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(adjetivo/adverbio) banco central habla de un período sostenido de política monetaria restrictiva, destinada a calmar las presiones inflacionarias sin desencadenar una recesión
Alan Greenspan dijo la famosa frase que había “aprendido a murmurar con gran incoherencia” después de convertirse en presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos. Sus sucesores han pasado gran parte de este año tratando de transmitir un mensaje claro a los inversores: las tasas de interés no bajarán hasta que la inflación haya caído de manera sostenible a su objetivo.
Huw Pill, economista jefe del Banco de Inglaterra, encontró una de las formas más sorprendentes de explicar esto: en agosto le dijo a una audiencia sudafricana que los bancos centrales debían elegir entre dos caminos para las tasas de interés: uno con un fuerte aumento y otro con una caída precipitada. como el del Matterhorn en los Alpes, el otro más parecido a la Montaña de la Mesa de Ciudad del Cabo, con una meseta alta.
Sostuvo que era preferible el camino más suave, con tasas que permanecieran “más altas por más tiempo” a un nivel estable, porque exprimiría más suavemente la economía.
Ha resultado ser un mensaje difícil de vender.
La Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra (junto con muchos de sus homólogos más pequeños) han mantenido las tasas de interés en lo que ahora parece ser su máximo desde septiembre o antes. Los efectos son crudos: los mercados inmobiliarios están congelados, los acuerdos de fusiones y adquisiciones fracasan y aumentan las insolvencias.
Pero incluso antes de que la Reserva Federal cambiara su rumbo –insinuando en su reunión de diciembre que podría flexibilizar su política más rápido y más de lo que había indicado previamente– los operadores habían comenzado a valorar el primer recorte de tasas de interés. Piensan que, independientemente de lo que digan ahora los que fijan las tasas más duras, pronto se sentirán obligados a flexibilizar la política a medida que la inflación disminuya y aumenten los riesgos de un aterrizaje forzoso para las economías desarrolladas.
Más alto, pero por cuánto tiempo más, la pregunta es para 2024.
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