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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
América ama las segundas oportunidades. Por lo tanto, dos compañías que se fusionaron poco después de encontrar su equilibrio de la cancha de bancarrota pueden sonar como una historia conmovedora. El jueves, Mallinckrodt y Endo unieron fuerzas en un intercambio de acciones que creará una compañía farmacéutica especializada que vale, en total, casi $ 7 mil millones. Pero no todos encontrarán igual comodidad en este final feliz.
El vínculo de los fabricantes de drogas será una gran victoria para varios fondos de buitre de Wall Street que hicieron apuestas arriesgadas durante los respectivos viajes de Mallinckrodt y Endo a través del sistema de bancarrota del Capítulo 11. Firmas como Brookfield, Silver Point, Canyon, Goldentree y Franklin Resources lucharon duro para convertir sus préstamos y tenencias de bonos en dificultades en apuestas de capital. Ahora se beneficiarán de los grandes ahorros de costos proyectados de la fusión. Wall Street Banks y bufetes de abogados que les aconsejaron también acuñarán decenas de millones en tarifas.
El roce es que las personas al otro lado de la mesa de negociaciones no eran todos financieros con cajas fuertes. Mallinckrodt y Endo, y sus acreedores, también estaban usando el Capítulo 11 para negociar con las víctimas de la crisis de los opioides de los Estados Unidos que habían recibido analgésicos adictivos incorrectos.
El uso del código de bancarrota para resolver los llamados casos de responsabilidad del producto de agravio masivo es controvertido. Los acuerdos vinculantes, que imponen términos finales de responsabilidad, posiblemente priva a las víctimas que desean su día en la corte.
En cualquier caso, ambas compañías acordaron pagar colectivamente más de $ 1 mil millones a fideicomisos dedicados a las víctimas. Eso les deja concentrarse en sus otros tratamientos para enfermedades y afecciones raras.
Los dos fabricantes de drogas llegaron a este punto a través de rutas ligeramente diferentes. Endo surgió de la bancarrota en 2024. Se declaró culpable de un cargo por delito menor y pagó casi $ 1 mil millones, de los cuales aproximadamente la mitad fue directamente a las víctimas.
El viaje de Mallinckrodt fue más torturado. Se declaró en bancarrota en 2020. Tres años después llegó a un acuerdo para pagar $ 1.7 mil millones para 2028 a las víctimas de opioides, cuyas afirmaciones técnicamente clasificadas a continuación Legacy aseguraron a los acreedores en el orden jerárquico. Pero el nuevo Mallinckrodt perdió los objetivos de ingresos y se declaró en bancarrota nuevamente en 2024. Esta vez, el fideicomiso de la víctima terminó en línea por solo $ 700mn.
Las víctimas, por supuesto, estuvieron representadas en los procedimientos de bancarrota de las empresas, y por los principales abogados. La certeza de los pagos a corto plazo, a cambio de liberar a las empresas y gerentes de la responsabilidad futura, tiene un valor innegable.
Ser “gratuito y claro” de los reclamos de opioides heredados hace posible la fusión de aldo Mallinckrodt, y deja a una compañía que cotiza en bolsa que los inversores pueden evaluar en función de sus méritos. En cierto sentido, es un testimonio del sistema de bancarrota, ya que los inversores de la deuda hicieron una apuesta empresarial para resolver los pasivos heredados al tiempo que crean nuevas empresas independientes. Es una pena que detrás de esta ganancia se encuentre no una pequeña cantidad de dolor del mundo real.
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