Bonos de Turquía: mercado de extremos

de Martin Blümel y Julia Groß, €uro el domingo

OSuperficialmente, los números parecen atractivos: alrededor 30 por ciento, el índice líder turco ha aumentado desde principios de año. El turco es uno de los pocos intercambios en el mundo que incluso estará en números rojos en 2022. Pero los inversores no se benefician de este rendimiento. Porque la inflación ha estado en niveles récord durante meses: en junio, la tasa de inflación fue del 78,6 por ciento.

Una mirada al MSCI Turquía muestra cómo esto permite que las supuestas ganancias se fusionen: en los últimos doce meses, la ventaja está aquí. 61 Por ciento. El mismo índice en la variante neta del euro está casi un uno por ciento en números rojos.

Política de tasa de interés exótica

La extrema tasa de inflación está poniendo las cosas difíciles para los ciudadanos y las empresas en Turquía. Sin embargo, el banco central de Ankara ha decidido dejar la tasa de interés clave en el 14 por ciento. Porque la tasa de interés relativamente baja es políticamente deseada. Como es bien sabido, el presidente Recep Tayyip Erdogan ha estado presionando durante algún tiempo por una mayor caída de las tasas de interés. Recordamos: El año pasado se bajó la tasa de interés. Del 19 por ciento de entonces al 14 por ciento vigente en la actualidad.

Una tasa más alta sería apropiada para frenar la escalada de la inflación. Porque también tiene un efecto negativo en la moneda nacional: hace poco más de un año había diez liras por euro, ahora supera las 18. Eso es una pérdida de valor de más del 80 por ciento.

Recientemente, sin embargo, el gobierno pudo frenar la caída de la lira con varias medidas de control. Según la autoridad de supervisión bancaria turca BDDK, las empresas con reservas de divisas de más de 900.000 dólares ya no pueden recibir nuevos préstamos en liras si esta suma supera el diez por ciento de los activos o las ventas anuales. Los expertos esperan que estas empresas ahora cambien cada vez más sus monedas por liras.

Sin embargo, esto no cambia la demanda fundamentalmente alta de dólares, euros y similares, dijo Timothy Ash, analista jefe de mercados emergentes del administrador de activos Blue Bay. “Está siendo impulsado por la alta inflación, las bajas tasas de interés y una pérdida fundamental de confianza en la política”. Criticó la medida como miope y un control de capital de facto.

Por lo tanto, está claro: las inversiones en la moneda nacional turca son solo para jugadores. Porque el presidente Erdogan no pondrá fin a su influencia poco ortodoxa en la política de tasas de interés en el corto plazo. Dijo en un discurso televisado que las tasas de interés más altas “hacen que los ricos sean más ricos y los pobres más pobres”. Uno, por lo tanto, “bajará aún más las tasas de interés”, dijo.

Limite el riesgo de divisas

Por lo tanto, los rendimientos de los bonos turcos son correspondientemente altos. La buena noticia: también hay papeles que no se cotizan en liras sino en dólares. Y dado que presumiblemente continuará fortaleciéndose frente al euro durante un período de tiempo más prolongado, el riesgo cambiario involucrado es mucho menor. El rendimiento de alrededor del diez por ciento también es impresionante.

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Fuentes de imagen: dgcampillo / Shutterstock.com