones en su lucha contra el inversor activista Starboard Value. Afortunadamente para el director ejecutivo, Albert Bourla, encontró algunos resultados en el tercer trimestre mejores de lo esperado. Un aumento inesperadamente grande de infecciones por Covid-19 durante el verano ayudó a impulsar las ventas de sus medicamentos Paxlovid y Comirnaty y permitió a Pfizer mejorar sus perspectivas de ventas para todo el año y ganancias ajustadas.
Desafortunadamente para Bourla, el fabricante de medicamentos necesitará encontrar más balas si quiere quitarse de encima a Starboard. Es mucho más fácil decirlo que hacerlo. El aumento en las previsiones (ahora espera obtener entre 61.000 y 64.000 millones de dólares en ingresos para 2024, frente a una previsión anterior de entre 59.500 y 62.500 millones de dólares) puede parecer impresionante. Pero la mayor parte de esta ganancia adicional está relacionada con el Covid y no se repetirá cada trimestre.
Si se excluyen las ganancias de los productos Covid, la situación de Pfizer no cambia. Está luchando por convencer a los inversores de que hay vida después del virus y de que no desperdició una ganancia de efectivo única en la vida obtenida durante la pandemia.
Starboard, que ha acumulado una posición de mil millones de dólares en la farmacéutica, tiene razón al criticarla por darse atracones de acuerdos sobrevalorados. Entre ellos se incluye Seagen, la biotecnológica contra el cáncer deficitaria comprada el año pasado por 43.000 millones de dólares, deuda incluida. La decisión de retirar del mercado Oxbryta, un tratamiento para la anemia falciforme, el mes pasado, ha planteado más dudas sobre la perspicacia de Pfizer en materia de fusiones y adquisiciones. El fármaco fue la pieza central de la adquisición de Global Blood Therapeutics por valor de 5.400 millones de dólares en 2022.
El rendimiento del capital de Pfizer ha caído de más del 19 por ciento en 2022 al 2,2 por ciento el año pasado, según S&P Global Market Intelligence. Su fracaso hasta el momento en desarrollar un medicamento contra la obesidad ha aumentado la frustración de los inversores. La empresa vale menos ahora que antes de la pandemia después de perder 180.000 millones de dólares en valor de mercado en los últimos tres años.
Starboard, sin embargo, no ofrece muchas soluciones. No existe una forma rápida de acelerar la innovación. Los medicamentos tardan mucho en desarrollarse. Es un proceso costoso y requiere una buena dosis de suerte además de inversión.
La gran apuesta de Bourla por los medicamentos contra el cáncer aún podría dar frutos. Otras cosas que podrían ayudar a impulsar el precio de las acciones (enajenaciones, reducción de costos, desapalancamiento) están en marcha.
Una línea de defensa podría ser su valoración barata. Las acciones de Pfizer, a 11 veces las ganancias futuras, cotizan con un descuento respecto a la mayoría de sus pares. Sin embargo, su rendimiento por dividendo (alrededor del 6 por ciento) es el más alto. Suponiendo que todas las malas noticias estén plenamente reflejadas en las acciones del grupo, ahora sería un buen momento para conservar las acciones.
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