Para los creyentes en el culto criptográfico, la desaparición de FTX es una dura prueba de fe. Para pasar, hay que creer que el colapso de la plataforma digital ha fortalecido al sector. El ex director ejecutivo Sam Bankman-Fried debe ser descartado como un falso profeta.
Sin embargo, la caída en picado del precio de los bonos emitidos por Coinbase, una criptoplataforma que cotiza en Nueva York, sugiere que esto es una ilusión. Los problemas de FTX se derivaron de una terrible mala gestión. La caída de los precios de la deuda emitida por Coinbase muestra que incluso un negocio de criptomonedas con la parafernalia de la respetabilidad de Wall Street conlleva un alto riesgo.
Los billetes de Coinbase con vencimiento en 2028 cotizan a poco más de 58 centavos por dólar, frente a los 94 centavos de hace un año. Un bono convertible ha caído a niveles angustiados, cotizando a 55 centavos por dólar.
Coinbase parecía ofrecer a los inversores la oportunidad de invertir en el auge del comercio de criptomonedas en lugar de en los activos digitales en sí. Pero el miedo es contagioso. El colapso de tokens como luna y el fin de FTX ha golpeado a todo el sector.
El precio de Bitcoin se ha reducido a más de la mitad este año y en la actualidad se sitúa en unos 17.000 dólares. Los resultados del tercer trimestre de Coinbase reflejaron la perspectiva cada vez más oscura. El valor de los volúmenes de negociación cayó más del 50 por ciento año tras año a $ 159 mil millones, lo que contribuyó a pérdidas antes de impuestos de $ 545 millones.
El valor de mercado de Coinbase ha caído un 80 por ciento a $ 10 mil millones durante el año pasado, en comparación con una caída del 66 por ciento en el Nasdaq. Su capitalización de mercado es equivalente a solo tres veces las ventas previstas para 2022, frente a 25 veces, según datos de S&P Capital.
Coinbase es una propuesta más sólida que las aventuras impulsadas por la fantasía de Bankman-Fried. El negocio carece de los mismos conflictos de intereses. Al 30 de septiembre, tenía $5 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo.
Los verdaderos creyentes ven el “criptoinvierno” como un tiempo de tribulación. Los inversores seculares, en particular los de los bonos de Coinbase, tienen razón al ser más cínicos. Los valores comienzan a parecerse más a reliquias de una época pasada que a la base de capital de un nuevo tipo de bolsa de valores.
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