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Los funcionarios de la UE están examinando formas de renovar cientos de miles de millones de euros en bonos de la era Covid para evitar que el presupuesto común del bloque se vea abrumado por los costos de reembolso.
Tal medida, respaldada como una opción por el ex primer ministro italiano Mario Draghi, ampliaría hasta 350.000 millones de euros de endeudamiento de la UE sin precedentes en la era de la pandemia, según personas familiarizadas con el tema.
Se están iniciando discusiones sobre cómo diseñar una solución que supere la férrea oposición de capitales como Berlín y restricciones legales significativas, además de conquistar a los inversores.
Pero los funcionarios de Bruselas temen que los costos de reembolso, si no se abordan, puedan afectar el poder adquisitivo de la UE en los próximos años. Draghi advirtió en un informe esta semana que las obligaciones inminentes -y la falta de voluntad de los estados de la UE para dar a Bruselas poderes de recaudación de ingresos o más dinero- dejaban a la UE frente a una crisis presupuestaria debilitante.
La inminente restricción es ya un factor importante para la Comisión Europea, que prepara su propuesta para el próximo presupuesto a largo plazo de la UE, que enfrenta innumerables demandas de gasto para el período 2028-34.
Los expertos de la Comisión estiman que a partir de 2028 la UE tendrá que hacer frente a costes de pago de la deuda e intereses de hasta 30.000 millones de euros al año, una suma que corresponde a aproximadamente una sexta parte del gasto anual actual de la Unión.
“Si no haces nada más, te sorprenderás. [member state] “No podemos reducir las contribuciones ni recortar el presupuesto existente”, dijo un funcionario de la UE, que habló bajo condición de anonimato para poder discutir conversaciones confidenciales.
Refinanciar la deuda “tiene todo el sentido”, dijo un segundo funcionario de la UE.
Draghi, que presentó esta semana un informe de 400 páginas sobre el futuro de la economía de la UE, planteó la idea de prolongar la deuda de la era de la pandemia como una forma de liberar más fondos de inversión para una brecha de inversión en toda la UE de aproximadamente 800.000 millones de euros al año.
“Los Estados miembros podrían considerar aumentar los recursos disponibles para la Comisión mediante el aplazamiento del reembolso de [NextGenerationEU]”, escribió.
La opción es vista con buenos ojos por algunos altos funcionarios de la UE, pero necesitaría el respaldo político de los 27 estados miembros, que suscribieron el préstamo de la UE en la era de la pandemia sobre la base de que sería único y limitado en el tiempo.
“Alemania no estaría de acuerdo con eso… Sería totalmente imposible”, dijo un funcionario, añadiendo que renovar los préstamos aumentaría los costos de los intereses y plantearía dudas sobre la credibilidad de la UE como emisor.
En el marco del programa NextGenerationEU, los Estados de la UE han obtenido hasta la fecha unos 94.600 millones de euros en préstamos, que deberán reembolsar a partir de 2031.
Mientras tanto, la Comisión ha desembolsado hasta ahora unos 171.000 millones de euros en subvenciones, una suma que podría aumentar hasta los 357.000 millones. Está previsto que los préstamos para estas subvenciones se devuelvan directamente con cargo al presupuesto de la UE entre 2028 y 2058.
La Comisión podría emitir bonos para refinanciar la deuda pendiente que financió las subvenciones de NextGenerationEU, pero todas las deudas tendrían que ser pagadas antes de 2058. Un portavoz de la Comisión dijo que el perfil de los pagos se decidiría en la negociación del presupuesto a largo plazo de la UE.
Para modificar significativamente los términos del programa de endeudamiento se necesitaría el respaldo unánime de los estados miembros de la UE y la aprobación del tribunal constitucional alemán, que dictaminó que el fondo de recuperación no violaba los tratados de la UE porque era un proyecto único y limitado en el tiempo.
“Una simple extensión de la [Next Generation EU] “La deuda europea entraría en conflicto con el hecho de que se trata de una deuda excepcional y con la jurisprudencia alemana. La solución probablemente pase por la construcción de un nuevo instrumento que permita mantener al menos constante el volumen de la deuda de la UE”, afirma Lucio Pench, miembro no residente del think tank Bruegel.
Permitir a la UE renovar su deuda también podría ayudar a aumentar el atractivo de los bonos de la UE como clase de activo; hasta la fecha, los inversores se han visto disuadidos por el hecho de que el programa de la UE tiene una duración limitada.
“Tener este programa como emisor permanente resolvería muchos dolores de cabeza en términos de sus relaciones con los inversores, pero al final es una decisión política”, dijo Jussi Harju, director de Citi.
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