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El escritor es un socio fundador y jefe de investigación de Dedkal Dragonomics
Una semana de trauma arancelario ha dejado a la economía mundial no mucho peor que en el “Día de Liberación” del presidente Donald Trump. Trump bajó de sus amenazas de tarifas recíprocas más extremas, pero todavía nos queda un impuesto mínimo del 10 por ciento en casi todas las importaciones estadounidenses, el 25 por ciento de acero, aluminio y automóviles, y una tarifa extravagante del 145 por ciento sobre China.
El equipo del presidente está luchando por racionalizar el caos como un plan maestro para construir una coalición para derrotar al mercantilismo chino. Pero cualquier plan de este tipo está condenado a fallar. Para entender por qué, primero debemos llegar a lo que Trump realmente quiere de los aranceles. Las afirmaciones habituales, que quiere tomar medidas enérgicas contra las prácticas comerciales injustas, eliminar los déficits comerciales, reindustrializar a Estados Unidos, confrontar a China, no se aguantan. Trump a menudo invoca estos objetivos. Pero estos objetivos declarados a menudo se contradicen entre sí, son contradicho por otras políticas o obviamente son inalcanzables.
Una mejor explicación es que Trump está motivado principalmente por el deseo de acumular y ejercer poder, y los aranceles son el mejor instrumento de ese poder. El propósito de su guerra comercial general es eliminar las limitaciones impuestas por el orden económico global sobre el ejercicio unilateral del poder de los Estados Unidos, y en particular el ejercicio del poder por parte del presidente.
Los aranceles son la herramienta preferida por dos razones. Primero, Trump ha creído durante décadas que el resto del mundo pagará cualquier precio para obtener acceso al mercado estadounidense. En segundo lugar, y quizás más importante, hasta que el Congreso elija detenerlo, Trump tiene autoridad personal ilimitada para imponer (o retirar) aranceles a cualquier país, en cualquier momento, por cualquier motivo.
Lo que Trump quiere sobre todo es mostrar dominio y extraer sumisión. Los países que no resistieron activamente sus aranceles fueron otorgados gentilmente a los reprimidos de las tasas más altas. El país que se atrevió a desafiarlo fue castigado salvajemente.
La mayoría de los países ahora entienden que los diversos fundamentos económicos ofrecidos por los asesores de Trump son solo ventanas. Mientras Trump esté a cargo, Estados Unidos no es confiable, y ningún líder sano se unirá a él en una cruzada contra China.
Una segunda razón por la cual la guerra comercial de Trump en China fracasará: el refugio ignominioso del miércoles pasado de las tarifas “recíprocas” mostró que el mercado de bonos establece el tamaño de su palo arancelario, y es mucho más pequeño de lo que pensaba. Trump tuvo que retroceder de las tarifas altas después de una reacción adversa del mercado.
Entonces Trump ha perdido su influencia en las negociaciones comerciales. No puede volver a plantear aranceles, porque el mercado del Tesoro se rebelará nuevamente. El incentivo para la mayoría de los líderes globales será reducir acuerdos rápidos donde los aranceles se reducen a cambio de concesiones cosméticas y tokens de deferencia. Estos no incluirán promesas de volar sus relaciones comerciales con China.
La tercera razón por la cual la guerra comercial de China fracasará es China misma. A primera vista, China parece peor ahora que Estados Unidos: ha perdido el acceso a uno de sus mayores mercados de exportación y parece diplomáticamente aislado. Pero de hecho, está bien preparado para combatir una guerra de desgaste económico contra los Estados Unidos.
China puede estar perdiendo la demanda de los EE. UU., Pero esto puede ser reemplazado por la demanda nacional del consumidor, que ha sido anormalmente débil gracias a la política monetaria demasiado apretada y una obsesión por ver los recursos estatales en la fabricación. Xi Jinping ha revertido el curso y ahora se toma en serio el aumento de la demanda interna.
China también puede llevarse bien sin importaciones de los EE. UU. Cinco años de controles de exportación han ayudado a ser muy bueno para hacer cosas sin tecnología estadounidense.
A pesar de algunos temores del mercado, China puede estabilizarse sin una depreciación monetaria importante. Beijing ha relajado ligeramente sus controles en el renminbi para absorber parte de la presión arancelaria, y podría dejar que caiga otro por ciento o dos. Pero un movimiento convincente al estímulo de la demanda traerá nuevos flujos de capital, respaldando el tipo de cambio.
Mientras tanto, Estados Unidos enfrenta una inflación mucho más alta gracias a su impuesto a los bienes de consumo chinos. Su dependencia de los insumos industriales chinos es tres veces mayor que la dependencia de China en los componentes estadounidenses. Los precios de los insumos más altos ya están perjudicando la inversión empresarial. China tiene un problema de demanda que puede resolver con una mejor política macro. Estados Unidos enfrenta un shock de suministro y una posible estanflación, que solo puede resolverse mediante el cambio de régimen económico.
Si el objetivo de la nueva guerra comercial de Trump con China es lograr que Beijing doblara la rodilla ante el poder de los Estados Unidos, el resultado solo será frustración y decepción.
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