El costo de comprar un seguro contra el incumplimiento de pago de la deuda de Credit Suisse se disparó a un máximo histórico el lunes, ya que el banco suizo no logró calmar las preocupaciones del mercado en torno a la solidez de su balance.
Los comerciantes e inversionistas se apresuraron a vender acciones y bonos de Credit Suisse mientras compraban credit default swaps (CDS), derivados que actúan como contratos de seguro que pagan si una empresa incumple sus deudas.
El CDS a cinco años de Credit Suisse se disparó en más de 100 puntos básicos el lunes, y algunos operadores lo cotizaron hasta 350 pb, según las cotizaciones vistas por el Financial Times. Las acciones del banco cayeron a mínimos históricos por debajo de los 3,60 francos suizos, una caída cercana al 10 por ciento cuando se abrió el mercado, antes de reducir las pérdidas. Bajaron un 6 por ciento a 3,74 francos suizos a media tarde.
Los movimientos del mercado fueron aún más dramáticos en los CDS a corto plazo del banco, con una mesa de negociación cotizando los CDS a un año de Credit Suisse en 440 pb más que el viernes en 550 pb.
Estos movimientos significan que la curva de CDS de Credit Suisse se invirtió el lunes, un fenómeno que ocurre cuando los inversores se apresuran a comprar protección contra un incumplimiento a muy corto plazo. Si bien estos niveles son incluso más altos que los de los CDS del banco suizo en la crisis financiera de 2008, un cambio en los contratos significa que los derivados ahora hacen referencia a una clase de deuda más riesgosa que está más expuesta a pérdidas si el banco colapsa.
Ejecutivos sénior de Credit Suisse pasaron el fin de semana llamando a los principales clientes, contrapartes e inversores del banco en un esfuerzo por tranquilizarlos sobre la liquidez y la posición de capital del grupo.
El banco estaba respondiendo a un fuerte aumento en los diferenciales de CDS la semana pasada y a los rumores en las redes sociales sobre la capacidad de recuperación financiera del banco.
En una nota informativa preparada para los ejecutivos que hablan con los inversionistas el domingo, el banco escribió: “Un punto de preocupación para muchas partes interesadas, incluida la especulación de los medios, sigue siendo nuestra capitalización y solidez financiera.
“Nuestra posición al respecto es clara. Credit Suisse tiene una sólida posición de capital y liquidez y un balance general. La evolución del precio de las acciones no cambia este hecho”.
Varios inversores dijeron que los movimientos exagerados del mercado reflejaban operaciones caóticas en lugar de temores fundamentales sobre la solvencia del banco, y un administrador de fondos de cobertura de crédito comparó a los inversores que compran CDS a un año con personas que se apresuran a «comprar boletos de lotería». Muchos compararon la situación con la fuerte liquidación de la deuda de Deutsche Bank en 2016, cuando la preocupación de que el banco alemán tuviera que saltarse algunos pagos de cupones de sus bonos de capital provocó movimientos bruscos en el mercado de CDS.
La liquidación también se trasladó a los precios de los bonos adicionales de nivel 1 (AT1) de Credit Suisse, la clase de deuda bancaria más riesgosa que está más expuesta a pérdidas en una crisis, muchos de los cuales cayeron alrededor de 10 puntos porcentuales el lunes. El precio de un bono AT1 de mil 500 millones de dólares que el banco suizo puede canjear en 2027 cayó 12 centavos a 58 centavos por dólar, según Tradeweb.
El analista de JPMorgan, Kian Abouhossein, dijo el lunes que la posición financiera del grupo al final del segundo trimestre era «saludable», con un índice de capital común de nivel 1, un indicador de su solidez financiera, del 13,5 por ciento y un índice de cobertura de liquidez de 191. por ciento
“Credit Suisse ha indicado una intención a corto plazo de operar con un índice CET1 del 13 al 14 por ciento, por lo que el índice final del segundo trimestre está dentro de ese rango y el índice de cobertura de liquidez está muy por encima de los requisitos”, escribió.
El analista de Citigroup, Andrew Coombs, agregó que el índice de capital del banco era alto en comparación con sus pares e implicaría alrededor de 2.500 millones de francos suizos (2.500 millones de dólares) de exceso de capital en un índice del 12,5 por ciento, que es donde esperaba que se moviera el objetivo si el banco vendía su negocio de productos titulizados, según ha señalado.
En comparación, el índice CET1 de UBS al final del segundo trimestre fue del 14,2 por ciento, mientras que el de Deutsche Bank fue del 13 por ciento.
El director ejecutivo recientemente instalado, Ulrich Körner, y el presidente Axel Lehmann prometieron proporcionar al mercado un plan para revisar significativamente el grupo y desmantelar el banco de inversión junto con sus resultados del tercer trimestre el 27 de octubre.
Se espera que el plan incluya hasta 1.500 millones de francos suizos en recortes de costos, lo que probablemente incluya la pérdida de miles de puestos de trabajo.
Abouhossein dijo que existía la posibilidad de que se adelantara un anuncio sobre la posición de capital del banco en respuesta a la venta masiva del mercado.
Credit Suisse se negó a comentar.