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Las dos semanas desde que Rachel Reeves presentó su primer presupuesto del Reino Unido como canciller han sido bastante desalentadoras. Las empresas se han quejado de sus aumentos de impuestos, los rendimientos de los bonos han aumentado y la elección de Donald Trump, amante de los aranceles, en Estados Unidos ha nublado aún más las perspectivas de crecimiento del Reino Unido. Como parte del discurso anual de Mansion House el jueves por la noche, intentó levantar el ánimo revelando planes para impulsar la inversión británica en activos productivos con capital de los vastos fondos de pensiones del país.
El fondo de jubilación de Gran Bretaña (estimado en unos 3 billones de libras en activos) es uno de los más grandes del mundo, pero también uno de los más fragmentados. Sus más de 8.000 fondos incluyen planes de beneficios definidos (que proporcionan un ingreso específico), planes de contribución definida (que producen ingresos basados en las inversiones de los individuos) y el Plan de Pensiones del Gobierno Local del sector público. En conjunto, asignan sólo el 4,4 por ciento a acciones del Reino Unido, y alrededor del 6 por ciento a capital privado y activos de infraestructura: los tipos de inversión que, si fueran mayores, apuntalarían el crecimiento económico de Gran Bretaña y los retornos de los ahorradores de los países en desarrollo.
La estrategia de la canciller se basa en las reformas de Mansion House de su predecesor Jeremy Hunt en 2023. Reeves planea acelerar la consolidación de los numerosos fondos de pensiones de Gran Bretaña, reflejando los superfondos en Australia y Canadá. Quiere obligar a los 86 fondos LGPS existentes a fusionarse en ocho grupos. En este momento, menos de la mitad de sus 400.000 millones de libras en activos se encuentran en fondos más grandes. También tiene planes de imponer requisitos de tamaño mínimo a los esquemas de CD de múltiples empleadores, que se prevé que administren £800 mil millones en activos para finales de la década. El gobierno calcula que ambas medidas podrían desbloquear alrededor de £80 mil millones para invertir en nuevas empresas y proyectos de infraestructura.
La consolidación tiene sentido. Los fondos más grandes pueden reducir sus costos unitarios al ahorrar en las tarifas y la burocracia que conlleva la gestión de fondos más pequeños. Pueden realizar inversiones más cuantiosas y gestionar mejor el riesgo asociado con activos de mayor rendimiento, como infraestructura, empresas innovadoras y mercados privados.
Aún así, los planes del Canciller no son garantía de que las inversiones productivas en pensiones en el Reino Unido realmente aumenten. Las pensiones del sector público canadiense tienen un sesgo interno aún menor que el LGPS, según Nuevo financieroun grupo de expertos. Reeves también ha descartado con razón exigir fondos para realizar inversiones nacionales. Después de todo, los fideicomisarios deben tener flexibilidad para actuar en interés de sus beneficiarios. Los esquemas de BD de la LGPS tienen obligaciones específicas que cumplir.
Para cambiar el rumbo, los gestores de fondos tendrán que estar seguros de que se pueden obtener rendimientos decentes en el Reino Unido. Para ello, los inversores necesitan ver cómo se perfilan las reformas de planificación, la estrategia industrial y las iniciativas del gobierno para aumentar la inversión pública en energía e infraestructura verdes. Las desgravaciones fiscales específicas también podrían desempeñar un papel.
Los fondos también deben administrarse profesionalmente, con controles de riesgo adecuados para proteger el dinero de los ahorradores y supervisión de las autoridades. Los fondos más grandes deberían ayudar a atraer gestores de cartera más cualificados. Cuando se trata de agrupar LGPS en particular, la aportación de las autoridades locales seguirá siendo importante para canalizar la inversión hacia empresas regionales emergentes y proyectos de infraestructura fructíferos. Finalmente, el énfasis en la consolidación no debería pasar por alto la importancia de aumentar también las contribuciones a los fondos de pensiones con el tiempo. Australia ha tenido especial éxito en esta tarea.
El éxito de la propuesta de Reeves dependerá en última instancia de qué tan bien el resto de su estrategia de crecimiento impulse el ánimo de los administradores de fondos sobre las perspectivas de Gran Bretaña. Pero reunir una mayor parte del arsenal de pensiones del país libera efectivo para inversiones productivas. Con una implementación efectiva, esto también debería garantizar mejores retornos para los ahorradores.
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