Dilema arancelario de Powell: defender la economía o contener inflación

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Los aranceles de Donald Trump han conmocionado a los mercados globales, y han dejado a la Reserva Federal de los Estados Unidos con un problema espinoso: reducir las tasas de interés para ayudar a prevenir una desaceleración económica aguda o mantenerlos altos para evitar una nueva explosión de inflación.

El sesgo del mercado es hacia los recortes. Después de la caída en los mercados de renta variable después de que el presidente anunció sus aranceles del “Día de la Liberación”, los comerciantes ahora apostan a que la Fed reducirá las tasas cuatro o cinco veces este año, en comparación con tres antes de la gran revelación de Trump.

El mensaje del presidente de la Fed, Jay Powell, sin embargo, era más agresivo para las tarifas. Los aranceles tendrían un impacto “persistente” en la inflación de los Estados Unidos, dijo el viernes, lo que dificultaría que el banco central comience a relajarse.

Es una divergencia que podría definir en parte la economía de los Estados Unidos este año. Los bancos de Wall Street ya están lidiando con el problema a medida que revisan sus objetivos para la inflación este año, pero recortan sus predicciones para el crecimiento, incluso advirtiendo que Estados Unidos podría caer en la recesión si Trump no se retira del borde de los aranceles.

Eso implica acción de la Fed a tasas más bajas. Trump está de acuerdo.

Poco antes de que Powell hablara el viernes, y con el S&P en medio de una rápida venta masiva, el presidente dijo en Truth Social que sería “un momento perfecto” para que la silla recorte los costos de los préstamos. “Él siempre es” tarde “, pero ahora podría cambiar su imagen y rápidamente”, dijo el presidente. “¡Corta las tasas de interés, Jerome, y deja de jugar a la política!”

Muchos economistas piensan que el problema es menos claro. Con 2.5 por ciento, la inflación de gastos de consumo personal permanece por encima del objetivo del 2 por ciento de la Fed, y los funcionarios esperan que las tarifas vuelvan a acelerar el ritmo.

“La Fed está en una posición excepcionalmente difícil en este momento”, dijo Sarah House, economista senior de Wells Fargo. Ella esperaba que el banco central mantuviera tasas en 4.25 por ciento a 4.5 por ciento “durante el mayor tiempo posible”.

Adriana Kugler, una gobernadora de la Fed, dijo el lunes que mantener las expectativas de inflación a largo plazo debería ser “una prioridad” y afirmó que la carga frontal de compras de productos como automóviles a fondo de anuncios de tarifas podría aumentar el crecimiento a corto plazo.

El presidente ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, dijo el lunes que también estaba más preocupado por la inflación, diciendo que vio “cero posibilidades” de recortes en el corto plazo.

“Me preocupa la inflación si todas las tarifas propuestas realmente suben en su lugar”, dijo.

Los funcionarios de la Fed también han señalado que hasta que haya señales claras de que este impulso económico se haya vuelto a la inversa y cualquier efecto del shock comercial de Trump en los precios de los precios, el banco central permanecerá en “modo de espera y ver”.

Adam Posen, presidente del grupo de expertos del Instituto de Economía Internacional de Peterson, dijo que la Fed no “prejuzgaría” el impacto de las tarifas o los planes fiscales de Trump, como recortes de impuestos profundos.

“Si eso va a funcionar o no, esa es claramente la línea que Powell y el liderazgo de la Fed han tomado para navegar por esta situación política”, dijo Posen. La Fed “podría y, podría decirse, esperar hasta septiembre” antes de reducir las tasas, agregó.

Los mercados piensan que será mucho antes, con un recorte de 0.25 o 0.5 puntos porcentuales en la reunión de junio de la Fed, un horario acelerado en comparación con la reducción de un cuarto de punto en julio que los comerciantes esperaban la semana pasada.

Sin embargo, los economistas dicen que el banco central priorizará las presiones de precios por encima del riesgo de recesión, especialmente después de su batalla en los últimos dos años para sofocar uno de los peores aumento de la inflación en la memoria viva.

“En este entorno, donde también hay este impulso a la inflación, es poco probable [the Fed is] Voy a actuar preventivamente y hacer recortes de seguros ”, dijo Claudia Sahm, ex funcionario de la Reserva Federal que ahora es economista principal de New Century Advisors.

Vincent Reinhart, un ex funcionario de la Fed que ahora es economista jefe de BNY Investments, dijo que los seters de tarifas podrían tener dificultades para desarrollar una estrategia clara dada la perspectiva “especialmente incierta”.

El peligro para la Fed de esperar una “clara demostración” del impacto arancelario en la economía fue que podría actuar demasiado tarde, agregó. “Esperar el mayor tiempo posible está hecha a medida para esperar demasiado”.

Mucho depende primero de Trump y cuán severas son sus aranceles. El lunes, propuso aumentar los gravámenes sobre el mayor exportador del mundo, China, al tiempo que indicaba su apertura a los acuerdos comerciales con países como Japón.

Si se queda con los aranceles más duros, el impacto en la demanda del consumidor podría ser lo suficientemente grave como para disipar cualquier preocupación sobre los precios y centrarse en la salud de la economía.

“El equilibrio de las probabilidades es que esto no termina conduciendo a la inflación a largo plazo”, dijo Krishna Guha, en Evercore ISI.