China solía ser el motor de la economía mundial, ahora es principalmente un riesgo

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Vecinos asiáticos

Esto no deja de tener consecuencias para el resto del mundo. China ha representado entre un cuarto y un tercio del crecimiento económico mundial desde la crisis financiera de 2008. No sólo a través de las exportaciones, sino también de las importaciones, China quedó cada vez más entrelazada en los flujos comerciales globales. El FMI calculó cuán fuerte es esta relación mutua: un punto porcentual adicional de crecimiento económico chino significa que el PIB global aumentará en 0,3 puntos porcentuales adicionales.

Los vecinos asiáticos de China en particular se han vuelto muy dependientes de la suerte de la economía china. Las importaciones chinas desde Taiwán representan un tercio del PIB de Taiwán. En el caso de Vietnam y Malasia, esto representa más de una quinta parte del PIB. No está claro si la demanda interna de China seguirá siendo suficiente también para estos países. La previsión media para el crecimiento de la economía china a principios de este año era de entre el 5 y el 6 por ciento. Muchos economistas están ahora por debajo del 5 por ciento.

Si bien Occidente depende menos de China que los países asiáticos, este no es el caso de unas pocas grandes empresas occidentales. El fabricante estadounidense de chips Qualcomm genera casi dos tercios de su facturación en China, el fabricante de automóviles alemán BMW un tercio y el fabricante holandés de máquinas de chips ASML casi una cuarta parte.

Desde el punto de vista exterior, el malestar chino también tiene algunos efectos positivos. El tipo de cambio de la moneda china, el renminbi, ha caído más de un 5 por ciento frente al dólar desde principios de este año y casi un 8 por ciento frente al euro. Como resultado, los productos chinos se vuelven más baratos para los compradores extranjeros. Como la UE y los EE.UU. obtienen el 20 por ciento y el 17 por ciento de sus importaciones de China respectivamente (excluyendo las importaciones chinas indirectas a través de otros países), esto tiene un efecto deprimente sobre la inflación, señaló el semanario. Los economistas ultimo en. Una menor actividad económica china también significa una menor demanda china de petróleo y gas, lo que tiene un efecto depresivo sobre los precios en estos mercados.

Mientras tanto, el gobierno de Beijing se enfrenta a la cuestión de qué hacer para impulsar la economía. Ya redujo los requisitos de reserva para los bancos dos veces este año y está a punto de hacerlo nuevamente. Esto permite a los bancos prestar más. El banco central ya ha recortado sus tipos de interés dos veces en los últimos tres meses y la semana pasada se redujeron los tipos hipotecarios mínimos para quienes compran por primera vez en el mercado inmobiliario en varias ciudades importantes.

Todo ello tiene como objetivo impulsar los préstamos, pero la pregunta es si se necesita más crédito. La deuda del sector privado ya es muy alta.

Además, nuevos recortes de las tasas de interés van en contra de los intentos del banco central chino de mantener simultáneamente el valor del renminbi. Lo hace, entre otras cosas, poniendo más dólares en el mercado, lo que aumenta el valor del renminbi frente al dólar.

Otra opción es aumentar el gasto público para estimular la demanda interna. Pero Beijing ya ha visto duplicarse su deuda nacional en los últimos ocho años hasta alcanzar el 82 por ciento del PIB, y la pregunta es cuánta deuda oculta hay en los gobiernos regionales y locales. El déficit presupuestario de este año ya asciende al 7 por ciento del PIB, según el FMI.

Y así, el énfasis de las autoridades chinas naturalmente pasa de la demanda interna a la demanda externa: más exportaciones podrían ayudar a la economía. ¿Pero el resto del mundo está esperando eso?

China como riesgo

Occidente ahora está ocupado volviéndose menos dependiente económicamente de China. Bajo el presidente autoritario Xi Jinping, el país es visto como una amenaza para Estados Unidos y, cada vez más, también para los países europeos. Para muchas cosas –desde mascarillas hasta materias primas para la transición energética– China domina las líneas de producción y las rutas de suministro. China también puede cortar esas líneas de suministro, por ejemplo, si se intensifica el conflicto en torno a Taiwán. Desacoplamiento (desacoplamiento) de China es ahora el credo, o, más modestamente, eliminar riesgos (reduciendo el riesgo de China). De ahí las restricciones occidentales al uso de la tecnología de telecomunicaciones china (Huawei y 5G), las restricciones a la exportación de tecnología de chips a China y los intentos occidentales de obtener materias primas estratégicas fuera de China. Y volviendo a esos coches eléctricos chinos: el presidente francés Macron quiere que se les impongan derechos de importación.

Sin embargo, no todos estos intentos de “desacoplamiento” tienen éxito. En Estados Unidos, las importaciones directas desde China están disminuyendo, pero en gran medida están siendo reemplazadas por rutas de suministro indirectas de empresas chinas a través de países como Vietnam, según parece. de la investigación académica. Sin embargo, la inversión de empresas extranjeras en China alcanzó un mínimo histórico este mes.

Una mayor proliferación de barreras comerciales perjudicaría las perspectivas de la economía china: las exportaciones se ven afectadas, al igual que las importaciones de tecnología y conocimiento. Tal escenario de desacoplamiento también podría tener implicaciones para las economías occidentales, incluido el aumento de la inflación. Actualmente, la inflación está siendo reducida por la moneda china barata, pero una mayor interrupción del libre comercio en realidad aumentará la inflación en el largo plazo. Cuantas más restricciones haya al comercio, menos espacio para la competencia internacional, lo que hace subir los precios.

¿’Covid pulmonar económico’?

¿Cómo afectan los problemas económicos de China a la batalla geopolítica entre Beijing y Washington? A diferencia de la economía china, la economía estadounidense se está desempeñando por encima de las expectativas. Este crecimiento sesgado se analiza en Estados Unidos con una mezcla de preocupación y esperanza. El propio presidente Biden describió los problemas económicos de China como algo preocupante. “Cuando los malos están en problemas, hacen cosas malas”, dijo en una reunión con prestamistas. En otras palabras, un gato acorralado da saltos locos.

Algunos comentaristas estadounidenses ven una oportunidad. Adam Posen, director del prestigioso grupo de expertos Peterson Institute (PIIE) en Washington, publicó recientemente un controvertido artículo en Relaciones Exteriores, titulado “El fin del milagro económico de China”. En él, sostiene que el errático autócrata Xi ha quebrado la confianza de los consumidores y las empresas. Por eso los problemas durarán mucho tiempo, piensa Posen: se trata de un “covid económico prolongado”.

Ahora, cree Posen, Estados Unidos puede detener su política de confrontación hacia Beijing y dejar que el presidente Xi “haga el trabajo por ellos”, o dejar que Xi debilite económicamente a su propio país. Para socavar aún más el régimen, Estados Unidos podría abrir sus puertas a estudiantes, empresas y capitales chinos, recomienda Posen.

El artículo de Posen se hace eco de que el capitalismo de mercado estadounidense ha triunfado sobre el modelo liderado por el Estado chino. Pero es demasiado pronto para llegar a una conclusión tan ideológica. La primera pregunta es si continuará la desaceleración del crecimiento chino. Entonces quedará claro si los gobernantes chinos lograrán reformar la economía. No sería la primera vez que Occidente subestima a China.