En Wall Street, “dar marcha atrás al camión” puede referirse a aprovechar una excelente oportunidad de compra. Pimco, el administrador de dinero con sede en California de $ 1.8 billones, ha comprado préstamos por valor de más de € 1 mil millones de Barclays y Bank of America. Estos ayudaron a financiar la compra apalancada del negocio de terminales de pago de Worldline.
Los bancos se imaginan a sí mismos en el negocio de las mudanzas, no en el negocio del almacenamiento. Comprometen financiamiento para LBO y luego sindican esta deuda puente a compradores especializados, generalmente en forma de préstamos y bonos. Las tarifas que cobran y el rango de precios que ofrecen a los grupos de capital privado deberían mitigar los riesgos crediticios derivados de la volatilidad de las tasas de interés y los diferenciales de crédito.
Los bancos han tenido problemas este año para deshacerse de los préstamos puente que prometieron en acuerdos anunciados antes de que los mercados crediticios se descontrolaran. Los precios de los préstamos apalancados se han reducido a unos 90 centavos por dólar, lo que eleva los rendimientos anuales efectivos a alrededor del 10 por ciento. Los inversores oportunistas como Pimco ven un equilibrio de riesgo y recompensa en los mercados de renta fija, lo que les permite resolver los problemas de estos dos bancos, al precio correcto.
La exposición bancaria general se hizo más clara esta semana después de que los bancos estadounidenses publicaran sus ganancias trimestrales. La mayoría informó que habían marcado pérdidas de unos pocos cientos de millones de dólares cada uno, una cantidad relativamente modesta dado que algunos tienen balances por valor de cientos de miles de millones de dólares.
Los préstamos apalancados preocuparon a los bancos a raíz de la crisis financiera, aunque no fueron su mayor problema. El presidente ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, estima hoy que el volumen total de préstamos apalancados en los balances bancarios es de $100 mil millones, una quinta parte de hace 14 años. Además, los bancos tienen balances mucho más grandes protegidos con más capital.
Los propios patrocinadores de capital privado, como Apollo, Blackstone y TPG, obtuvieron hábilmente préstamos puente con descuento de bancos tambaleantes en 2008. Estos préstamos senior garantizados luego repuntaron cómodamente en precio. Pimco espera resultados similares, sabiendo muy bien que algunas empresas de mudanzas no tienen apetito por el almacenamiento.
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