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¿Cuándo los reguladores pasarán su mirada colectiva de las grandes tecnologías al gran capital privado?
La llamada industria de activos alternativos ha salido airosa de un año difícil hasta la fecha. La escasez de fusiones y adquisiciones y de OPI ha impedido que los gerentes devuelvan efectivo a sus socios comanditarios. A su vez, esos LP se muestran reacios a comprometer nuevo dinero en fondos. Según datos de Preqin analizados por Bain & Company, los fondos que intentan recaudar 3 billones de dólares de los inversores sólo recaudarán 1 billón de dólares.
Lo que es más inquietante es que esa crisis podría afectar la viabilidad de algunos administradores de capital privado. Una luminaria de la industria, Partners Group, que administra 142 mil millones de dólares, dice que se está acelerando un cambio más amplio. Según Partners, la industria contratará sólo 100 empresas de “próxima generación”.
Toda industria en proceso de maduración experimenta concentración. La pregunta es si los asignadores de activos estarán realmente satisfechos enviando efectivo a un puñado de complejos de fondos.
Para los ejecutivos junior y de nivel medio, la oportunidad de riqueza en el capital privado probablemente tampoco esté en estas grandes empresas. El dinero incentiva y retiene a las estrellas prometedoras. Pero los altos directivos que llegan temprano no se apresurarán a renunciar a sus participaciones accionarias. Stephen Schwarzman, que tiene poco más de 70 años, todavía gana mil millones de dólares al año de Blackstone en dividendos e intereses acumulados. Los profesionales centrados en los salarios probablemente puedan ganar mucho más dinero lanzando su propio fondo que simplemente ascendiendo en un puesto tradicional.
De hecho, las estrategias de más rápido crecimiento de activos alternativos como el crédito, los bienes raíces y la infraestructura llegaron a través de empresas de nueva creación. Muchos de estos pioneros han sido adquiridos por grandes actores, pero aún varios siguen siendo independientes.
La alta concentración también podría convertirse en un problema para los reguladores. Al igual que con el sector tecnológico, es posible que decidan tomar medidas enérgicas para evitar una mayor consolidación entre los administradores de activos. Preservar un panorama de innovación debería ser una prioridad. No descarte la oportunidad de emprendimiento e innovación que ofrecen los fondos advenedizos.
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