Dirigir la bolsa de valores de Hong Kong nunca fue un trabajo fácil para Nicolas Aguzin, pero algunos de los que trabajaron con el ex banquero estrella de JPMorgan dicen que algunas de sus ideas menos convencionales no ayudaron a la tarea.
Meses después de unirse a Hong Kong Exchanges and Clearing como director ejecutivo en mayo de 2021, Aguzin propuso otorgar “tokens” a las empresas que cotizan en bolsa en función de la diversidad de sus directorios.
Modelado en parte sobre criptomonedas y en parte sobre créditos de carbono, el “Proyecto Diamante” obligaría a las empresas con directorios exclusivamente masculinos a nombrar mujeres o comprar tokens de aquellas que las tuvieran.
Varias personas que escucharon el discurso retrocedieron y dijeron en privado que aportaba un nuevo significado a la frase “mujeres simbólicas”. Cuando el Financial Times le preguntó sobre el plan, HKEX, que anunció la semana pasada que Aguzin dimitiría en mayo, dijo que «no tenía prioridad para el desarrollo».
Más de dos años después del nombramiento de Aguzin, Hong Kong está luchando por mantener su condición de importante centro financiero en medio de la decepcionante recuperación pospandémica de la economía china y las crecientes tensiones entre Beijing y Washington.
Los críticos de Aguzin dicen que la idea del token de diversidad y su decisión en 2021 de invitar al ahora deshonrado fundador de FTX, Sam Bankman-Fried, a dirigirse a los líderes del intercambio, fueron episodios pequeños y tempranos que indicaron que podría no ser el hombre adecuado para liderar el intercambio. uno de sus periodos más difíciles.
Designar a Aguzin para el puesto en el corazón del sistema financiero de Hong Kong fue una apuesta audaz de que un vendedor consumado que había ascendido rápidamente en las filas del banco de inversión estadounidense podría ayudarlo a atraer cotizaciones y capital de todo el mundo.
Apenas unas semanas después de la llegada de Aguzin –un argentino apodado “Gucho” que no habla chino y fue el primer ciudadano no procedente de Hong Kong o del continente en asumir el cargo– Beijing reforzó el control sobre los sectores de tecnología y educación privada de China. La represión borró más de un billón de dólares del valor de las empresas que cotizan en bolsa a nivel internacional y redujo el apetito por las acciones del continente que dominan el mercado de Hong Kong.
El precio de las acciones de HKEX ha caído un 40 por ciento desde que Aguzin se unió y ha pasado de ser la bolsa que cotiza en bolsa más valiosa del mundo a una que está detrás de sus rivales CME e Intercontinental Exchange. Mientras tanto, la capitalización de mercado total de todas las empresas que cotizan en la bolsa de valores de la India está a punto de superar la de las de Hong Kong.
Los partidarios de Aguzin dicen que ha iniciado importantes reformas y elevado el perfil de HKEX en todo el mundo, a pesar de enfrentar dificultades que escapan mucho a su control. Los inversores internacionales están “huyendo lo más lejos que pueden de China” [and] Es inevitable que los mercados de capitales de Hong Kong se vean gravemente afectados por esto”, dijo un asesor de HKEX.
«No creo que nadie más en ese trabajo lo hubiera hecho mejor».
Las ofertas públicas iniciales de empresas chinas en Hong Kong, que ayudaron a impulsar a HKEX a su mejor ganancia trimestral de la historia el mes antes de que Aguzin se uniera, se han desplomado desde julio de 2021, cuando los reguladores de Beijing detuvieron las cotizaciones en el extranjero de empresas emergentes que poseen grandes cantidades de datos de usuarios.
Las OPI de Hong Kong han recaudado sólo 5.300 millones de dólares este año, según datos de Dealogic, lo que coloca al mercado en camino de lograr su menor recaudación anual en 22 años.
El gobierno de Hong Kong, el mayor accionista de HKEX, dijo en agosto que estaba creando un «grupo de trabajo» para presentar «propuestas de mejora» de la liquidez del mercado al director ejecutivo de la ciudad, John Lee.
Para entonces, la posición de Aguzin ya se había debilitado. John Buckley, a quien Aguzin trajo de JPMorgan para supervisar lo que llamó “transformación” en el intercambio, partió en noviembre de 2022 después de menos de un año. Fue una de las varias figuras importantes contratadas por Aguzin que se fueron después de poco tiempo.
Buckley, respaldado por Aguzin, había tratado de mejorar la anticuada infraestructura de TI y los procesos internos de HKEX, una tarea poco glamorosa pero considerada necesaria para ayudar a competir con rivales en todo el mundo.
Pero a algunos conocedores les molestó la participación de los consultores de McKinsey, contratados para ayudar con el proceso, y otros pensaron que Buckley estaba avanzando demasiado rápido.
«La organización no tenía capacidad para cambiar a esa velocidad y el apetito de la junta directiva era aproximadamente nulo», dijo un asesor de HKEX. Después de que Buckley se fue, “la comunicación interna tenía mucho menos que ver con la transformación. . . Toda esa iniciativa se estacionó rápidamente”, dijo un ex empleado.
En enero, Bonnie Chan, ahora nombrada sucesora de Aguzin, reemplazó a Buckley como codirectora de operaciones. Los jefes de varias unidades de negocios importantes reportan a los codirectores de operaciones en lugar de directamente al director ejecutivo.
Aguzin había pasado gran parte de su tiempo siendo “un embajador de la empresa” en lugar de un gerente práctico, dijo un ex empleado. Había estado “viajando por el mundo y destacando que Hong Kong está abierto a los negocios. . . está súper entusiasmado con la misión”.
«Estoy muy orgulloso de las iniciativas estratégicas y los logros que HKEX ha logrado desde que me uní», dijo Aguzin en un comunicado.
Dijo que el intercambio había «continuado dando resultados» a pesar de «importantes vientos en contra» y había «implementado cambios de infraestructura cruciales que posicionarán a HKEX para un éxito continuo en las próximas décadas».
HKEX, que también es propietaria de la Bolsa de Metales de Londres, dijo que había logrado «progresos estratégicos significativos» en los últimos dos años y medio, incluidos programas para ampliar las conexiones entre China continental y los mercados internacionales.
«Los mercados globales han sido débiles, pero el grupo ha reportado algunos de los mejores resultados de su historia, impulsados por la diversificación estratégica de la compañía y su sólida gestión financiera», dijo.
HKEX señala nuevas oficinas en Nueva York y Londres, así como acuerdos de cotización dual con bolsas de Arabia Saudita e Indonesia como evidencia de un creciente perfil internacional. Pero las cotizaciones no chinas representan solo el 6,6 por ciento de los fondos recaudados en la bolsa de valores de Hong Kong desde principios de 2022, pocos cambios con respecto a años anteriores, según datos de Dealogic.
Chan, abogado con una maestría de Harvard, tiene un perfil internacional más bajo que Aguzin. Como codirectora de operaciones, sus responsabilidades incluyen la estrategia y el “desarrollo continental”. Ella es “sensible e intelectualmente rigurosa. . . No necesariamente una líder muy dominante”, dijo una persona que ha trabajado con ella.
Chan tomará el mando de HKEX en un momento en que la posición de Hong Kong como centro financiero es precaria. «Desde la perspectiva de nuestra industria y desde el papel de Hong Kong como centro financiero internacional, tenemos mucho trabajo por delante», dijo Robert Lee, un legislador de Hong Kong que representa al sector de servicios financieros. Dijo que Chan era “útil, bueno comunicándose y. . . receptivo y abierto a escuchar ideas.”
Un ejecutivo que abandonó la bolsa advirtió recientemente a sus colegas que HKEX corría el riesgo de perder importancia para China continental. Las reformas en curso a la infraestructura del mercado financiero continental “podrían inclinar aún más el equilibrio de influencia” fuera del territorio, dijo el ejecutivo en un documento compartido con sus colegas poco antes de que se fueran.
“Cualquier discusión sobre la estrategia HKEX debe tener en cuenta que, cuando se ve desde un punto de vista continental, [Hong Kong] «Puede parecer cada vez más pequeño cada año, independientemente de lo grande que nos sintamos», dijeron.
Información adicional de Joshua Oliver en Londres y Chan Ho-him en Hong Kong