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En Blackstone, el camino hacia un segundo billón de dólares en activos ha tenido un comienzo lento. Hace tres meses, la Casa Schwarzman celebró con orgullo ser la primera firma de capital “alternativo” en pasar a los 13 dígitos.
¿Cuánto falta para el próximo billón? Según sus resultados del tercer trimestre, los activos totales bajo gestión han aumentado alrededor de 6.000 millones de dólares durante el período, muy por debajo de su consumo normal. Aunque sólo sea una cuarta parte, a este ritmo se necesitarán 40 años para superar los 2 billones de dólares.
Las acciones de Blackstone han subido aproximadamente un tercio este año después de un 2022 difícil. La compañía dijo que el aumento en el rendimiento del Tesoro a 10 años, a casi el 5 por ciento, afectaría a los consumidores, sin mencionar las valoraciones.
La escasez de ofertas públicas iniciales y acuerdos de fusiones y adquisiciones ha obstaculizado los retiros de efectivo de Blackstone. Sus ganancias en efectivo, que incluyen honorarios de gestión y realizaciones, han bajado un 31 por ciento año tras año.
Los gerentes devuelven mucho menos efectivo a los socios comanditarios. Entonces no pueden reciclar el dinero para convertirlo en fondos. El enigma de la inversión privada es que en tiempos de turbulencia, las oportunidades atractivas que surgen generan ganancias distantes.
Un antídoto a la caída de los precios de los activos es no poseerlos directamente. El director ejecutivo Stephen Schwarzman dijo recientemente que los préstamos corporativos ahora producen retornos de alrededor de 10 o más, generando grandes ganancias sin mucho esfuerzo. Blackstone ha girado fuertemente hacia la inversión crediticia. Gestiona 300.000 millones de dólares en este ámbito.
En el resto de su cartera, las cosas no van tan bien. Según el grupo, este año ha aumentado sus activos de compra en 12 por ciento. Una gran parte de su cartera debe estar en riesgo de una revaloración sustancial, dependiendo de cuánto tiempo las tasas de interés permanezcan altas.
Para contrarrestar esto, Blackstone dijo que tenía 200 mil millones de dólares de energía seca listos para gastar. Schwarzman debe esperar que los rendimientos compuestos de estas nuevas inversiones compensen cualquier pérdida del primer billón.
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