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El presidente de Blackstone, Jonathan Gray, dijo que una recuperación acelerada en la mayor parte del mercado inmobiliario comercial no sería suficiente para salvar a algunos propietarios sobreendeudados de tener que asumir pérdidas, principalmente en oficinas.
Gray dijo que creía que el mercado de propiedades comerciales había tocado fondo después de una crisis de dos años causada por tasas de interés más altas, y que los valores de la mayoría de los tipos de propiedades ahora estaban aumentando. Blackstone posee activos inmobiliarios por valor de 603.000 millones de dólares en todo el mundo.
Pero algunos inversores que hasta ahora se han abstenido de reconocer caídas en el valor de los edificios de oficinas probablemente tendrán que asumir amortizaciones, lo que en algunos casos tendrá un efecto en cadena también sobre los prestamistas.
“La mayoría de las pérdidas se producirán en el mercado de valores, pero también habrá bancos”, afirmó. “¿Podría aparecer un banco regional el próximo mes y decir: ‘Tengo que asumir una amortización de 500 o 1.000 millones de dólares’? Sí. Todavía hay algunas pérdidas que se abrirán camino a través del sistema”.
Los propietarios de edificios a menudo pueden evitar reconocer el valor que sus propiedades han perdido hasta que se ven obligados a vender antes de la fecha límite de la deuda, lo que significa que la caída de los precios afectará al mercado durante años.
“Se necesita tiempo”, dijo Gray. “Muchos de estos edificios podrían alquilarse. La deuda podría ampliarse”.
Las oficinas, que representan el 20 por ciento de los bienes inmuebles comerciales, han sufrido caídas de precios especialmente pronunciadas a medida que los efectos de los mayores costos de la deuda se han combinado con el aumento del trabajo híbrido.
El presidente de Blackstone, un veterano del sector inmobiliario que supervisa las operaciones diarias del grupo de capital privado, dijo que más trabajadores regresarían a las oficinas. Pero añadió: “No parece que volvamos a tener cinco días a la semana. Entonces hay menos demanda”.
Aunque los niveles de deuda en el sector inmobiliario comercial fueron más bajos en los últimos años que durante la crisis financiera mundial, Gray dijo que algunos inversores descuidaron los riesgos de tasas de interés durante el período de tasas ultrabajas después de la pandemia.
“Cuando las tasas caen por debajo de algún tipo de tasa natural a largo plazo, como sucedió después de Covid, considerar eso como una situación más permanente puede ser más riesgoso”, dijo. “Todavía hay acuerdos que tienen demasiada influencia, en particular los acuerdos de oficinas”.
Sin embargo, advirtió contra tomar los titulares negativos sobre determinados edificios sobreendeudados como una señal de mala salud para el mercado inmobiliario comercial.
“Vas a leer. . . sobre esos [buildings] y la gente dirá que los valores ahora están disminuyendo”, dijo Gray. “Pero eso en realidad ya es cosa del pasado. Se trata de separar un poco la tormenta de los escombros, lo que lleva algún tiempo abrirse camino a través del sistema”.
El índice amplio de valores de propiedades comerciales de los analistas Green Street aumentó un 3,3 por ciento en el año hasta agosto. Pero el índice sigue estando un 19 por ciento por debajo de su máximo de 2022.
Gray dijo en enero que el mercado inmobiliario estaba “tocando fondo”. Blackstone ha comenzado a comprar más bienes raíces este año mientras intenta invertir en propiedades baratas antes de que los precios suban significativamente. Tiene grandes participaciones en almacenes, viviendas y hoteles y una menor asignación a oficinas.
Un desafío para los administradores de inversiones ha sido el lento mercado de transacciones inmobiliarias, que ha dificultado vender propiedades y generar efectivo. Gray dijo que ya había más compradores en el mercado y que el ritmo de acuerdos más importantes se aceleraría en los próximos meses.
Predijo que la aceleración sería impulsada por los fideicomisos de inversión inmobiliaria (Reits), propietarios que cotizan en bolsa.
“Creo que habrá algunas OPI de Reit”, dijo Gray. “Pero también creo que veremos empresas públicas existentes que emitirán acciones a los vendedores y/o harán ofertas secundarias. Yo esperaría que los Reits terminen siendo bastante codiciosos”.
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